云晨研究 | 今日参考2024.06.25

锌 资讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 3 4 5 0 -2 3 5 5 0元/吨 ， 均 价2 3 5 0 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 下 跌1 4 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 7合 约 贴 水9 0 -升 水1 0元/吨 ；1 #锌2 3 3 8 0 -2 3 4 8 0元/吨 ， 均 价2 3 4 3 0元/吨 ， 较 上一交易日下跌1 4 0元/吨，对沪锌2 4 0 7合约贴水1 6 0 -贴水6 0元/吨。 2、 芝 商 所Fed Wat ch工 具 显 示 ， 美 联 储7月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为8 9 . 7 %， 降 息2 5个 基 点 的 概 率为1 0 . 3 %；9月维持利率不变的概率为3 2 . 3 %，降息2 5个基点的概率为6 1 . 1 %。 观点 沪 锌 今 日 震 荡 运 行 ， 主 力 合 约2 4 0 8收 报2 3 6 6 0元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 跌1 1 0元/吨 ， 跌 幅 为0 . 4 6 %。 锌 矿 端 短 缺 的 逻 辑 愈 演 愈 烈 ， 冶 炼 厂 低 库 存 下 采 购 频 率 增 加 ， 国 产 矿 周 度 加 工 费 继 续 下 行 至2 3 0 0元/金 属 吨 水 平 ， 进 口 矿 加 工 费 再 降5美 元 至1 0美 元/干 吨 附 近 。5月 国 内 锌 精 矿 进 口 量 下 降 至2 6 . 6 7万吨 ， 加 剧 国 内 紧 缺 局 面 。 在 此 情 况 下 ， 矿 端 短 缺 演 变 为 冶 炼 厂 减 产 的 情 况 逐 渐 增 加 。 据S M M调 研 ，7月起西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂将陆续检修，预计7月对精炼锌产量的影响在2 . 5万吨以上 。 进 口 方 面 ，5月 精 炼 锌 进 口 量 为4 . 4 4万 吨 ， 大 幅 超 预 期 ， 但 其 中2万 吨 以 上 进 口 至 保 税 区 ， 暂 未流 入 市 场 ， 预 计6月 精 炼 锌 进 口 量 或 回 落 至3万 吨 左 右 。 供 应 端 整 体 延 续 低 位 预 期 。 消 费 端 ， 虽 然 政 策利 好 仍 在 ， 但 消 费 进 入 季 节 淡 季 ， 叠 加 高 温 雨 水 天 气 ， 初 端 下 游 均 较 为 疲 软 ， 对 消 费 提 振 有 限 ， 社 会库存亦暂时中断去库。 综 合 来 看 ， 沪 锌 基 本 面 呈 现 供 需 双 弱 的 局 面 ， 在 宏 观 情 绪 尚 未 明 朗 方 向 前 ， 预 计 锌 价 维 持 区 间 横 盘 震荡状态。 资讯 1、 宏 观 方 面 ， 克 利 夫 兰 联 储 主 席 梅 斯 特 表 示 ， 美 联 储 应 保 留 出 售 抵 押 贷 款 债 券 的 选 项 ； 芝 加 哥 联 储主 席 古 尔 斯 比 指 出 ， 对 美 联 储 将 在 通 胀 方 面 略 微 更 有 信 心 充 满 希 望 ， 警 惕 政 策 长 期 过 紧 抑 制 经 济 ； 旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。 2、 库 存 ： 据S M M调 研 ， 截 至6月2 4日 ，S M M铅 锭 五 地 社 会 库 存 总 量 至6 . 0 5万 吨 ， 较 上 周 四 （6月2 0日）减少0 . 5 2万吨，较上周一（6月1 7日）减少1 . 3 7万吨。 沪 铅2 4 0 8今 日 收 于1 8 8 8 5元/吨 ， 涨4 0元/吨 ， 持 仓 量9 2 5 1 2（-5 9 5 8手 ） ， 成 交1 3 1 4 3 6手（-1 7 4 3 4 2手 ） 。 