期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年7月12日 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间780~860◆双焦：区间操作，jm2409参考运行区间1450-1750 有色金属 能源化工 ◆原油：sc预计偏弱震荡，观望。◆橡胶：观望。◆PVC：V09暂时关注5850-5950。◆烧碱：SH09暂关注2550-2650。◆聚烯烃：L09关注8350-8700，PP09关注7400-7900。◆尿素：区间操作，09合约运行区间参考2060-2190◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2450-2600 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：逢高沽空◆PTA：逢高沽空 农业畜牧 09关注17200-17500支撑，11关注17500-17700支撑表现，逢低尝试多 ◆油脂：短期豆棕菜油09合约筑底反弹，单边建议逢低试多 宏观金融 ◆股指：宽幅震荡 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，市场交易9月降息提前，欧美股债齐涨。标普史上首次升破5600点。中国CPI同比0.2%，猪肉价格环比涨幅可观但食品、汽车板块跌幅明显，PPI同比继续下降，改善节奏不予预期。证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。降低程序化交易的消极影响。A股明确降低利空压力，今日或有明显上行。继续多头高抛低吸操作。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格小幅反弹，现货方面，杭州螺纹3440（+20），唐山迁安普方坯3290（+30）。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需持稳，约为235万吨/周；（2）供给下滑至227万吨/周，产量降幅较大，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少8万吨，库存低位徘徊；（4）成本端，螺纹跌破华东电炉谷电成本；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。走势预判：基本面矛盾尚不大，震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) 投资建议：逢高做空 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格小幅上涨回升。现货方面，青岛港PB粉822，涨12，普氏62%指数108.15美元/吨，涨2.65。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,522.6万吨，环-569.6，回归以往中下水平。45港口库存14,988.7万吨，环+62.3，再创年内新高。247家钢企铁水日产238.29万吨，环-1.03，高位产量出现下降。综合来看，近几日矿价反弹，港库发运均在高位，环比增长明显，我国到港压力仍存。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上主力逢高做空。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地多数煤矿维持正常生产状态，短期内产地炼焦煤供应难有较大增量。蒙煤三季度长协价格回落，影响仓单成本下降，情绪上存在较大利空，不过持续性较为有限。需求方面，主产地焦企利润微薄，生产基本稳定，市场存在提涨预期，不过焦钢企业多维持原料煤低库存运行，以刚需采购为主，对高价资源接受度一般。综合来看，短期内焦煤市场震荡运行，重点关注焦企利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦企利润好转，主产地焦企开工正常，近期波动不大，整体生产力度不减，不过焦炭供应进一步上涨空间有限。需求方面，成材需求有持续偏弱趋势，且钢厂利润不断下降，叠加7月部分钢厂存在检修计划，对后市焦炭需求或有扰动，原料端继续上涨支撑动力不足。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，两港库存持稳。 综合来看，短期内焦炭市场震荡运行，重点关注下游钢厂需求持续情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 投资建议：建议区间短线交易或观望。 行情分析及热点评论： 外盘期铜小幅波动，美元疲软，市场对美联储降息的预期提升给铜价带来支撑。国内铜价夜间反弹，回归震荡区间。铜价出现小幅回调，但对市场的刺激有限，下游接货需求难有明显提振，市场仍存看跌后市情绪，入市采购有所观望。月差高位运行，持货商下调升水出货情绪不高，买卖双方拉锯。库存高位给近期铜价上行带来压力。长期看，市场供应端收缩预期并未消除，铜市整体向好的格局还没有改变，在供需矛盾无进一步扩展前，铜价短期将维持震荡局面。技术上看，铜主力合约上行动力减弱，小幅震荡，建议区间短线交易或观望。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议适度逢低布局多单，主力参考运行区间20000-21000 行情分析及热点评论： 山西孝义地区有少量复产矿山，但山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢，铝土矿产量未有明显提升，而广西地区矿山开采面临雨季影响，整体国产矿供应仍然偏紧。部分氧化铝企业完成检修，周内氧化铝运行产能回升，预计今后一段时期内维持区间波动。国内电解铝运行产能稳中有升，云南铝企的复产和内蒙古华云三期的投产接近尾声，预计7月中旬，云南铝企和内蒙古华云三期将达满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1%至62.5%。国内方面，特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期；海外方面，贸易壁垒逐渐加深，欧盟对华电动汽车加征关税持续推进，短期出口受抢出口托举，但远期出口不确定较大。库存方面，周一铝锭铝棒社会库存双双累库。美国经济出现走弱迹象，铝价或受宏观因素推动，建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 沪铝：建议适度逢低布局多单，主力08合约参考运行区间20000-21000。 