航运日报：巴以和谈消息令远月合约大幅下挫，7月底前实际运力供给有限

研究院FICC组 策略摘要 研究员 近月合约单边中性偏强 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 EC2406合约交割结算价格或突破4400点。6月7日上海-欧洲航线报价涨至3949美元/TEU，6月10日SCFIS为4229.83，6月17日SCFIS或接近4400点，6月24日SCFIS或接近4600点。考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则，我们预估最终交割结算价格或突破4400点（6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值）。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 极羽科技线上订舱报价。2M联盟，马士基上海-鹿特丹6月22日船期报价为5374/7398；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价上调至5720/9540；OA联盟，COSCO 6月份下半月船期报价涨至4225/7225，CMA6月份船期报价涨至4730/9060，EMC6月份船期报价涨至4885/7370；OOCL6月下旬船期报价涨至4300/7800；THE联盟，ONE6月份船期报价4186/8002，HMM6月份船期报价为3968/7506。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 8月合约距离交割有所临近，关注高报价实际落地情况，8月合约仍有较强支撑，现货报价频频上调托底08合约。6月下半月预计实际成交价格能抬升至约7000美金左右（7000美金大柜折合SCFIS 4500点附近），8000美金大柜折合SCFIS 5000点附近，MSC最近9500美金大柜折合SCFIS 6000点附近。8月合约底部支撑较强，向上空间是否能够持续打开关注高报价最终落地情况。 虽然MSC以及CMA均在7月初增开亚洲-北欧航线，但目前来看对运力供给端施压较小，7月第四周前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期（达飞7月份新开航线对应船舶运力已经包含在内），供给端仍相对偏紧；供应链问题也会对当下运价形成支撑，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，新加坡成为最新的瓶颈，同时近期汉堡港和法国港口的罢工会对供应链造成威胁；随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。 巴以和谈消息令远月合约大跌，但需密切关注和谈进程。地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性 会放大远月合约的波动。虽然目前对于10月合约的一致性做空预期比较强，但8月份SCFI报价目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约价格则不能过分低估。 核心观点 ■市场分析 截至2024年6月11日，集运期货所有合约持仓86784手，较前一日减少5546手，单日成交177613手，较前一日增加81349手。EC2502合约日度下跌16.06%，EC2406合约日度上涨0.23%，EC2408合约日度下跌6.53%，EC2410合约日度下跌14.86%，EC2412合约日度下跌15.98%（注：均以前一日收盘价进行核算）。6月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨5.59%至3949$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨0.66%至6209$/FEU。6月10日公布的SCFIS收于4229.83点，周度环比上涨11.35%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，6月8号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.18万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.67万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为18.43艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 供给端近期仍面临扰动。6月6日晚，欧洲第二大集装箱港口比利时的安特卫普-布鲁日港发生了一起燃油泄漏事故，导致欧洲最大的单一集装箱码头Deurganck Dock被迫实施了有限的航行禁令；汉堡集装箱码头工人发起了警告性罢工，导致码头作业暂停。工会Verdi表示，罢工参与度高，从早上5:30开始，预计会持续至深夜；法国港口包括勒阿弗尔（Le Havre），每天罢工怠工，5月30日，法国总工会CGT呼吁在6月进行为期四天的罢工，并在剩下的十天里每天中断几个小时，港口工人旨在抗议他们认为不利的养老金改革，法国港口和码头全国联合会CGT正在敦促港口工人参加几小时的罢工和24小时的行动。 高频运力数据显示7月第4周之前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示，WEEK24-WEEK30周计划运力介于24万TEU-26万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少，WEEK26、WEEK27以及WEEK29可用实际运力占计划运力分别为88%、72%以及88%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年7月第四周，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。 截至2024年6月9日，共计交付集装箱船舶221艘，其中12000+TEU共计54艘。合计交付集装箱船舶运力139.97万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付86.46万 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 TEU。5月份共计交付12000-16999TEU船舶9艘，合计12.85万TEU；共计交付17000+TEU船舶3艘，运力合计71508 TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................6图2:期货合约持仓丨单位：手...........................................................................................................................