氯碱日报：盘面走低，烧碱基差回归

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC上游生产企业因检修短期供应处于低位，但行业社会库存处于高位，库存压力较大。国内外需求淡季表现疲软，市场价格重心弱势震荡，市场低价采购放量。电石及氯乙烯成本上涨，成本支撑增强，PVC基本面供需双弱，短期暂时观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：市场氛围偏弱下，在现货价格没有额外的上涨驱动下，期货盘面走低，基差回归。上游装置检修较多，供应压力有所减缓。非铝需求领域表现持稳为主，需求刚性支撑仍在。下游氧化铝需求表现相对较好，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，进而带动烧碱需求继续改善。期货价格基差回归逻辑结束之后，预计继续下行空间受限。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 PVC： 期货价格及基差：7月8日，PVC主力收盘价5952元/吨（-61）；华东基差-82元/吨（+61）；华南基差8元/吨（+61）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：7月8日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-165元/吨（-25）；PVC华南-华东-50：40元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-55元/吨（+10）。 上游成本：7月8日，兰炭：陕西855元/吨（-30）；电石：华北3030元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游生产利润：7月8日，电石利润56元/吨（+24）；山东氯碱综合利润483.0元/吨（+100）；西北氯碱综合利润：939.1元/吨（-2）。 截至7月5日，兰炭生产利润：-84.10元/吨（+8）；PVC社会库存：55.82万吨（+0.33）；PVC电石法开工率：78.53%（-0.79%）；PVC乙烯法开工率：67.07%（-9.75%）；PVC开工率：75.54%（-3.13%）。 烧碱： 期货价格及基差：7月8日，SH主力收盘价2637元/吨（-88）；山东32%液碱基差-137元/吨（+88）。 现货价格及价差：7月8日，山东32%液碱报价：2637元/吨（-88）；山东50%液碱报价：1340元/吨（+20）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：165.0 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：180元/吨（+40）；50%液碱广东-山东：210元/吨（-20）。 上游成本：7月8日，原盐：西北276元/吨（+1）；华北295元/吨（0）。 上游生产利润：7月8日，山东烧碱利润：1245.5元/吨（0）。 截至7月5日，烧碱上游库存：38.10万吨（+2）；烧碱开工率：82.80%（-1.40%）。 ■策略 PVC中性。PVC上游生产企业因检修短期供应处于低位，但行业社会库存处于高位，库存压力较大。国内外需求淡季表现疲软，市场价格重心弱势震荡，市场低价采购放量。电石及氯乙烯成本上涨，成本支撑增强，PVC基本面供需双弱，短期暂时观望。 烧碱中性：市场氛围偏弱下，在现货价格没有额外的上涨驱动下，期货盘面走低，基差回归。上游装置检修较多，供应压力有所减缓。非铝需求领域表现持稳为主，需求刚性支撑仍在。下游氧化铝需求表现相对较好，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，进而带动烧碱需求继续改善。期货价格基差回归逻辑结束之后，预计继续下行空间受限。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：万吨%................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:西北原盐价格丨单