航运日报：巴以和谈消息影响盘面波动性，现货有所走弱

研究院FICC组 策略摘要 研究员 谨慎偏空。4月份上海-欧洲涨价成色一般，未来运价或仍面临压力。班轮公司3月下旬挺价行为使得SCFI（上海-欧线）报价企稳回升，但三大联盟涨价步调有所分歧或限制本轮现货价格（SCFI上海-欧洲）最终高度。2M联盟中MSC4月剩余船期报价均为1820美元/TEU；马士基4月18日船期报价1800美元/TEU，较4月上旬下调636美元/TEU。OA联盟涨价行为较为一致；THE联盟中HMM、ONE等目前仍保持相对低价。极羽科技统计的主要班轮公司15-18周对应周度的报价均值介于1950-2060美元/TEU之间，但WEEK16、WEEK17报价较WEEK15报价均值较前期有所走弱。TCI（天津-欧洲）以及宁波航交所欧洲航线运价目前均录得下跌。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 部分班轮公司再度提涨运价给市场预期带来扰动，但未来落地情况仍有待观察。赫伯罗特4日宣布，自4月15日起，将提高亚洲至北欧航线的FAK费率至3000美元/FEU和1600美元/TEU(该公司3月18日同样宣布自4月1日提涨亚洲-欧洲航线报价，3月18日报价与最新报价一致)；达飞于5日跟进，将亚洲-北欧航线的FAK费率调高至4000美元/FEU以及2200美元/TEU（达飞公司3月22日发布的4月份亚洲-欧洲报价为2100美元/TEU以及3800美元/FEU）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 4月份将迎来集运指数欧线期货的首次交割，若未来几周现货市场报价有所走弱，我们预计EC2404合约的交割结算价为2200-2300点之间。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约之后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价实际反应4月上半月现货报价。 总的来看，3月下旬班轮公司宣布提涨运价使得现货市场报价有所企稳，EC2404合约上涨修复基差，同时也带动远期合约大幅上涨。目前EC2404合约已经接近预估的最终交割结算价位置，同时考虑到近期跨期价差大幅收敛，未来预计近月合约对于远月合约的支撑有限。现货市场报价近期有走弱迹象，或对EC2406合约产生压制。极羽科技统计的主要班轮公司15-18周对应周度的报价均值介于1950-2060美元/TEU之间，但WEEK16、WEEK17报价较WEEK15报价均值较前期有所走弱。船舶供给不断落地，对远月合约的压制持续存在。12000+集装箱船舶1-4月预计交付68.8万TEU；1-6月交付103.4万TEU；1-8月交付134.96万TEU，1-10月交付157.78万TEU，1-12月交付186.2万TEU。未来几周运力供给处于相对高位。WEEK14-WEEK18周计划运力介于25万TEU-28万TEU之间，目前实际运力介于22-26万TEU之间，实际运力占计划运力比例介于88%-93%之间，WEEK15计划运力刷新年内新高。综上，我们认为 目前主力合约继续上行空间有限，从盈亏比角度，可逢高参与EC2406合约的卖出套期保值操作。 核心观点 ■市场分析 截至2024年4月8日，集运期货所有合约持仓41306手，较前一日减少3398手，单日成交43135手，较前一日减少9589手。EC2404合约日度下跌2.28%，EC2406合约日度下跌4.62%，EC2408合约日度下跌4.37%，EC2410合约日度下跌4.32%，EC2412合约日度下跌3.28%（注：均以前一日收盘价进行核算）。4月3日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨0.30%至1997$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌11.71%至3008$/FEU。4月8日公布的SCFIS收于2172.14点，周度环比下跌0.09%。 巴以和谈有最新进展。关于开罗谈判的进展情况，流传着相互矛盾的报道，第一个消息来源告诉埃及媒体取得了进展，而哈马斯的一名高级官员后来淡化了结果，称以色列未能回应该组织的要求。关注后续进展。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，4月2号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.14艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7艘，日度经过集装箱船舶数量约1.69万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.29艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今，共计交付集装箱船舶109艘，其中12000+TEU共计29艘。合计交付集装箱船舶运力70.50万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付45.47万TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点...................