晨报

【交易观点】 ➢国内5月CPI低于预期，消费信心仍需更长时间恢复 事件：6月12日，国家统计局公布5月份国内CPI数据，显示5月份CPI同比上涨0.3%，低于市场预期的0.4%，前值0.3%；环比下跌0.1%，低于市场预期的0%，前值0.1%。PPI同比-1.4%，高于市场预期的-1.5%，前值-2.5%。 我们的观点：观察细分数据，可以注意到本次食品价格对CPI的拖累作用降低，由前月的-1.4%变为-1%，对CPI拉动效果为-0.56pcts环比前月增加0.2pcts。但是生活用品、交通和教育文化与娱乐的价格出现超预期走低的情况：生活用品价格5月同比仅上升0.8%，前值1.4%，对CPI拉动效果0.04pcts环比前月下降0.03pcts；交通与通信价格5月同比下降0.2%，前值0.1%，对CPI拉动效果-0.02pcts环比前月下降0.03pcts；教育文化与娱乐价格5月同比上涨1.7%，前值1.8%，对CPI拉动效果0.23pcts环比前月下降0.03pcts。交通运输领域中，交通工具价格以及燃料价格下降显著，主要原因是近期汽车终端价格走低以及国际油价回落的影响。 PPI方面，5月份生产资料同比-1.6%，环比涨0.4%，成为当月PPI全部工业品的同比出现边际改善情况的主要原因。PPI环比自去年11月以来持续为负，本月首次转正，意味着产业供需关系在一定程度上改善，但同时也可能是受到有色金属等国际商品价格显著上涨以及五月份地产政策出台后宏观预期回暖的影响。5月份“PPI-CPI剪刀差”为-1.7%，虽仍有倒挂但倒挂幅度已大幅缩减。从细分数据看，多数工业部门5月份PPI均有边际改善，其中原材料工业（包括有色禁锢采矿业、有色金属冶炼及压延加工业等）和服装工业分布出现同比上涨0.5%和0.4%的情况。 我们认为，5月份的CPI数据显示当前居民消费仍然出于恢复期，居民实际消费需求仍相对疲弱，特别是5月份交通运输与教育文娱消费等非食品类消费出现后劲不足的迹象，值得关注。PPI出现边际改善，主要是受到上游金属及原材料产业的影响，需更多时间检验上下游之间价格的传导效果。整体而言，5月份数据基本符合市场预期，但无法从基本面上对港股股指提供更强支撑，因此我们仍然建议更多关注港股中的结构性机会。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢半导体行业（美股）：英伟达GPU出货量快速增长，关注市场多元化的发展 事件：半导体分析公司TechInsights的一项新研究显示：英伟达在2023年的数据中心GPU出货量总计约376万台，2022年这一数据为为264万台。在市占率方面，与2022年一致，英伟达占据98%的市场份额。从收入来看，英伟达占据市场的98%的收入份额，达到362亿美元，是2022年的三倍多。2023年AMD的出货量约为50万台，英特尔出货量为40万台，填补了剩余的市场空白。 我们的观点：英伟达当前处于市场中心位置，关注数据中心GPU市场的多元化发展。我们分析AI浪潮推动终端市场发展，终端市场的需求是推动数据中心GPU市场的增长的一个重要助力。当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD和英特尔正尝试填补市场空缺。AMD的MI300系列已锁定微软、Meta和Oracle的订单。AMD公司管理层表示MI300的销售额在2024年将达到40亿美元，且公司将每年推出一款新的GPU。英特尔在AI芯片市场主要以Gaudi系列芯片为主，公司目前主要专注于Gaudi AI芯片。综合来看，目前数据中心GPU市场主要以英伟达为主，AMD和英特尔已经开始发力，抢占市场空间；考虑到AI市场发展的速度和多样化发展趋势，未来大概率是三家主导的局面。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 ➢6月12日中资美元债一级市场发行1只债券 临沂城投集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级债券。初始指导价7.1%区域，兴证国际(B&D)、中信建投国际、中金公司、国泰君安国际、东方证券香港担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；兴业银行香港分行、信银资本、浙商银行香港分行、民银资本、中国银河国际、信达国际、中信证券、申万宏源香港、中泰国际、招商永隆银行、海通国际、国金证券香港、高廷证券、众和证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至6月12日，恒生指数下跌1.31%，报收17937.84点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.26%、-0.36%和-0.29%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.09%和-1.71%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中能源业和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为1.54%和0.69%；地产建筑业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.94%和-2.3%。内地股市方面，截至6月12日，上证指数收盘价为3037.47点，上涨0.31%；深证综指收盘价为1693.91点，上涨0.58%。陆港股通方面，截至6月12日，当日沪股通北上资金净流量为-9.55亿元，深股通北上资金净流量为-23.8亿元，共计陆股通资金净流入-33.35亿元；当日沪市港股通南下资金净流入32.78亿元，深市港股通南下净流入为30.47亿元，共计港股通资金净流入63.25亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至6月12日，道琼斯工业指数报收38712.21点，较前一个交易日下跌0.09%；标普500指数报收5421.03点，较前一个交易日上涨0.85%；纳斯达克指数报收17608.44点，较前一个交易日上涨1.53%。此外，费城半导体指数报收5520.87点，较前一个交易日上涨2.9%。欧洲股市方面：截至6月12日，英国富时100指数报收8215.48点，较前一个交易日上涨0.83%；法国CAC40指数报收7864.7点，较前一个交易日上涨0.97%；德国DAX指数报收18630.86点，较前一个交易日上涨1.42%。 期货市场方面：截至6月12日，恒生期货收盘价为23146.39点，较前一个交易日下跌1.11%。伦敦金现收盘价为2324.68美元/盎司，较前一个交易日上涨0.36%。布伦特原油收盘价为82.52美元/桶，较前一个交易日上涨0.73%。此外，人民币兑美元汇率报7.25元/美元，较前一个交易日下跌0.01%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk