亚钾国际下半年钾肥价格有望上涨量价齐升估值低位

行业供需支撑钾肥价格上行行业供需支撑钾肥价格上行 1.上半年价格高位运行上半年价格高位运行：2024年上半年钾肥价格整体维持高位态势。2.供给端收缩供给端收缩：俄钾与白俄钾在第三季度执行联合减产，全年出口量同比减少约180万吨。3.需求端提振需求端提振：8月底秋肥旺季启动，下游补库需求释放，将推动钾肥价格迎来上涨。 全球钾肥行业有望维持紧平衡全球钾肥行业有望维持紧平衡 1.产能增量有限产能增量有限：2024年全球除亚钾国际外无新的钾肥产能放量，供给端增长空间不足。2.需求端拉动需求端拉动：厄尔尼诺现象持续至年末，东南亚棕榈等作物种植将带动钾肥需求提升。3.行业格局稳定行业格局稳定：全球钾肥供给高度集中，寡头企业控产意愿强烈，未来几年行业有望持续维持紧平衡状态。 亚钾国际量价齐升亚钾国际量价齐升产能扩张清晰产能扩张清晰 1.销量持续增长销量持续增长：2025年公司钾肥销量预计达205万吨，同比增长17%；第一季度产量65万吨，同比增长28%。2.产能扩张路径产能扩张路径：预计第四季度三号井100万吨产能投产，年内有望拿到200万吨采矿证，2028年公司产能有望增长至700万吨。3.业绩确定性强业绩确定性强：叠加钾肥价格上涨与产能释放，公司量价齐升的发展确定性较强。