专精滑轨制造，受益家电“以旧换新”+服务器前景好

北京证券交易所首次覆盖报告概要

公司概况

• 公司名称：海达尔（836699.BJ）
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”
• 最新股价：17.35元
• 总市值：79.2亿元
• 流通市值：21.99亿元
• 总股本：4.6亿股
• 流通股本：1.3亿股

主营业务与业绩亮点

• 主营业务：专注于精密滑轨的研发、生产和销售，产品广泛应用于家电、服务器等领域。
• 2024Q1业绩：营收9,000万元，同比增长108.28%；归母净利润1,607.5万元，同比增长289.76%。

行业背景与增长动力

• 家电“以旧换新”政策：政策刺激家电更新换代需求，特别是高端家电，如大容量冰箱，带动精密滑轨市场增长。
• 服务器市场前景：随着“十四五”数字经济发展规划的推进，服务器市场需求旺盛，预期2025年中国X86服务器出货量将达到525.2万台。

竞争优势与策略

• 中高端滑轨：公司产品线丰富，中高端家电滑轨性能达到国际一流水平，部分性能超越国际品牌。
• 服务器滑轨：通过自主研发突破关键技术，实现服务器滑轨产品的进口替代，获得多家服务器制造商的认可。

风险因素

• 客户集中风险：公司销售依赖度较高的客户可能影响业绩稳定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，需关注成本控制和技术迭代速度。
• 原材料波动：原材料价格变动可能影响生产成本和利润空间。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4,414万元、5,106万元、6,033万元，对应每股收益分别为0.97元、1.12元、1.32元。
• 估值：当前股价对应PE分别为20.0倍、17.3倍、14.6倍。

结论

海达尔凭借其在精密滑轨领域的专精技术，以及对家电“以旧换新”政策的积极响应和服务器市场的深度参与，展现出强劲的增长潜力。公司通过不断优化产品结构、增强研发实力和扩大市场覆盖，为投资者提供了稳定的成长预期。首次覆盖给予“增持”评级，建议关注其在中高端滑轨市场及服务器领域的竞争优势和发展前景。