晨报

【交易观点】 ➢美国通胀年内首次低于市场预期，美联储三季度降息概率增加 事件：7月11日美国劳工部公布最新6月份通胀数据，显示6月份当月美国CPI同比增速3%，低于市场预期的3.1%，连续第二个月低于市场预期，前值3.3%；CPI环比增速-0.1%，低于市场预期的0.1%，前值0%。6月份核心CPI同比增速3.3%，低于市场预期的3.4%，前值3.4%；环比增速0.1%，低于市场预期的0.2%，前值0.2%。 观点： 1.能源商品价格带动CPI增速下行：6月份能源价格环比增速-2%，与上月持平，其中能源类商品价格环比增速-3.7%，当中的汽油价格环比增速-3.8%，近3个月环比下降速度加快。能源商品价格的走低使得当月能源对于CPI增速的贡献仅有0.04%，这或是造成6月份CPI低于预期的重要原因。由于当前国际油价震荡，并未出现大幅下降情况，我们认为这种情况的出现或与二手车和机票等价格走低的情况类似，与美国国内出行需求的变化相关。 2.核心CPI增速放缓与交通出行价格走低有关：可以看到6月份新车价格环比下降0.4%，二手车与卡车价格环比下降1.5%，同比下降9%，拖累CPI增速0.12pct。另外机票价格在6月份出现下降下滑：环比增速-5%，同比增速-5.1%，拖累CPI增速0.05pct。住房租金价格6月份环比增速0.2%，同比增速5.1%，环比下降趋势出现加速。 3.连续两个月增速低于预期，美联储或与通胀降温双向奔赴：近期美联储主席鲍威尔表示降息的条件不一定是通胀达到2%的目标，首次在降息条件上出现放宽迹象，而巧合的是无论是就业数据还是通胀数据，近期都出现了有利于达成美联储降息条件的趋势，经济数据与美联储在开启降息进程方面的“双向奔赴”或在中短期内推高市场的降息预期。不过随着降息预期的逐步落地，在当前股指已经被不断推高的美股市场，我们需要留意市场今后的博弈方向可能出现的转变：就业、消费等经济指标的关注度或增加，这意味着经济增速超预期放缓等“坏消息”可能重新回归坏消息的位置，给市场带来新一轮的估值调整。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢超威半导体(AMD.O)：缩小与英伟达AI差距，全现金收购Silo AI 事件：IT之家7月10日报道，芯片巨头AMD周三宣布，将斥资约6.65亿美元（当前约48.43亿元人民币）现金收购芬兰人工智能初创公司Silo AI。此举旨在增强其人工智能芯片能力，与行业领导者英伟达竞争。 我们的观点：当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求；AMD作为英伟达重要的潜在对手，除了硬件上与英伟达竞争，正在努力在AI软件方面突破。公司在AI软件板块积极布局，2023年收购了人工智能软件公司Mipsology和Nod.ai。Silo AI是欧洲较大的私人AI实验室之一，致力于开放源代码AI模型，为企业提供定制化的AI模型和平台。Silo AI主要客户有飞利浦、劳斯莱斯和联合利华等。我们分析，AMD收购Silo AI有助于构建基于AMD平台的大语言模型，即可完善公司AI整体布局，同时为客户提供定制化AI服务新的选项，综合来看利好公司成长，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢特步国际（1368.HK）：24H1整体运营符合预期，迈乐索康尼品牌表现超预期 公司公告分享24Q2及上半年运营情况，24Q2主品牌全渠道流水同比+10%，其中线上电商流水同比+25%，零售折扣改善至75折，库存周转恢复至疫情前水平；24H1主品牌全渠道流水高单位数增长。 根据公司分享和会议交流，索康尼、迈乐品牌表现优异，上半年销售、利润增长均有望高于此前预期。盖世威、帕拉丁计划24H2剥离，预期造成的24年亏损约为6000万元，相较此前预估的年度亏损有望减亏1.3亿元，为公司提供利润贡献。 业务运营方面，上半年公司主品牌销售符合预期，终端销售线上优于线下，部分原因是受到今年以来部分地区持续暴雨对于线下客流的限制影响。同时公司维持全年销售指引不变，因此预计下半年公司销售仍将维持增长态势。索康尼、迈乐品牌上半年表现超预期，期待下半年在盖世威、帕拉丁剥离后的营销资源转移为两品牌提供更多为未来增长动力。 我们的观点：公司上半年销售情况符合市场预期，盖世威、帕拉丁的计划剥离将为公司今年业绩减亏贡献，索康尼、迈乐品牌上半年表现超预期，且期待后续两品牌持续发展盈利，此外公司库存周期、折扣率同步改善，公司经营向好。建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 ➢惠誉发布湖北联投集团“BBB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定” 7月11日，惠誉发布湖北联投‘BBB+’的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。湖北联投是一家政府相关企业，由湖北省政府控股。公司的核心政策性业务是开发武汉市外围地区和周边八个城市(武汉“1+8”城市圈)，以及从事经济适用房建设与管理等城市开发。此外，公司还经营基础设施建设、房地产开发、金融服务投资和物流等其他业务。惠誉认为，湖北省政府在必要时非常可能向湖北联投提供额外支持。据此，惠誉依据其《政府相关企业评级标准》评定公司的支持得分为30分(最高得分为60分)。该得分基于惠誉对该公司政府支持责任与支持动机因素的综合评估结果。截至2023年末，公司34%的债务为已发行债务。此外，公司拥有尚未动用的国有银行非承诺性授信额度1,320亿元人民币，令公司的融资具有一定程度的灵活性。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至7月11日，恒生指数上涨2.06%，报收17832.33点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为2.01%、1.6%和2.2%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.62%和2.67%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中综合企业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为3.16%和3.14%；电讯业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为1.12%和1%。内地股市方面，截至7月11日，上证指数收盘价为2970.39点，上涨1.06%；深证综指收盘价为1619.82点，上涨2.35%。陆港股通方面，截至7月11日，当日沪股通北上资金净流量为12.83亿元，深股通北上资金净流量为17.63亿元，共计陆股通资金净流入30.46亿元；当日沪市港股通南下资金净流入8.77亿元，深市港股通南下净流入为-4.53亿元，共计港股通资金净流入4.24亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至7月11日，道琼斯工业指数报收39753.75点，较前一个交易日上涨0.08%；标普500指数报收5584.54点，较前一个交易日下跌0.88%；纳斯达克指数报收18283.41点，较前一个交易日下跌1.95%。此外，费城半导体指数报收5699.66点，较前一个交易日下跌3.47%。欧洲股市方面：截至7月11日，英国富时100指数报收8223.34点，较前一个交易日上涨0.36%；法国CAC40指数报收7627.13点，较前一个交易日上涨0.71%；德国DAX指数报收18534.56点，较前一个交易日上涨0.69%。 期货市场方面：截至7月11日，恒生期货收盘价为23219.42点，较前一个交易日上涨2.01%。伦敦金现收盘价为2414.65美元/盎司，较前一个交易日上涨1.84%。布伦特原油收盘价为85.61美元/桶，较前一个交易日上涨0.62%。此外，人民币兑美元汇率报7.27元/美元，较前一个交易日下跌0.07%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk