国信证券晨会纪要
晨会纪要 数据日期:2024-06-21 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2998.13 9064.84 3495.61 9519.73 2210.55 758.37 涨跌幅度（%） -0.24 -0.04 -0.21 0.10 -0.36 0.42 成交金额（亿元） 2802.75 3393.11 1827.36 1087.85 1615.82 555.01 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 英维克(002837.SZ)深度报告:温控龙头，AI液冷时代迎新机遇 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20240617-20240621） 固定收益周报:转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑 策略专题:中观高频景气和基本面混频预测图谱（2024.06）——可选消费景气上行，TMT行业内景气分化 策略专题:新质生产力系列（三）-耐心资本赋能新质生产力投资策略专题:策略周思考-红利仍是稳健底仓 行业与公司 医药生物行业2024年中期投资策略：医疗生态趋于重构，关注底部优质 证券研究报告|2024年06月24日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数06月24日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18028.52 -1.67 基金指数06月24日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3161.51 -0.01 股票基金指数 9255.98 -0.60 混合基金指数 8305.80 -0.86 汇率06月24日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.06-0.08 美元兑人民币7.260.0 美元兑港币7.8-0.0 美元兑日元159.780.54 非流通股解禁06月24日 （万股） 联科科技 11705.84 100.00 2024-06-24 铁建重工 385554.00 95.23 2024-06-24 气派科技 6247.00 100.00 2024-06-24 纳微科技 19925.49 100.00 2024-06-24 华菱线缆 28479.52 100.00 2024-06-24 扬电科技 3030.00 100.00 2024-06-24 悦康药业 24540.01 100.00 2024-06-24 凯伦股份 7780.08 69.56 2024-06-24 解禁数量 名称 资产机会 电新行业周报:光伏产业链周评（6月第3周）-组件价格继续探底，国家能源局强调规范光伏产业秩序 电新行业周报:锂电产业链周评（6月第3周）-国内锂电企业加速海外布局，锂盐价格持续走低 电新行业周报:风电/电网产业链周评（6月第3周）-风机累计招标年内首次同比增加，24年南方电网资本开支预计同增24% 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（114）-短期高温加降雨影响猪肉需求，关注雨季南方猪瘟扰动影响 煤炭行业周报:煤炭行业周报（6月第4周）：电煤消费环比改善，同比仍偏低 海外市场专题:美股市场速览-科技走弱，零售与汽车接棒海外市场专题:港股市场速览-短期方向不清，建议继续等待 通信行业周报2024年第25周：车路云一体化项目密集落地，运营商布局低空新业态 公用环保行业周报:公用环保202406第4期-1-5月全社会用电量3.8万 流通股增加%解禁日期 亿千瓦时（+8.6%），我国核能综合利用拓展至工业供汽领域 腾讯控股(00700.HK)海外公司快评:DNF手游下架安卓应用商店后重回畅销榜首，优质内容议价能力或持续提升 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第149期）金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 金融工程周报:主动量化策略周报-超预期精选组合年内相对股基指数超额14.82% 金融工程周报:港股投资周报-周期科技多只股票创新高，港股精选组合年内上涨16.08% 金融工程周报:基金周报-国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF，深化科创板改革八条措施发布 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 英维克(002837.SZ)深度报告:温控龙头，AI液冷时代迎新机遇 国内精密节能温控领先企业。英维克成立于2005年，主要创始人具有华为及艾默生从业背景，在机房空调工艺和研发上具有较强积淀，形成机房温控、户外机柜温控、新能源及轨交空调几大业务板块，其中机房温控和储能温控2023年分别实现收入16.4/12.2亿元，市场份额靠前；公司新布局电子散热业务，面向液冷应用的算力设备冷板产品已开始批量发货。 AI时代数据中心热密度加速提升，液冷应用成为刚需。AI时代，算力芯片功率持续提升，设备功率密度触及风冷极限，液冷应用大势所趋。其中：1）数据中心：受AI数据中心热功率密度提升及PUE考核要求影响，国内液冷渗透率2024年进入加速期，预计2025年市场规模有望达百亿元；2）电子散热：服务器液冷均热板已开始加速使用，并有望逐步拓展至通信基站、新能源汽车、消费电子等领域。此前，电子散热市场以海外及台资企业为主，液冷时期大陆厂商有望实现份额提升。除此以外，3)电化学储能温控：全球储能已进入液冷时代，随着装机量增长，预计2025年全球电化学储能温控市场空间有望超 过100亿元。 公司核心竞争力：平台化全链条能力，研发实力出众，深受大客户信赖：1）平台优势：公司形成平台化研发和布局能力，产品矩阵完善，是业内少有的AI数据中心端到端全链条解决方案供应商，解耦及全链条多种交付模式可充分满足不同客户需求。