氯碱日报：需求季节性回落，氯碱盘面走低

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC上游检修装置将继续减少叠加冬季装置须维持较高的开工率，供应短期难以下降，导致近期PVC社会库存环比回升。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，PVC延续供需宽松格局。上游综合利润同比偏高，PVC价格仍有压力。预计PVC价格偏弱运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：上游仍有部分装置检修，但冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。下游方面，焦点仍在氧化铝领域。目前因氧化铝的下游电解铝企业减产，氧化铝现货价格有部分松动。但总体供应偏紧的格局短期难以解决，预计氧化铝价格仍将保持强势，对烧碱价格仍有支撑。非铝领域保持刚性需求，总体需求呈现偏强格局。目前烧碱上游生产利润同比偏高，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱价格难有继续向上的动能。但目前工厂库存偏低，预计价格震荡运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 PVC： 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 期货价格及基差：12月2日，PVC主力收盘价5160元/吨（-48）；华东基差-10元/吨（+38）；华南基差10元/吨（+48）。 现货价格及价差：12月2日，华东（电石法）报价：5150元/吨（-10）；华南（电石法）报价：5170元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-220元/吨（-10）；PVC华南-华东-50：-30元/吨（+10）；PVC华北-西北-250：-100元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：12月2日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。 上游生产利润：12月2日，电石利润88元/吨（0）；山东氯碱综合利润1620.3元/吨（+89）；西北氯碱综合利润：1375.8元/吨（0）。 截至11月29日，兰炭生产利润：-89.38元/吨（+4）；PVC社会库存：44.62万吨（+0.30）；PVC电石法开工率：78.82%（-0.06%）；PVC乙烯法开工率：78.98%（-0.63%）；PVC开工率：78.86%（-0.21%）。 烧碱： 期货价格及基差：12月2日，SH主力收盘价2591元/吨（-18）；山东32%液碱基差534元/吨（-13）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：12月2日，山东32%液碱报价：2591元/吨（-18）；山东50%液碱报价：1530元/吨（-30）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：70.0元/吨（-20）；山东50%液碱-32%液碱：-65元/吨（-29）；50%液碱广东-山东：220元/吨（+30）。 上游成本：12月2日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。 上游生产利润：12月2日，山东烧碱利润：2057.6元/吨（-31）。 截至11月29日，烧碱上游库存：26.05万吨（+1）；烧碱开工率：#N/A（#N/A）。 ■策略 PVC中性：PVC上游检修装置将继续减少叠加冬季装置须维持较高的开工率，供应短期难以下降，导致近期PVC社会库存环比回升。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，PVC延续供需宽松格局。上游综合利润同比偏高，PVC价格仍有压力。预计PVC价格偏弱运行为主。 烧碱中性：上游仍有部分装置检修，但冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。下游方面，焦点仍在氧化铝领域。目前因氧化铝的下游电解铝企业减产，氧化铝现货价格有部分松动。但总体供应偏紧的格局短期难以解决，预计氧化铝价格仍将保持强势，对烧碱价格仍有支撑。非铝领域保持刚性需求，总体需求呈现偏强格局。目前烧碱上游生产利润同比偏高，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱价格难有继续向上的动能。但目前工厂库存偏低，预计价格震荡运行。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨............................................................................................