公司点评：产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成

仙鹤股份公司点评

绩效概览：

• 2024年H1：仙鹤股份预计实现归母净利润5.55亿元，同比增长207.2%，扣非净利润5.05亿元，同比增长241.6%。
• 单季度Q2：预计实现归母净利润2.86亿元，同比增长389.1%，扣非净利润2.68亿元，同比增长716.9%。

业绩驱动力：

• 产销景气：新增产能及市场份额扩大推动销量增长。
• 价格走势：旺季期间产品提价，带动整体均价上行。
• 成本控制：成本虽有小幅上升，但通过优化管理，吨盈利基本保持稳定。

产能扩张与成本策略：

• 林浆纸一体化：湖北和广西项目投产，预计新增约60万吨造纸产能，增强自给浆比例，部分对冲成本压力。
• 成本周期弱化：通过匹配自有林浆资源，减少外部成本波动的影响。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为10.9亿、14.8亿、18.4亿元，对应PE估值分别为11.4X、8.3X、6.7X。
• 风险提示：原材料价格波动、市场需求复苏速度、竞争加剧。

关键财务指标：

• 营收与净利润：持续增长，预计2024年营收可达10958亿元，净利润1087亿元。
• 成本与费用：营业成本、费用控制得当，利润空间得到保障。
• 资产负债：资产负债率稳定，资本结构健康。
• 偿债能力：短期及长期债务管理良好，流动性充足。
• 估值比率：PE、PB、P/E等指标显示公司估值合理。

投资建议：

• 买入（维持）：基于公司稳定的盈利能力、增长潜力及估值优势。

结论：

仙鹤股份在2024年的上半年展现出强劲的业绩增长势头，得益于其产能扩张、成本控制及林浆纸一体化战略的推进，公司有望在未来继续保持良好的发展态势。随着新产能的陆续投产及成本周期的弱化，预计其盈利能力将进一步提升，估值亦具吸引力。投资者应重点关注公司的成本控制能力及市场需求的复苏情况，以评估其长期投资价值。