亚钾国际2024年半年度业绩预告点评：钾肥价格回落影响业绩，修复有序推进

公司当前维持“增持”评级，尽管近期钾肥价格下跌导致业绩稍低于预期，但预计其成长性将逐步显现。对于2024-2025年的每股收益(EPS)预测，我们已从之前的2.32元和2.69元调整至0.94元和1.19元，并新增了2026年的预测值为1.45元。基于与可比公司的对比，我们给予公司2024年20倍的市盈率(P/E)，对应的目标股价下调至18.85元。

公司半年度业绩略低于市场预期，预计2024年上半年实现的归母净利润为2.20-3.30亿元，同比下降53.94%-69.29%，其中二季度环比增长显著。尽管产销量同比增加，但业绩下滑主要由于钾肥价格下滑以及老挝政府对氯化钾出口征收关税的影响。

公司正积极推动斜井修复工作，预计2#主斜井的治水与井巷修复工作将在2024年内完成，同时3#主斜井计划在第四季度贯通上矿。当前，公司钾肥的平均日产量约为5000-6000吨，展现出其在解决渗水问题上的稳健进展，并积极推进500万吨产能的扩建。

公司在销售渠道方面实现了重大突破，成功拓展至巴西市场，这不仅增强了其销售网络，还开辟了新的市场空间。与国内外大型化肥企业和巨头签订了合作协议，包括与Nutrien旗下的KC集团和三星集团的合作，特别是在巴西市场，巴西作为全球最大的钾肥进口国之一，为公司提供了更大的销售机会。

然而，公司面临的风险包括农产品价格的波动和钾肥价格的不确定性，这些因素可能对其业务产生负面影响。因此，持续关注市场动态和政策变化对于评估公司未来表现至关重要。