2024年三季报点评：净利率再创年内新高，业绩超预期

2024-10-30 黄细里,孙仁昊东吴证券丁叮叮叮

公告要点：公司发布2024年三季度报告，业绩超预期。2024Q3实现营收21.1亿元，同环比+121%/+12%；归母净利润1.83亿元，同环比+902%/+19%；扣非归母净利润1.78亿元，同环比+1129%/+18%。
业绩驱动因素：核心客户放量（赛力斯产量同环比+653%/+17%，特斯拉产量同环比+10%/+7%，理想产量同环比分别+48%/+65%），推动公司重庆工厂产能利用率提升，驱动业绩量利齐升。
盈利能力提升：2024Q3毛利率为20.5%，同环比分别+7.8pct/+4.0pct，主要受益于规模效应提升及客户补偿落地；期间费用率为7.6%，同环比-3.9pct/-0.7pct，体现规模效应；归母净利率8.7%，同环比+6.8pct/+0.5pct，创2020年以来新高。
新能源项目拓展：2024H1新能源项目定点/量产情况包括L汽车W02、智己汽车P12L高压线束等项目定点，及上汽通用·凯迪拉克-锐歌高压线束等项目量产；国际化方面，建立德国子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供研发服务，24H1海外子公司KSHG创造营业收入0.8亿元。
盈利预测与投资评级：上调公司2024年营业收入为77亿元，2024-2026年归母净利润预测为6.4/8.7/10.9亿元，对应PE分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期等。