国内纸品市场自9月以来呈现“旺季不旺”态势,需求疲软导致多数纸品价格未改善。公司作为林浆纸一体化龙头企业,经营韧性优于同类企业。当前内需不足,白卡纸、双胶纸等价格较8月分别下降3.8%、2.5%。3Q纸企利润承压,因阔叶浆产能释放但价格仍高于去年,纸品价格低迷。公司林浆纸一体化布局领先,山东、广西、老挝三大基地浆纸总产能超1200万吨,纸浆自供率达60%,未来经营韧性将持续优于同业。盈利预测下调,2024-2026年净利润分别为34、35、38亿元(此前34、38、41亿元),EPS为1.2-1.4元,对应PE为11-9倍。鉴于需求未修复,给予“区间操作”建议。风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、需求持续低迷。