晨会 | 晨会之音-油脂

一、走势回顾 近期，国内油脂跟随商品整体情绪波动，宏观预期主导国内外多数商品的波动节奏。中美最近较为疲弱的经济数据、加拿大及欧盟开始加息、超预期的非农就业数据等，带来美联储降息预期的不断变化，是近期宏观情绪波动的主要原因。 连续上涨几天后，昨晚美元指数显著下跌。美联储6月会议如期维持利率不变，点阵图预计2024年将仅降息一次。昨晚美元走弱，多数商品走强，但CBOT大豆延续弱势。 二、国际基本面 美豆：美豆新作播种进度87%，播种即将结束，播种进度正常。由于前期降雨充沛，美豆24/25首份报告显示优良率72%，为2020年以来最好。6月底美豆新作播种面积重点关注。若新作面积如期增加或超预期增加，将影响CBOT大豆对后期天气的敏感度。 昨晚USDA公布6月供需预测报告。美豆旧作压榨量小幅下降，旧作库存小幅上升至3.55亿蒲，进而导致24/25年度新作库存小幅增加。美豆供需预估较预期稍偏空，隔夜CBOT大豆一度走弱。 此外，加拿大菜籽播种马上结束，播种进度偏慢，但前期降雨偏多，优良率良好。6月底将公布新作面积。此后进入生长期，关注天气。 棕榈油：周一MPOB5月报告如期，5月马棕库存环比持平，库存回升缓慢。6月印尼下调出口税，加上4月至今需求国进口利润好转，6月产地预计供需双旺，基本面不差。 三、国内方面： 上周国内无新增棕榈油买船，据悉国内5月船期棕榈油采购30多万吨，6月船期采36-37万吨，7月船期采32-34万吨，8-9月月均采购近20万吨。相比国内豆棕价差目前对应的需求，进口可能刚够消费。中期国内棕榈油库存止跌，可能8-9月国内棕榈油才会进入到季节性累库周期。 国内大豆进入季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性累库。 国内菜油高库存持续，国内菜籽买船量非常多，每月40-60万吨，甚至更多，9月船期已采完。 整体来看，国内油脂整体供需中性、基差弱势，对油脂趋势行情没有明显驱动。单边走势主要影响因素依旧是外盘油脂油料及宏观预期。 四、观点： 外盘看，国际棕榈油供需稍有利多题材，主要是近期出口转好。但美豆、加拿大菜籽暂无利多因素，重点关注后期生长期天气。 综上，近期宏观主导，油脂波动较大，在基本面有较明确的驱动因素出现前，趋势交易者建议暂观望。 套利方面，菜豆、菜棕近期大跌至前期低位，豆棕价差也在走弱。能否走强，均需要等待美豆及加拿大菜籽天气题材，暂时谨慎观望。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。