氯碱日报：下游采购价走低，烧碱盘面承压

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：目前上游个别工厂有小幅调整开工的计划，但总体因上游检修装置继续减少叠加冬季装置须维持较高的开工率，供应仍呈现宽松格局。下游需求处于季节性淡季，后期重点关注绝对价格低位背景下，下游工厂是否有持续采购原料的意愿。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，PVC延续供需宽松格局。随着近期PVC价格的持续下行，后期须关注下方成本支撑。目前上游氯碱综合利润仍存，PVC价格仍有压力，预计价格延续偏弱运行。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱谨慎偏空：上游生产利润仍存叠加冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。烧碱现货价格的支撑主要在下游氧化铝价格的强势。目前氧化铝价格存高位回落风险或对烧碱价格产生压力。烧碱需求有转弱预期，叠加估值不低，预计烧碱价格偏弱运行。目前烧碱上游工厂库存偏低，后期存累库风险。 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：12月9日，PVC主力收盘价4969元/吨（-4）；华东基差41元/吨（-26）；华南基差71元/吨（+4）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：12月9日，华东（电石法）报价：5010元/吨（-30）；华南（电石法）报价：5040元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-160元/吨（+50）；PVC华南-华东-50：-20元/吨（+30）；PVC华北-西北-250：30元/吨（+80）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：12月9日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。 上游生产利润：12月9日，电石利润88元/吨（0）；山东氯碱综合利润1372.3元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1256.6元/吨（-80）。 截至12月6日，兰炭生产利润：-94.50元/吨（-5）；PVC社会库存：44.10万吨（-0.52）；PVC电石法开工率：79.74%（+0.92%）；PVC乙烯法开工率：81.83%（+2.85%）；PVC开工率：80.29%（+1.43%）。 烧碱： 期货价格及基差：12月9日，SH主力收盘价2514元/吨（-22）；山东32%液碱基差548.5元/吨（+22）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：12月9日，山东32%液碱报价：2514元/吨（-22）；山东50%液碱报价：1510元/吨（-20）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-42.5元/吨（-40）；50%液碱广东-山东：240元/吨（+20）。 上游成本：12月9日，原盐：西北275元/吨（0）；华北280元/吨（0）。 上游生产利润：12月9日，山东烧碱利润：2003.6元/吨（0）。 截至12月6日，烧碱上游库存：29.07万吨（+3）；烧碱开工率：84.58%（-0.44%）。 ■策略 PVC中性：目前上游个别工厂有小幅调整开工的计划，但总体因上游检修装置继续减少叠加冬季装置须维持较高的开工率，供应仍呈现宽松格局。下游需求处于季节性淡季，后期重点关注绝对价格低位背景下，下游工厂是否有持续采购原料的意愿。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，PVC延续供需宽松格局。随着近期PVC价格的持续下行，后期须关注下方成本支撑。目前上游氯碱综合利润仍存，PVC价格仍有压力，预计价格延续偏弱运行。 烧碱谨慎偏空：上游生产利润仍存叠加冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。烧碱现货价格的支撑主要在下游氧化铝价格的强势。目前氧化铝价格存高位回落风险或对烧碱价格产生压力。烧碱需求有转弱预期，叠加估值不低，预计烧碱价格偏弱运行。目前烧碱上游工厂库存偏低，后期存累库风险。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨.......................................