近 期 再 生 铅 最 大 产 区——安 徽 地 区 冶 炼 企 业 处 于 减 停 产 状 态 ， 且 减 产 力 度 加 剧 ，同 时 原 生 铅 部 分 交 割 品 牌 处 于 检 修 状 态 ， 铅 绽 整 体 供 应 阶 段 性 减 量 ， 加 上 交 割 仓 库 库 存 再 度 下 降 。 短期铅价走势或维持高位震荡。 英帕拉（Im p lat s）：2 0 2 4年一季度精炼镍产量环比减少3 . 7 7 %。 观点 沪 镍2 4 0 7高 开 高 走 ， 收 于1 3 5 5 5 0元/吨 ， 上 涨1 3 8 0元/吨 （+ 1 . 0 3 %） ， 持 仓 量4 . 6 6万 手 （-1万手 ） ， 成 交 量1 3 . 4万 手 （-1 . 0 3万 手 ） 。 基 本 面 上 ， 近 期 国 内 纯 镍 库 存 虽 有 去 库 ， 但 整 体 为 内 外 库 存轮 换 所 致 ， 并 非 下 游 明 显 转 好 。 国 内 外 增 量 预 期 明 显 ， 沪 镍 中 长 期 偏 空 格 局 暂 未 改 变 。 同 时 ， 现 货 升水和印尼电积镍成本支撑限制沪镍下方空间，1 3 . 6 W上方逢高少量试空。 白 银 资讯 美 国 降 息 是 好 事 还 是 坏 事 ？ 中 长 期 是 好 事 ， 但 短 期 大 概 率 是“ b ad n ews ”。①流 动 性 陷 阱 出 现 ， 全 球大 宗 品 将 大 概 率 下 跌 ， 尤 其 原 油 可 能 面 临 趋 势 性 下 行 周 期 ， 相 关 公 司 ， 中 石 油 、 中 石 化 、 中 海 油 ， 高股 息 逻 辑 还 可 能 存 在 吗 。②类 美 元 资 产 普 遍 下 调 ， 经 济 预 期 下 调 叠 加 流 动 性 收 紧 ， 美 股 、 港 股 等 普跌 ， 难 有 超 额 或 相 对 收 益 。③A股 大 概 率 波 动 率 显 著 上 升 ， 背 后 ： 一 方 面 ， 经 济 转 型 的 方 向 ， 科 技 制 造 业 将 遭 遇 海 外 需 求 景 气 下 滑 冲 击 ； 另 一 方 面 ， 经 济 最 重 要 的 引 擎 出 口 ， 受 到 全 球 需 求 下 行 冲 击 ， 面临更大风险。届时，M 1将因为内外需萎缩进一步下探。 白银2 4 0 8收于7 8 3 0元/千克，-5 4元/千克（-0 . 6 8 %），持仓3 4 . 8 9万手，成交8 5 . 4 7万手。 现在除了盯市场的降息加息以外，现在的美联储，没有给明确的加息时间，能拖多久是多久。 这 个 时 间 窗 口 我 们 要 看 汇 率 。 汇 率 其 实 是 各 国 的 货 币 购 买 力 问 题 ， 美 国 国 会 预 算 办 公 室 执 行 高 赤 字 并长 期 化 的 财 政 政 策 ， 不 论 拜 登 还 是 特 朗 普 上 台 财 政 赤 字 率 会 进 一 步 抬 升 ， 这 是 教 科 书 式 的 推 升 宏 观 通胀的因素，而绝不是通缩。在此宏观情境之下，黄金和其他大宗商品将易涨难跌。 长 期 （ 以 月 为 单 位 ） 的 投 资 者 很 少 ， 如 果 有 可 以 选 择 大 阴 线 时 候 配 置1 -2手 放 着 不 动 。 短 线 （ 周 内 或者日内交易的客户）有利润1 0 %就可以择机撤，再等好的建仓价格。 双 焦 资讯 1、6月2 5日，国内炼焦煤市场价格持稳观望，目前均价参考1 7 1 2元/吨，较上一工作日持平。 2、6月2 5日 ， 山 西 地 区 低 硫 主 焦 煤 价 格 在1 8 7 0 -1 9 5 0元/吨 左 右 。 山 东 地 区 气 煤 价 格 在1 3 5 0 -1 4 0 0元/吨 左 右 。 陕 西 地 区 气 精 煤 价 格 在1 2 0 0 -1 2 1 0元/吨 左 右 。 西 南 地 区 主 焦 煤 价 格 在2 0 0 0 -2 1 7 0元/吨不等。 观点 焦煤今日收盘于1 5 4 6 . 5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少。