国君食饮|走向新均衡,龙头定调稳健良性发展

投资建议：1）白酒建议增持。2）啤酒及饮料建议增持。3）大众品建议增持；餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标；低估值、高股息、泛稳定标的。 白酒：茅台批价阶段性企稳，龙头进一步强调增长质量。6月24日以来茅台批价阶段性企稳，我们认为或因公司调整产品投放策略，从供给端对于飞天批价形成支撑，不排除继续采取新措施维稳批价的可能，后续进一步关注发货节奏对批价影响。我们近期参与五粮液、泸州老窖等公司股东大会，各家酒企对于增长质量的关注度明显提升，以“稳健”、“良性”作为未来发展关键词，与此前贵州茅台的表态一致。五粮液表态将坚持速度服从质量，把握发货节奏继续挺价，普五严格执行控量计划、1618等保持良好增势。龙头公司稳定市场秩序、放眼长远发展、注重股东回报的定调之下，行业良性稳健发展可期，同时我们预计未来行业分红率或有望逐步抬升，绝对收益价值有望强化。我们认为白酒行业短期受需求偏弱和茅台批价下跌影响出现波动，但部分优质公司仍保持较好动销，批价和库存相对也相对较稳定，后续估值有望陆续企稳。 啤酒销量有望迎来改善，青啤分红有望逐年提升。我们近期参与青岛啤酒股东大会：公司表示未来分红不排除逐年提升的可能性；我们预计2024年 5月-6月中旬换届预期、考核导向、库存管理、以及消费预期和天气等影响因素导致公司1H24铺货节奏慢于往年及同行，7月开始公司或加大追赶 1H24销量损失，2024年全年销量目标不变；白啤和经典保持增长带动结构升级，同时成本下降趋势较为确定保障利润，我们预计旺季费用投放或有加大的可能，单1H24费用率预计相对平稳。 部分饮料景气持续，大众品仍待边际改善。功能饮料、茶饮等赛道景气度较高，东鹏饮料6月26日公告拟投资昆明生产基地项目、设立全资子公司昆明东鹏维他命饮料有限公司，总投资10亿元人民币，建设周期24个月、投产周期6个月，进一步强化全国化布局。大众品板块预期回归良性、估值处于低位，整体仍待需求端边际改善，其中零食成长性仍强，淡季预期回落，期待后续催化。 风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。 文章来源 本文摘自：2024年6月30日发布的《走向新均衡，龙头定调稳健良性发展》訾猛，资格证书编号：S0880513120002 陈力宇，资格证书编号：S0880522090005 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明