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国信证券晨会纪要

2024-07-10国信证券苏***
国信证券晨会纪要

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年07月10日晨会纪要数据日期:2024-07-09上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数(点)2959.378705.943439.819218.842094.13709.88涨跌幅度(%)1.261.681.111.851.952.51成交金额(亿元)3203.614040.652150.481383.361818.61492.60晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究(1):二十届三中全会前瞻策略专题:ESG专题研究-沪深300行业龙头ESG议题变迁史行业与公司纺织服装7月投资策略暨中报业绩前瞻:越南鞋类出口增长提速,关注中报业绩出色标的纺织服装品牌力跟踪月报202406期:品牌联合代言人积极营销推新,特步热度显著提升房地产行业周报(2024年第27周):地产销售数据有所回落,二手房表现仍强于新房医药生物周报(24年第27周):全链条支持创新药发展政策出台,关注创新药及产业链投资机会家电行业2024年7月投资策略:白电外销延续高景气,刚需家电内销增长稳健互联网行业周报:人工智能周报(24年第27周)-世界人工智能大会点燃模型发布热潮,文生图及文生视频模型多家布局安踏体育(02020.HK)海外公司快评:第二季度流水稳健增长,库存与折扣改善海康威视(002415.SZ)深度报告:感知与认知技术螺旋上升,引领智能物联新未来金融工程金融工程日报:市场全线反弹,北向资金大幅净买入141.11亿元市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理主要市场指数07月10日收盘指数涨跌幅%道琼斯33597.920纳斯达克10961.46-0.48S&P5003801.78-0.44法国CAC406000.24-0.72德国DAX14261.19-0.57日经22527574.43-0.4恒生17523.23-0基金指数07月10日收盘指数涨跌幅%债券基金指数3160.95-0.06股票基金指数8899.70-0.91混合基金指数7916.16-1.24汇率07月10日收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.08-0.09美元兑人民币7.270.05美元兑港币7.810.02美元兑日元161.330.3非流通股解禁07月10日名称解禁数量(万股)流通股增加%解禁日期科德数控4000.00100.002024-07-09永和股份14358.25100.002024-07-09英科再生5990.96100.002024-07-09宏华数科3415.18100.002024-07-08英诺激光8155.00100.002024-07-08密封科技7347.81100.002024-07-08德才股份852.2722.922024-07-08申菱环境12708.00100.002024-07-08 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2【常规内容】宏观与策略宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究(1):二十届三中全会前瞻二十届三中全会定于7月15日至18日在北京召开。三中全会通常就国家发展作出重大改革决策,如十八届三中全会提出全面深化改革,审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,十九届三中全会审议通过了《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》。回顾改革开放以来的历届三中全会,都以改革为主题,涉及经济改革、农村改革、价格改革、党和国家机构改革等多个领域。