焦炭今日收盘于2 2 0 9元/吨 ， 盘 中 成 交 状 况 显 示 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 减 少 。 文 华 黑 链 指 数 收 涨 于1 3 7 . 9 9， 幅 度-0 . 0 4 %； 文华 钢 铁 板 块 收 于1 2 8 . 6 3， 幅 度-0 . 1 8 %； 建 材 板 块 收 于1 4 7 . 0 1， 幅 度-0 . 0 4 %； 煤 炭 板 块 收 于2 2 5 . 7 6， 幅 度0 %； 煤 化 工 板 块 收 于1 1 1 . 3 3， 幅 度1 . 4 1 %。 焦 化 企 业 开 启 小 幅 提 涨 ， 能 否 大 幅 落地存在疑问，淡季能否价格大幅上涨不具备大幅支持，预计短期双焦弱势为主，焦煤短期或现反弹。 沥 青 资讯 1、 现 货 价 格 ： 东 北 ，3 9 0 6 —4 1 5 6元/吨 ； 山 东 ，3 6 2 0 —3 7 6 0元/吨 ； 华 南 ，3 6 8 0 —3 7 8 0元/吨；华东，3 7 0 0 —3 8 2 0元/吨。（单位：元/吨） 2、 库 存 及 开 工 率 ： 截 至6月1 7日 当 周 ， 国 内5 4家 主 要 沥 青 企 业 厂 库 库 存 为1 2 1 . 1万 吨 ， 环 比 下 降2 . 2万吨，国内1 0 4家贸易商库存为2 8 2 . 2万吨，环比下降2 . 5 7万吨。 观点 沥 青2 4 0 9今 日 震 荡 收 于3 6 0 1元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨6元/吨 ， 涨 幅+ 0 . 1 7 %。 持 仓2 3 7 6 8 5手（-9 6 6手），成交1 2 2 5 2 2手（-2 7 9 0 8手）。三季度仍是小幅去库预期，但库销比太高，价格难有弹 性 ， 总 之 当 前 沥 青 低 估 值 ， 供 需 方 面 缺 乏 驱 动 ， 百 川 炼 厂 库 存 增 加 ， 社 库 略 减 少 ， 隆 众 库 存 减 少 ，短期供需驱动中性偏空。短期内沥青震荡运行，区间3 5 0 0 -3 8 0 0。 甲 醇 资讯 现 货 价 格 ： 鲁 南 地 区 甲 醇 出 厂 价 格 参 考 暂 稳 至2 4 0 0元/吨 厂 提 现 汇 ， 临 沂 送 到 价 格 参 考 暂 稳 至2 4 2 0 -2 4 2 5元/吨 送 到 现 汇 。 鲁 北 地 区 甲 醇 市 场 商 谈 价 格 在2 3 8 0元/吨 送 到 现 汇 ， 上 涨1 0元/吨 ； 山 东 中 部甲 醇 当 地 工 厂 报 价2 4 2 0元/吨 出 厂 自 提 ， 稳 定 。 山 东 东 营 地 区 甲 醇 市 场 价 格 商 谈 区 间2 3 7 0元/吨 ， 上涨5元/吨 。 主 流 川 渝 气 头 企 业 甲 醇 价 格 报 至2 2 9 0 -2 4 7 0元/吨 厂 提 现 汇 ； 成 都 贸 易 商 价 格 至2 4 5 0 -2 5 0 0元/吨送到附近；重庆贸易商价格至2 4 5 0 -2 5 8 0元/吨送到附近。 观点 甲 醇2 4 0 9今 日 开 盘 于2 4 8 0元/吨 ， 最 高 价 为2 5 3 3元/吨 ， 最 低 价 为2 4 7 3元/吨 ， 结 算 价2 5 0 6元/吨 ， 尾 盘 收 于2 5 1 3元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 收 盘 上 涨3 5元/吨 ， 持 仓7 2 . 3万 手 （-0 . 3 4万 手 ） ， 成 交8 9 . 3万 手 （+ 3 8 . 6万 手 ） 。 国 产 甲 醇 开 工 逐 步 提 升 且 海 外 装 置 陆 续 恢 复 ， 加 之 传 统 下 游 需 求 弱 势 ，上 周 甲 醇 价 格 整 体 松 动 ， 预 计 本 周 市 场 延 续 前 期 偏 弱 氛 围 ， 内 地 甲 醇 市 场 偏 弱 震 荡 ， 区 间 在2 4 5 0 -2 5 5 0元。 纯 碱 资讯 国 内 纯