能化产业周报：缺乏指引 震荡调整？

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 目录 01纯碱：数据转弱波动加剧 02 烧碱：基本面承压09谨慎偏空 0403 PVC：供需宽松关注宏观扰动 050504 尿素：或进入盘整等下一轮驱动 06060405 甲醇：供应恢复明显价格震荡偏弱 06 纯碱:数据转弱波动加剧01 走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌3.01%，连续下跌3周，周中，前期支撑2150-2180被跌破，数据转弱，波动加大。 后市展望：数据转弱之后关注动态，因为价格还在前期支撑一带挣扎，在没有明确选择方向的时候就是无效震荡，单边观望，而9-1价差处于历史低位，基本面也支撑近强远弱逻辑，因此可以继续持有，短期的波动问题不大。 操作建议：继续持有多9空1套利。 橡胶:暴涨必有暴跌02 走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌4.9%，连续上涨5周并经历了上周的暴涨后实现暴跌。 后市展望：橡胶这个品种暴涨一定有暴跌，洗盘剧烈是其历史习惯。但走势来看是向上走势，短期暴跌一方面是资金洗盘，另一方面是受全钢胎开工大幅下滑影响，但库存仍然处于去库阶段，后市仍有上涨可能，至少谈转势还没有足够现实依据。 操作建议：暂观望。关注14800-15000的支撑情况。 烧碱：基本面承压09谨慎偏空03 本周回顾：截止周五，主力SH2409涨0.92%收于2738，山东32%液碱780（+10）元/吨，折百2438（+31）元/吨。 基本面情况： 1.上游：山东地区原盐保持315元/吨，山东液氯主流价保持150元／吨，总体氯碱日度毛利率有所下降。 2.供应：检修环比继续减少。截至6月13日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为84.8%（+2.7个百分点），周损失量13.3万吨（-15.29%），周产量81万吨（+2.53%)。 3.需求：氧化铝提振仍有限，非铝需求淡季偏弱。截止6月13日，氧化铝开工率81%（0），阔叶浆开工率71%（0），粘胶短纤周度产能利用率82.27%（+2.35%）；江浙地区印染样本综合开机率为69%（-1.02%）。纺织印染6月开工伴随需求季节性走弱，山西、河南停产矿山复产工作稳步推进，近期氧化铝复产呼声高，目前实质提振效果有限，继续关注氧化铝的复产进度。 4.库存：库存中高水平。截至20240613，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.19万吨(湿吨)，环比+5.48%，同比+6.24%。 后市展望：总的来看，检修环比继续减少，非铝需求面临淡季弱势，氧化铝存复产预期，目前实际提振有限，供需面难言亮点，库存去化不畅，继续关注氧化铝复产情况。成本侧，关注需求旺季煤炭走势，高温液氯淡季，关注液氯走跌对烧碱提振。期现结构看，09盘面依旧维持较高升水。 PVC：供需宽松关注宏观扰动04 本周回顾：截止周五主力V2409跌1.15%收于6215，常州市场价5880（-70）元/吨。 基本面情况： 1.目前动力煤（鄂尔多斯Q5500）665（0）元/吨，兰炭中料1030（0）元/吨，乌海电石2635（0）元/吨，乙烯845（0）美元/吨。电石供需双弱，短期弱势震荡。2.供应回升预期，6月中下检修企业减少。截至6月13日PVC周度产能利用率在75.16%，环比减少1.67%，同比增加5.21%；检修损失14.80万吨，环比上周下降3.23%，同比下降16.10%。3.内需：需求步入淡季。截止6月13日，PVC型材企业开工下滑，全国18家样本企业周均开49.41%，较上周下降1.18%；管材开机率50.00%，环比下调1.25%。4.出口：保持常规量，存在托底支撑。舱位紧张，海运费高企，出口难有大放量。印度需求强劲，近期散货船走货较好，出口仍有托底支撑。5.库存：高库存持续压制。截至6月13日，国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。后市展望：总的来看，库存高企持续压制，6月检修环比减弱，需求淡季难有明显改善，供需面依然承压。但煤价、电价、出口、地产及宏观政策等，仍存回暖预期。预计下周PVC盘面谨慎偏弱，重点关注宏观扰动和大盘走势带动。操作建议：回调后卖虚值put。 尿素：或进入盘整等下一轮驱动05 1市场变化：本周尿素期货主力合约周初延续低开后下行，周尾向上拉涨。6月14日UR2409合约收盘价2092元/吨，较上周下跌59元/吨，跌幅2.74%。小颗粒尿素现货市场下调幅度增加，河南市场日均价2218元/吨，较上周下跌157元/吨，山东市场日均价2237元/吨，较上周下跌167元/吨。 2基本面变化：供应端本周中国尿素开工负荷率80.23%，较上周提升2个百分点，其中气头企业开工负荷率79.14%，较上周增加0.49个百分点，尿素日均产量17.99万吨。成本端无烟煤市场交投氛围平平，价格下行，因尿素现货价格下调幅度较大，煤制尿素利润收缩。需求端苏皖地区追肥需求随天气启动，本周全国复合肥企业产能运行率38.69%，较上周降低7.86个百分点。复合肥库存46.76万吨，较上周降低3.13万吨。市场处于夏秋备肥过渡阶段，复合肥开率降幅扩大，主要以消化库存为主。工业需求三聚氰胺开工持续疲软，较上周降低4.88个百分点，周度产量2.802万吨。库存端尿素企业库存20.7万吨，较上周减少0.1万吨，港口库存14.4万吨，较上周减少0.7万吨。华南、华东、东北等地区尿素库存呈现去库，华中地区累库幅度较大。主要运行逻辑：利空：尿素供应恢复，复合肥需求及三聚氰胺需求明显减弱；利多：农业有追肥需求释放，库存虽有累库趋势，但整体库存处于低位。因近期尿素现货价格下调幅度较大，部分收单情况好转，短期尿素价格或进入盘整。整体预估6-7月需求量在减弱，中期仍偏空看待，维持前期逢高布空单思路。 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：供应恢复明显价格震荡偏弱06 1市场变化：受供应增加，下游需求偏弱的影响，甲醇本周价格震荡偏弱，MA2409合约6月14日收盘价2529元/吨，较上周下跌35元/吨，跌幅1.37%。