经济体制改革是多届三中全会的重点领域,十一届三中全会标志着中国进入改革开放的新时期,十二届三中全会通过了《中共中央关于经济体制改革的决定》,十四届三中全会明确了我国建立社会主义市场经济体制的总体规划,十六届三中全会提出了完善社会主义市场经济体制的目标和任务。农业农村领域的改革是多届三中全会关注的重点,改革开放以来有2次三中全会的主题是农业农村领域的改革。三中全会也会研究一些国家经济社会发展的重要专题,十三届三中全会侧重于价格领域的改革,十九届三中全会侧重于机构改革。二十届三中全会可能讨论财税、土地、企业发展、科技体制、民生就业、金融投资等领域。在财税领域,可以关注健全现代预算制度、优化税制结构、完善财政转移支付体系、完善省以下财政体制等方面的改革。在土地相关领域,可以关注土地要素对优势地区高质量发展保障能力等方面的改革。在企业发展领域,2015年中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,2020年开展国企改革三年行动(2020-2022年),可以关注围绕优化资源配置、围绕完善体制机制、围绕健全制度保障等方面的改革。在科技创新领域,党的十八大以来推进了科技成果转化、科研经费管理、科研人才激励、科技成果评价等领域的改革,可以关注科技创新开放环境、国际化科研环境建设、科技安全制度等科技创新体制机制的改革。在民生就业领域可以关注公共服务制度、创业带动就业保障制度、人力资源市场体系等方面的改革。金融投资领域,可以关注退市制度改革、并购重组改革、新三板改革等方面,以及创业投资领域的基金考核、容错免责机制等方面的改革。风险提示:政策调整不及预期,海外市场风险不确定性。证券分析师:董德志(S0980513100001)、薛冰(S0980122060029)策略专题:ESG专题研究-沪深300行业龙头ESG议题变迁史沪深300指数成分股在不同ESG维度上的信息披露存在显著差异。在环境(E)维度,非金属矿物制品业、邮政业、农、林、牧、渔业等行业的披露率较高;在社会(S)维度,燃气生产和供应业、批发和零售业、采矿业等行业的披露率较高;在治理(G)维度,批发和零售业、农、林、牧、渔业、纺织服装业等行业的披露率较高。以行业龙头为代表,各行业根据自身特性对ESG实质性议题的关注变化呈现分化趋势:①金融行业的重点核心议题由“防范金融风险”变为“消费者权益保护”;②工业企业格外重视社会(S)议题,尤其是“产品质量与安全”、“研发创新”、“安全生产”、“负责任供应链”、“产业合作与发展”等;③信息技术行业提升了在“文化出海”、“文化传承与传播”等“价值引领”领域的关注度,承担了时代新要求下的社会责任;④日常消费行业重视社会(S)议题,尤其是“产品安全与质量”、“客户服务”、“供应链管理”、“职业健康与安全”等;⑤材料行业的重要关注点转变为“职业健康与安全”和“员工权益与福利”等社会(S)类议题,以及 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3“温室气体排放”、“能源管理”等环境(S)类议题;⑥可选消费行业的重点核心议题由“经营业绩”变为“公司治理”,反映了该行业提高了对治理结构、风险管理、透明度和合规性的重视程度;⑦医疗保健行业的重点核心议题由“安全生产”、“客户价值创造”等转变为“产品质量安全”、“创新研发”、与“合规运营”;⑧公用事业行业的重点议题由“安全生产”转变为水资源使用管理”、“极端天气应对”、“清洁能源引领者布局”等环境(E)类议题;⑨能源行业的重点关注点倾向于“能源转型与新能源布局”以及“应对气候变化”等环境(E)类议题,直接反映了能源行业面临着能源转型、低碳发展方面的新挑战;⑩电信服务行业的重点核心议题具有延续性,“服务质量与客户权益保护”、“网络质量保障”和“网络、信息安全与隐私保护”成为该行业在不同时代发展中需要一直探讨的经典课题;⑪房地产行业的重点关注点倾向于“装配式与绿色建筑服务国家基础设施建”等环境类(E)议题,以及“服务国家基础设施建设和城市更新”、“员工权益与薪酬福利”等社会类(S)议题。风险提示:ESG信披政策落地节奏变化;低碳经济发展过程遭遇波折;文中涉及个股仅做复盘,不涉及投资建议及主观推荐证券分析师:王开(S0980521030001)、陈凯畅(S0980523090002)联系人:李晨光行业与公司纺织服装7月投资策略暨中报业绩前瞻:越南鞋类出口增长提速,关注中报业绩出色标的行情回顾:6月A股纺织服装板块表现弱于大盘,台股纺织制造公司股价整体上行。