航运日报：巴以和谈取得较大进展，现货驱动仍偏弱

策略摘要 研究院FICC组 主力合约震荡偏弱 研究员 线上报价方面。2M联盟，马士基第四周报价降至1843/3366，第五周报价为1765/3210，第六周报价为1760/3200；MSC 1月份船期报价下调至2120/3540，2月份上半月船期报价降至2113/3526。OA联盟，COSCO 1月下半月船期报价降至2725/4225；CMA 1月份船期报价降至2330/4235；EMC 1月份下半月船期报价降至2405/3710；OOCL 1月份船期报价降至2050/3300附近。THE联盟，ONE 1月份船期报价降至2038/3606；HMM1月船期报价降至1867/3304；赫伯罗特1月份船期报价降至2000/3300。YML最新报价更新，2025/1/22-2025/02/16，FE2航线价格降至1850/2850/3200，FE4航线价格降至1900/2950/3300。马士基下调1月20号后PSS至250/500。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 远期面临运力供应端压力。上海-欧基港1月份WEEK3/4/5周运力分别为20.77/27.86/20.75万TEU（已经排除停航以及TBN情况）。2月份因为春节空班，周均运力22.31万TEU，压力有所缓和。OA联盟以及2M联盟目前公布了中国春节假期空班情况，OA联盟2025年WEEK5-WEEK7共计6个空班，2M联盟2025年WEEK5-WEEK7共计7个空班，两大联盟春节空班数量与2024年大致相同。同比2024年同期同样增加超过20%。3月分目前统计周均运力27.9万TEU，同比2024年增加超过35%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2月合约聚焦WEEK5以及WEEK6价格最终落地情况，投资者不宜过度追空。目前1月中下旬价格继续向下修正，THE联盟中HMM下修1月份船期价格至1867/3304，YML价格已经降至1850/2850/3200；2M联盟中马士基下修1月第四周价格至1784/3238，MSC最新修正1月价格至3540美元/FEU;OA联盟线下价格相对较高。总的来看，第五周和第六周价格逐步向3000美元/FEU靠拢。马士基开出WEEK5以及WEEK6价格1760/3200，后续关注春节前是否再度调降，关注春节前3000美元/FEU大柜能否守住。1月下半月船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大，参考2024年春节期间马士基线上报价情况，我们预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春节前最后一周报价决定，目前初步预估02合约的交割结算价格或处于2100点附近，投资者也不可过分追空。 04合约后续面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏弱。1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。02以及04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈，3月份目前运力供给仍相对较多。 远期合约（06、08以及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空，操作难度相对较大。06以及08合于目前对应的现货价格在2000美元/FEU附近，接近2025年长协签订价格，往下是否仍有空间相对模糊。现货价格持续向下我们预计会持续到3月上旬，06合约以及08合约同样面临驱动偏弱以及估值端的博弈，投资者谨慎操作。 巴以和谈取得较大进展。哈马斯方面表示，谈判已进入最后阶段，希望此次谈判能够达成一项明确而全面的协议。据耶路撒冷邮报：以色列官员称，哈马斯方面未给出（有关停火协议的）最终答复。卡塔尔外交部发言人：我们已将停火协议草案交给双方，现在正在对最终细节进行磋商。这是我们在过去几个月中最接近达成协议的一次，预计协议将很快公布。布林肯公布加沙战后计划：第一步是实现初步停火，为期六周，在此期间以色列和哈马斯停止交火，以色列部队撤回，被扣押的人质开始归家，巴勒斯坦囚犯被释放，人道救援工作在加沙展开。 核心观点 ■市场分析 截至2025年1月14日，集运期货所有合约持仓91294手，较前一日增加4174手，单日成交73547手，较前一日增加19905手。EC2502合约日度上涨1.19%，EC2504合约日度下跌5.68%，EC2506合约日度下跌7.28%，EC2508合约日度下跌7.49%，EC2510合约日度下跌3.91%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月10日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌14.42%至2440$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌6.30%至4682$/FEU。1月13日公布的SCFIS收于3258.68点，周度环比下跌3.81%。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年，1-12月份，集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。2024年12月份交付集装箱船舶27艘，合计交付20.98万TEU.2025年1月份目前交付，12000-16999TEU船舶交付1艘，合计16828TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点............................................................