烧碱投资策略周报：烧碱基差大幅走弱等待修复

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：偏空。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2023年12月24日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量79.79万吨，较上周减少0.49万吨,环比下跌0.61%。烧碱企业开工率87.36%，环比下跌0.43%。企业库存16.12万吨，较上周增加0.28万吨,环比上涨1.75%。本周检修损失量3.01万吨，较上周增加0.19万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之2、今年氯碱企业检修计划已进入尾声，企业开工率处历史高位，产量明显增多，总体供给充足。需求端持续疲软，下游采货积极性不佳，价格持续下跌。 国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。3、几内亚油库爆炸影响铝土矿供应链价格，部分矿场减产停产，国内氧化铝企业铝土矿供应紧缺加剧。终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。电解铝社会库存较去年有明显增加，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低，对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。 ◼风险提示◼风险提示 2019.1.221、油价回调；2、库存累库。◼重点关注1、下游企业接货不积极情况未改变2、红海地缘政治提高海运费。3、几内亚铝土矿供应紧张，价格上涨 重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，红海地区地缘政治，铝土矿供应情况。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：偏空。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2800]。 行情回顾：本周烧碱主力合约大幅上涨，周三起三连阳，周五盘中触及涨停，午后开始回落。截止周五，烧碱05合约收盘价2814元/吨，环比上涨5.27%；05-09月差在区间[-50,-80]小幅震荡。本轮上涨主要是由于几内亚油库爆炸，影响铝矿供给，氧化铝供给更加紧张，期货主力周五涨停封板，带动烧碱期货价格上涨。后续关注几内亚铝土矿情况。现货市场本周各地区延续上周下跌趋势，山东地区32%液碱价格730-790元/吨，折百均价2375元/吨，环比下跌2.25%；江苏地区32%液碱价格780-850元/吨，折百均价2547元/吨，环比下跌0.61%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，折百均价3094元/吨，环比持平。 本周山东50%液碱和32%液碱价差小幅震荡，截止本周五，折百价差为85元/吨。目前现货市场弱势运行，事件驱动带动期货价格上涨，山东市场基差大幅走弱，截止本周五，山东市场基差为-484元/吨，环比上周下降234元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、供应充足需求疲软态势依旧 本周烧碱产量79.79万吨，较上周减少0.49万吨,环比下跌0.61%。烧碱企业开工率87.36%，环比下跌0.43%。企业库存16.12万吨，较上周增加0.28万吨,环比上涨1.75%。除四川地区外，其余地区液碱价格均稳中有降，下游需求疲软，多数企业减少负荷运行，然而拿货积极性不足仍使得库存有所上涨。本周检修损失量3.01万吨，较上周增加0.19万吨。目前烧碱市场成交氛围不佳，供应充足需求疲软的态势已持续近两个月，加上下游氧化铝有可能出现短期铝土矿供应不足从而减产停产的可能，对烧碱的采购量将进一步下滑，因此烧碱短期价格支撑力度不足，预计下周烧碱继续累库，价格稳中有降。 本周华东地区江西理文停车检修。西南地区重庆天原恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱11月进口量822.3吨，其中固碱789.0吨，液碱33.4吨，进口量较去年同期增长14.9%。1-11月烧碱累计进口2.4万吨，同比增长191.9%。 烧碱11月出口量18.2万吨，其中固碱3.9万吨，液碱14.2万吨,出口量较去年同期减少41.9%。1-11月烧碱累计出口233.5万吨，同比降低19.1%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、电厂日耗激增，煤价未见上涨 本周多地区煤矿维持正常，汽车多以恢复运输。全国寒潮来袭，下游电厂日耗出现大幅度上涨，据Mysteel统计，截止12月22日全国256家电厂样本区域存煤总计4861.8万吨，环比减少128.2万吨，日耗261.2万吨，环比增加27.1万吨，可用天数18.6天，环比减少2.7天。然而煤价却持续僵持，下游库存仍处高位，未出现大面积补库需求，贸易商观望情绪浓厚。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价943元/吨，环比下跌0.53%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。 由于华北地区雨雪天气有所缓解，运输情况好转，加之下游需求好转，本周液氯价格有所回升。目前氯碱企业开工率较高，液氯供给量充足，短期内预计液氯价格变化幅度不大。截止周五，山东市场300元/吨，较上周上涨200元/吨；江苏地区150元/吨，较上周上涨149元/吨。氯碱企业综合利润随着液氯价格的上升而上升，山东地区无自备电厂利润为608.75元/吨，较上周上涨153.2元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、几内亚油库爆炸影响铝土矿供应链，氧化铝周五涨停 本周氧化铝产能利用率78.99%，环比上涨0.39%。港口库存17.10万吨，环比增加1.10万吨。12月18日，几内亚首都康纳克立发生油库爆炸。几内亚过渡政府21日发布新闻公报说，目前已造成23人死亡、241人受伤。爆炸的影响很快波及到了矿石的生产以及运输上，由于矿山开采、矿车运输、驳船等均需要柴油，柴油库短期将处于供应紧张的态势。根据阿拉丁调研了解，几内亚部分矿业出现产能减半、停产等情况。 此外，受到红海地区地缘政治的影响，多家公司宣布避开红海航线，或改道非洲南端好望角，因此增加了海运运输成本，运费的增加将进一步提高铝土矿的到岸价。 铝矿产业链成本的上升、海运费的提高以及市场的担忧情绪使得国内氧化铝期货价格持续上涨，本周五氧化铝2402合约上涨7%，本周上涨9.38%。供应端来看，由于几内亚，进口铝土矿占我国铝土矿总供应的占比巨大，短期由于铝土矿供应紧缺将导致氧化铝企业减产，电解铝运行稳定的情况下，氧化铝价格会有所上涨。后续需要关注几内亚铝矿供应链以及国内氧化铝工厂的开工情况。 粘胶短纤开工率80%,与上周持平。粘胶短纤市场整体偏弱势运行，价格重心下移。厂商发货以前期订单为主，刚需采购。下游纱厂采购积极性不佳，难起支撑作用。市场普遍认为粘胶短纤仍有大概率下跌可能，等待大厂新一轮价格政策。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。