氯碱周报：基本面偏弱，氯碱窄幅整理

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。上游检修装置逐步恢复，供应环比继续增加，出口利润持续改善，出口存利好，关注下周台塑报价，预计有所提升。下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，导致库存延续小幅增加走势，但出口小幅改善以及估值偏低下，限制下行空间，预计PVC价格呈现弱势整理走势。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱中性：下游氧化铝企业上调采购价格对烧碱价格有一定的支撑，使得山东烧碱市场价格有所企稳回升。上游山东及华东有部分装置进入检修，预计供应环比减少，叠加下游非铝需求以及氧化铝需求的改善，预计价格有所回升，但目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，期货价格反弹幅度有限。 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至6月14日，周度平均开工负荷率在62.4%，环比上周-0.1%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至6月14日，整体开工负荷75.4%，环比+2.25%。其中电石法PVC开工负荷74.9%，环比+3.51%；乙烯法PVC开工负荷76.7%，环比-1.38%。 PVC检修：截至6月14日，停车及检修造成的损失量在14.8万吨，较上周-0.49万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至6月14日，仓库总库存55.52万吨，较上周+0.02万吨。 需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至6月14日，烧碱开工率85.9%，烧碱产量81.09万吨。 生产利润：截至6月14日，山东氯碱综合利润221元/吨，西北氯碱综合利润1091元/吨。 库存：截至6月14日，国内上游企业液碱库存39万吨。 需求：下游需求呈现淡季格局，总体仍偏弱。 ■策略 PVC中性。上游检修装置逐步恢复，供应环比继续增加，出口利润持续改善，出口存利好，关注下周台塑报价，预计有所提升。下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，导致库存延续小幅增加走势，但出口小幅改善以及估值偏低下，限制下行空间，预计PVC价格呈现弱势整理走势。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。 烧碱中性：下游氧化铝企业上调采购价格对烧碱价格有一定的支撑，使得山东烧碱市场价格有所企稳回升。上游山东及华东有部分装置进入检修，预计供应环比减少，叠加下游非铝需求以及氧化铝需求的改善，预计价格有所回升，但目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，期货价格反弹幅度有限。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................8图20:兰炭开工率丨单位：%............................................................................................................................................