现货方面，江苏太仓甲醇市场跌幅明显，均价2570元/吨，较上周下跌85元/吨，跌幅3.2%。 基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率83.15%，较上周提升2.19个百分点，周度产量174.2万吨，较上周增加4.52万吨，甲醇整体供应恢复明显。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌7.25元/吨至744.75元/吨，西南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率76.89%，环比上周提高2.89个百分点。大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，整体开工率有所提升。冰醋酸、MTBE开工率走高，二甲醚、甲醛等其他传统需求开工低位运行。库存端本周甲醇样本企业库存量40.87万吨，环比上周增加1.56万吨，增幅3.97%，港口库存量67.74万吨，较上周增加5.94万吨，增幅9.61%。主要运行逻辑：整体来看，甲醇生产和抵港货源增加，需求方面甲醇制烯烃装置虽有重启，但整体甲醇制烯烃开工率偏低，支撑有限，叠加传统需求无亮点，企业库存与港口库存双增，预计价格震荡偏弱运行，09合约运行区间参考2490-2600。 重点关注：国际原油价格、地缘局势、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、 02 纯碱:数据转弱波动加剧 02纯碱开工率 本周纯碱整体开工率88.27%，上周82.08%，环比增加6.20个百分点。其中氨碱的开工率88.48%，环比增加10.13个百分点，联产开工率89.98%，环比增加5.41个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率86.28%，环比增加8.29个百分点。 纯碱产量03 本周纯碱产量73.59万吨，环比增加5.17万吨，涨幅7.55%。轻质碱产量30.07万吨，环比增加1.61万吨。重质碱产量43.52万吨，环比增加3.56万吨。 库存04 截止2024年6月13日，国内纯碱厂家总库存85.30万吨，较上周四增加4.31万吨，涨幅5.32%。其中，轻质纯碱40.85万吨，环比增加3.71万吨，重质纯碱44.45万吨，环比增加0.60万吨。 利润05 截止2024年6月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为796.10元/吨，环比下跌121.0元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润538.74元/吨，环比增加6.63元/吨。 基差与套利06 沙河基差环比走强，周末基差44，走强17,卖出套保效果持续向好。跨期套利方面，9-1周收盘价差88，走弱了32，加仓多9空1套利。 技术分析07 SA9月合约周线连续下跌三周，不过幅度尚可，不算暴跌，但盘中一度跌穿重要支撑2150-2180区间，日线方面基本是同一个节奏，不过这个图形并不是说跌了就会预测下一步继续下跌，周线方面更像是正常回调，而日线要展开真正下跌还得往上做一个右肩才行。总的来说，目前的量价和形态不支持看很空。 03 橡胶:暴涨必有暴跌 02原料价格 截至本周四，泰国原料胶水价格82.1泰铢/公斤，折合人民币16236元/吨。杯胶62.8泰铢/公斤。维持高价。 国内方面，海南目前以浓乳胶厂收购为主，原料收购价格16600-16800元/吨；云南全乳收购价15000-15300元/吨。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.19个百分点，同比+1.63个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为53.75%，环比-7.84个百分点，同比-11.17个百分点。全钢胎开工主要受到端午节放假以及部分企业检修影响。 库存04 截至2024年6月9日，中国天然橡胶社会库存127.7万吨，较上期下降2万吨，降幅1.57%。 截至2024年6月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.28万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.76%。保税区库存7.95万吨，较上期基本持平；一般贸易库存45.33万吨，降幅0.9%。 交割利润05 本周云南全乳胶交割利润-435元/吨。海南国产国营浓乳理论生产利润65元/吨。 基差与套利06 本周基差-585，环比走强75，有利于卖出套保。跨品种套利方面，ru-nr价差2590，环比持平，价差处于历史平均水平，暂无套利机会。跨期套利方面，9-1价差-1175，处于历史低位，轻仓尝试多9空1套利。 技术分析07 ru2409周线跌幅夸张但量未跟上，并不是个转势形态；日线方面挑战14800-15000支撑，未跌破之前不看空。 橡胶9月合约周线 04 烧碱期货走势回顾01 烧碱现货运行情况02 烧碱基差波动较大03 供应：烧碱产量高位04 供应：烧碱产量高位04 需求：氧化铝仍受矿石供应不足影响05 需求：氧化铝仍受矿石供应不足影响05 需求：非铝需求逐渐转入淡季05 库存：库存高位去化06 截至20240613，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.19万吨(湿吨)，环比+5.48%，同比+6.24%。本周西北、华中、华南库容比环比下滑，华北、华东、东北、西南库容比环比均上涨，其中华北区域库容比22.99%，环比增加2.62个百分点。 05 PVC期现货价格走势01 PVC基差贴水注册仓单高位02 油调整煤反弹03 电石低位反弹04 PVC产业利润低位略修复05 截止到6月13日，全国电石法PVC生产企业平均成本5464元/吨，环比下降78元/吨，平均毛利303元/吨，增加24元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均