重点关注公司中,海澜之家、波司登、江南布衣、裕元集团、儒鸿、聚阳、丰泰股价表现好于大盘。品牌服饰观点:5月服装社零同比增长4.4%,环比提速,预计主要因去年同期基数回落、五一假期错月、需求缓慢复苏。线上618大促结束,天猫销售排行榜出炉,男装店铺前三名是优衣库、海澜之家、太平鸟男装;运动户外品牌中,耐克、斐乐、阿迪达斯位列前三名;家居店铺中,水星家纺超过罗莱成为第一名。纺织制造观点:6月越南鞋类出口增长提速,单6月纺织品和鞋类分别持平和同比增长12.8%。国内纺织制造维持高景气度,柯桥纺织景气指数6月环比上升2.7%;盛泽地区织机开机率6月达到74.5%,环比5月略微下降,同比小幅提升。半年报及二季度业绩前瞻:A股:1)品牌服饰:由于去年二季度基数仍相对较高且今年国内服装消费需求持续疲软,我们预计二季度品牌服饰收入增长环比一季度降速,表现有一定分化。优质男装品牌收入和净利润预计仍有相对较快增长。2)纺织制造:二季度纺织制造企业订单延续高景气度,优质制造企业收入端预计仍保持双位数增长;净利润端部分公司净利率受汇兑收益较去年同期减少影响。港股:上半年运动行业延续弱复苏态势,二季度整体增长趋势预计稍弱于一季度,收入端预计361度、安踏维持行业领先的增速,净利润端安踏受益于16亿一次性收入及Amer自身减亏,预计净利润增长领先;波司登预计上半财年收入达到中双位数增长;申洲国际受益于下游客户补库,上半年收入预计高双位数增长。风险提示:宏观经济疲软;国际政治经济风险;汇率与原材料价格大幅波动。投资建议:制造维持高景气,关注中报业绩出色标的1、纺织制造:6月越南鞋类出口增长提速,国内纺织制造维持高景气;纺织制造企业中报业绩预期乐观,建议积极关注各公司业绩兑现度。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰:国内服装消费整体稳健,A股优质男装及港股运动品牌中期业绩预期相对较好。港股,重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁,以及羽绒服龙头波司登。A股,重点推荐经营质量及 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4库存健康度高,低估值且保持一定成长势能的优质男装海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。证券分析师:丁诗洁(S0980520040004)、刘佳琪(S0980523070003)纺织服装品牌力跟踪月报202406期:品牌联合代言人积极营销推新,特步热度显著提升百度搜索指数:各品牌联合品牌代言人积极营销推新,6月特步/露露乐蒙/全棉时代/波司登热度环比提升。6月大部分品牌搜索热度同环比回落。1)运动品牌中,特步百度指数环比大幅上升,开展购买冠军版“凯旋”配色跑鞋免单活动、“巴黎之行基金”抽奖活动,联合品牌代言人汪东城、王鹤棣进行宣传;安踏、李宁百度指数环比下降,露露乐蒙百度指数上升,正式官宣贾玲成为品牌大使;阿迪达斯百度指数环比延续下降趋势,ADIZERO系列跑鞋携手运动员取得佳绩。2)休闲品牌中,全棉时代、波司登百度搜索指数环比小幅上升,全棉时代旗下女性护理品牌奈丝公主推出新品,波司登持续发力防晒衣。运动社区:特步虎扑讨论热度提升,识货平台品牌畅销款销量均价普遍环比下降。虎扑:6月特步讨论热度提升。耐克、李宁、安踏讨论帖数为前三位,环比分别-89/-37/-24条至282/155/116条,其TOP1帖子浏览量分别是176.9万、15万、30.1万,讨论话题主要和球星、赛事、装备相关。特步TOP1帖子浏览量为25.5万,主要讨论品牌千金婚礼。识货:1)品牌top1-3产品合计销量:6月耐克、阿迪销量分别为14.7万和3.5万双,环比分别下降17.3%和18.9%;李宁、安踏、特步销量分别为8.4/2/1.4万双,环比分别-23.6%/-9%/-2.1%;2)6月大多数品牌折扣环比加深,李宁、耐克、

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