2）研发优势：公司注重研发投入，针对数据中心、储能等领域均进行了较为领先的研发布局。公司是Intel冷板参考设计厂商，与芯片方案的合作进一步加强竞争壁垒。3）客户及品牌优势：公司数据中心及储能产品已经是国内各类型主流企业的头部供应商，形成较强品牌效应，具有先发优势。 盈利预测与估值：公司在数据中心和储能温控领域已处于市场领先地位，有望持续受益数据中心液冷渗透率提升以及储能装机规模提升；同时公司新布局电子散热板块有望贡献新增长点。 基于此，维持此前盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入分别为46.5/61.4/77.5亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元，股价合理估值区间在25.3-28.9元之间，对应2024年PE区间为35-40倍，相对于目前股价有5%-20%的溢价空间，维持“优于大市”评级。 风险提示：行业竞争加剧；液冷应用不及预期；原材料价格波动风险。 证券分析师：马成龙（S0980518100002）、袁文翀（S0980523110003） 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变。截至2024年6月15日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4，降幅与前次持平连续九周回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为56.2，较上周回落；扩散指数C为-14.59，较上周降幅扩大。从分项看，本周六氟磷酸锂、动态随机存储器下跌，新能源、半导体景气度下行；丙烯腈、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格335元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9450元/ 吨，与上周持平；动态随机存储器（DRAM）价格0.9860美元，较上周下跌0.0080美元；晶圆（Wafer） 价格最新一期报3.33美元/片，较上周下跌0.06美元/片；六氟磷酸锂价格6.65万元/吨，较上周下跌 0.03万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，6月19日，中国证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲时表示，高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求。资本市场只有服从和服务于这个大局，建立健全与经济高质量发展相适配的市场体系和制度机制，才能实现自身的高质量发展。 高技术制造业前沿动态上，6月21日，华为开发者大会2024上，华为终端BG董事长余承东表示，鸿蒙生态设备超9亿台，开发者数量达254万。余承东在HDC华为开发者大会上宣布，纯血鸿蒙正式开启开发者Beta测试，鸿蒙生态已取得里程碑式进展，将于四季度正式投入商用。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势 6月国内房地产销售延续企稳回暖态势。本周可观察到6月国内房地产销售延续企稳回暖态势：（1）6 月15日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为31.14万平方米，高于4、5月同期水平；（2）6 月1日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为26.49万平方米，略高于4、5月全月平均水平，考虑到房屋销售面积月初至月末逐渐拔高的季节性，6月国内30城商品房成交面积平均值大概率高于4、5月，体现6月国内房地产销售延续企稳回暖态势；（3）考虑到去年4-6月国内30城商品房成交面积 平均值表现平稳但7月明显回落，因此今年7月国内房地产销售走势或更受到市场关注。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B继续小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所回落，消费领域和房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续小幅下行，表现基本持平历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能延续稳健态势。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周 （2024年6月28日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均下跌。预计2024年6月CPI食品环比约为零，非食品环比约为零，CPI整体环比约为零，6月CPI同比或上行至0.5%。 （2）6月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨。预计2024年6月国内PPI环比约为0.4%，环比涨幅进一步扩大，PPI同比或继续明显上升至-0.2%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240617-20240621） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）： •风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益周报:转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑 上周市场焦点（6月17日-6月21日） 股市方面，上周权益市场延续调整，北向资金连续五天净流出，沪指失守3000点，在周初台积电专家反馈苹果芯片加单的利好推动下，苹果产业链、AIPC等科技板块表现亮眼。债市方面，尽管央行多次提示长债风险，但在5月经济数据显示基本面仍相对疲弱下，权益市场情绪较差，债市利率维持低位，周五10年期国债