航运日报：地缘消息波折推升远月合约，近月合约关注现货价格走势
研究院FICC组 策略摘要 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 主力合约震荡偏弱 线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第六周报价为1650/3000，第七周报价1223/2246，第八周报价下调至1430/2200。赫伯罗特2月份船期报价1800/3000。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份上半月船期报价2113/3526，2月下半月船期报价降至1760/2940。ONE 2月份船期报价1558/2806；HMM 2月船期报价1567/2704。OceanAlliance，COSCO 2月船期报价降至2325/3525；CMA 2月船期报价降至1680/2935；EMC 2月份下半月船期报价1805/2760；OOCL 2月船期报价1800/2800。马士基下调2月10号后PSS至50/100（前期为250/500）。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升。上海-欧基港WEEK8/WEEK9运力为27.43/27.54（已经排除停航以及TBN情况）。3月份目前统计周均运力28.71万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为26.68/30.74/26.53/30.89万TEU，同比2024年增加超过35%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2月合约交割结算价格关注春节假期过后WEEK7 WEEK8周报价实际落地情况。以马士基为例，02合约交割结算价格计价的WEEK6为3000美元/FEU，WEEK7为2200美元/FEU，WEEK8为2200美元/FEU，以马士基价格简单测算交割结算价格为1726点附近，考虑到马士基价格相对偏低，最终交割结算价格或介于1800-1900点附近，近期关注第八周价格实际落地情况。 现货仍处下行阶段，04合约目前仍维持空配思路，仍面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。1-3月份现货价格处于季节性下行趋势，参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，目前第八周价格报出，预计仍有4-5周左右的价格调整时间。3月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。 地缘消息波折，扰动复航预期，远月合约波动较大。联合国：自停火以来，超过1万辆援助卡车进入加沙。以色列军方电台：以防部长指示军方准备计划，以允许加沙居民离开该地区。哈马斯：特朗普“接管加沙”言论等于公开宣称企图占领加沙。以色列总理内塔尼亚胡：加沙地区不需要美军。美国国防部长：美国短期内不会进入加沙地带。特朗普：加沙地带将在战斗结束时由以色列移交给美国，美国不需要在加沙地区派遣士兵。 远期合约（06、08）面临运价季节性见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河可能复航的双 重压制，不过近期地缘消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，短期走势预计会跟随04合约。随着巴以停火协议第一阶段开始履行，胡塞武装代表表示，自1月19日起，在“对加沙地带的侵略停止”之后，其将不再以美国和英国拥有、管理或悬挂两者船旗的船舶为目标。由于红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶122万TEU（81艘），17000TEU+船舶26.8万TEU（13艘），新船下水对于运价的压力仍较大，关注后期班轮公司对运力的调控。现货价格持续向下趋势我们预计会持续到3月上旬，06合约以及08合约近期面临现货价格持续下行的拖累叠加部分投资者提前炒作节后复工复产的涨价预期，波动预计较大，投资者谨慎操作。 核心观点 ■市场分析 截至2025年2月6日，集运期货所有合约持仓90757手，较前一日增加8058手，单日成交99702手，较前一日增加30925手。EC2502合约日度下跌0.60%，EC2504合约日度上涨7.24%，EC2506合约日度上涨11.21%，EC2508合约日度上涨9.75%，EC2510合约日度上涨10.83%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.79%至2147$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌2.74%至4116$/FEU。2月3日公布的SCFIS收于2274.32点，周度环比下跌7.79%。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，1-12月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。截至2025年1月底，12000-16999TEU船舶共计交付9艘，合计13.88万TEU。17000+TEU以上船舶交付0艘。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点..................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点.............................................................