氧化铝：建议空单逢低平仓，主力08合约参考运行区间3650-3800。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：目前位置建议观望，主力07合约参考运行区间132000-140000元/吨 行情分析及热点评论： 印尼矿紧预期有所缓解，而近期印尼镍矿偏紧、菲律宾镍矿需求增加，矿价仍维持高位。印尼镍铁回流恢复缓慢，国内镍铁产能缩减，钢厂需求预期下降，周内镍铁价格继续回落但支撑较强。7月300系不锈钢粗钢排产预计环比减少4.94%至154.27万吨，钢厂在过剩压力下已经出现减产。周内不锈钢市场到货以300系为主，下游刚需采购，300系不锈钢社会库存周度环比上升0.54%，库存位居高位。新能源方面，三元产业链 需求不佳，三元电池装机量延续下滑，终端电芯和正极排产减少带动前驱体减产，但7月终端电芯需求存在小幅回暖预期。纯镍方面，检修或因矿不足减停产的镍企复产，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存继续增加，上期所库存去化，国内社会库存周度环比减少1333吨至28246吨。矿端仍存支撑，过剩压力限制上方空间，目前位置建议观望，主力合约参考运行区间132000-140000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 消费继续兑现，价格偏强震荡。据富宝有色统计，6月国内精锡产量为1.4万吨，环比下降22%，部分冶炼厂于6月中旬开始停产检修。5月锡精矿进口3008金属吨，同比减少30%，环比减少18%，1-5月累计进口量同比减少3.1%。5月份印尼精炼锡出口量为3299.75吨，环比4月增加7.2%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为17.3%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于高位水平，上周国内外库存合计去库405吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期国内某大型冶炼厂提前检修再度令供应预期收缩，终端下游增速较高，对价格下方构成支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡08合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：富宝有色，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场降息预期升温，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，贵金属价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，就业数据超预期走弱驱动市场降息预期再度升温，美元指数下行。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内白银价格将延续震荡，建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间7700-8500。消息面建议关注周四将公布的美国6月通胀同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月失业率高于预期，近期多项经济数据走弱，市场降息预期升温，美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示年内将降息一次，美黄金价格反弹。当前市场预计首次降息时间是9月，美联储6月议息会议表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，欧央行如期降息25个基点，但其货币政策声明对进一步降息持中性态度。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，就业 数据超预期走弱驱动市场降息预期再度升温，美元指数下行。美联储降息路径存在较大的不确定性，预计短期内贵金属价格将延续震荡。建议持区间操作思路，参考沪金08合约运行区间549-580。消息面建议关注周四将公布的美国6月通胀同比数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc预计偏弱震荡，观望。 行情分析及热点评论： 消息面，美国截至7月5日当周EIA原油库存下降344.3万桶，预期为下降133.3万桶，前值为下降1215.7万桶。巴以双方就停火协议进行的谈判进展积极，地缘紧张氛围继续缓和。飓风贝丽尔已经减弱为热带风暴，对美国墨西哥湾沿岸的原油生产未造成明显影响。 EIA库存超预期下降利多油价，原油反弹，但地缘冲突缓解和飓风减弱均利空油价，原油再次陷入两难震荡，在有明确上行表现之前，仍谨慎偏空看待。 (数据来源：隆众咨询、iFinD) ◆橡胶：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截止到7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，折合人民币13357元/吨，较上周下跌4.90%，同比去年上涨54.73%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03个百分点，同比+2.00个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06个百分点，同比-2.23个百分点。截至2024年6月30日，中国天然橡胶社会库存122.3万吨，较上期下降1.9万吨，降幅1.5%。截至2024年6月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.75万吨，环比上期减少1.37万吨，降幅2.68%。保税区库存6.67万吨，降幅4.59%；一般贸易库存43.08万吨，降幅2.38%。宏观反复左右近期橡胶走势，整体跌多涨少，14800-15000下破后不再轻易做多。 (数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：V09暂时关注5850-5950。 行情分析及热点评论： 7月11日PVC主力09合约收盘5918元/吨（+21），常州市场价5630元/吨（0），主力基差-288元/吨(-21），广州市场价5775元/吨（+20），杭州市场价5670元/吨（0）。（1