国君食饮|估值触底,稳健增长——啤酒行业2024年展望

啤酒行业2024年展望报告总结如下：

行业概况与估值

• 行业估值：当前行业龙头的估值水平接近历史底部，平均估值约为2024年的18倍，港股龙头的估值则更低，约15倍。这表明市场对于2024年的消费趋势持较低预期。

具体企业分析

青岛啤酒

• 策略与增长：青岛啤酒预计2024年将持续执行低档优化及“大经典”策略，通过快速迭代品牌，如崂山及其他品牌的更新换代，以及提升8元价格带的产品占比至35%以上。
• 成本与利润：预计2024年成本将下降，特别是麦芽价格有望低双位数下降，包材价格保持低位，从而促进利润增长，预计2024年利润增长在15-20%之间。

华润啤酒

• 大单品表现：华润啤酒的喜力品牌销量预计在2023年增长50%以上，并在2024年保持30%以上的增长。雪花纯生销量也受到喜力组合销售的带动。
• 成本预测：大麦成本预计下降10%，包材成本保持低位，预计2024年原物料吨成本将同比下降，利润增长预计在小双位数。

燕京啤酒

• 增长点：U8大单品预计实现较快增长，新清爽产品成为新增长点。包装焕新后，清爽产品的价格得到梳理，量价齐升有望显现。
• 利润预测：预计2024年利润实现中双位数增长，利润增速预估为50.98%-91.49%。

重庆啤酒

• 主流品牌表现：乐堡、重庆等主流品牌预计2023-2024年全年实现高单位数增长。
• 乌苏表现：乌苏在2023年有所下滑，但2024年有望企稳。
• 成本与利润：预计2024年吨成本下降1%，毛利率有提升空间，收入预计低单位数增长，利润增长预计在单位数区间内。

分红策略

• 分红：所有提及的企业均有可能继续执行高分红策略或提高分红率。

风险提示

• 成本波动：原材料成本、能源成本等价格变动带来的不确定性。
• 天气因素：极端天气可能影响生产、物流和消费者行为，进而影响业务运营。

结论

啤酒行业的2024年展望显示，尽管当前估值处于历史低位，但基于稳健的增长策略和潜力，预计多数企业能实现利润增长，尤其是通过优化产品结构和成本控制，以及加大创新力度，以应对市场挑战。同时，企业对高分红策略的承诺也为投资者提供了稳定的回报预期。然而，行业仍面临成本波动和天气等外部风险，需密切关注市场动态以调整策略。