原油周报：巴以和谈未取得实质性进展，看空情绪部分修正

巴以和谈未取得实质性进展，看空情绪部分修正 2024年5月10日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：节后第一周油价处于超跌后的调整阶段。地缘方面，昨日以色列高级官员表示本轮停火谈判已经结束，以色列代表团就停火协议向斡旋方提出了保留意见，并表示以色列将按计划继续推动在拉法以及整个加沙地带的军事行动，停火谈判未取得实质性进展，黄金及原油等均有反弹。宏观上，昨日晚间美国劳工部公布，截至5月4日当周，初请失业金人数增加2.2万人超出预期，美元指数走弱，对大宗品的压制放缓。基本面上，本周公布的EIA数据好于此前的API数据，原油库存下降136万桶，但需要注意的是，目前油价的主要矛盾仍是地缘及宏观，单次EIA数据的利好并不能扭转油价局势，同时成品油库存仍在继续累库，需求的修复速度有限。整体来看，当前油价仍在调整阶段，看空情绪虽然有部分修正，但短期看涨情绪仍不高；从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。 •风险提示：宏观提前降息风险，中东局势激化，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 超跌后的调整 •节后第一周油价处于超跌后的调整阶段。截止5月9日收盘，WTI原油期货主力报收79.57美元/桶，Brent原油收84.10美元/桶；截至5月10日收盘，SC原油期货主力价格收624.6元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差维稳 •截至5月9日，Brent-WTI主力价差为4.53美元/桶，SC-Brent价差为1.32美元/桶，SC-WTI价差为5.86美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差回落 •节后近远月价差回落。截至5月9日，布伦特近次月为0.54美元/桶，1-6价差收于2.81美元/桶，1-10价差收于4.74美元/桶；WTI近次月价差收于0.46美元/桶，1-6价差为2.58美元/桶，1-10价差为4.55美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 SC近远月价差回落 •本周SC近远月价差同样回落；截至5月9日，SC近次月价差收于1.2元/桶，1-6价差为14.7元/桶，1-10价差为25.3元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 看涨情绪不高 •截至4月30日当周，Brent基金净多头环比+17,294手；WTI原油基金净多头环比-2,697手；成品油方面，汽油净多头持仓环比-5,045手，柴油净多头持仓环比+113手，供热油净多持仓环比-5,455手。 二、原油供给 1、OPEC：减产执行力度不高 •2024年3月，OPEC产量为2,660.4万桶/日，环比+0.3万桶/日，产量变动不大。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为903.7/419.4/318.8/292.5万桶/日，环比变化分别为+2/-2.3/-2.7/-0.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：减产执行力度不高 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产维持高位 •据EIA数据，截至2024年5月3日当周，美国原油周度产量为1,310万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,310万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至5月3日，美活跃钻机数量为499座，环比下降7座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口延续高位 •截至5月3日当周，美原油出口数量为446.8万桶/日，环比+55万桶/日，同比+159.2万桶/日；当周美原油净进口数量为250.1万桶/日，环比-35.3万桶/日，同比-17.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求回升，总需求小幅回落 •美国汽油表需回升。截至5月3日当周，美汽油需求量为879.7万桶/日，环比+17.9万桶/日，同比-50.6万桶/日；馏分油需求为348.9万桶/日，环比-18.9万桶/日，同比-54.6万桶/日；航煤油需求为149万桶/日，环比-22.2万桶/日，同比-42.7万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2029万桶/日，环比-12.7万桶/日，同比+12.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工小幅回升 •截至5月3日当周，美国炼油厂产能利用率为88.5%，环比+1个百分点，同比-2.5个百分点；原油加工量为1,594.8万桶/日，环比+30.7万桶/日，同比+20.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：3月消费情况较好 •2024年3月，我国原油月度加工量为6,377.6万吨，同比+48.5万吨；汽油产量为1,429.1万吨，同比+95.9万吨；柴油产量为1,868.9万吨，同比+15.4万吨；煤油产量为509.4万吨，同比+131万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：成品油进口回升 •2024年3月，我国原油进口数量为4,905万吨，同比-326万吨；成品油进口数量为460万吨，同比+71万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：下游炼厂开工不佳 •截至5月9日，主营炼厂开工率为75.72%，环比-1.3个百分点，同比0.92个百分点。截至4月25日，山东地炼开工率为55.96%，环比+1.2个百分点，同比-4.47个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：3月供需缺口缩小，库存延续下降 •根据卓创资讯数据，2024年3月，全球石油月度供给为10,210万桶/日，需求为10,234万桶/日，供需差为-24万桶/日，前值为-111万桶/日，主要是受需求减少影响；OECD石油库存为2,735百万桶，环比下降24百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：小幅去库 •商业原油库存（除SPR）：截至5月3日当周，美国原油库存（除SPR）为45,952.8万桶，环比-136.2万桶，同比-305.6万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区累库幅度较大 •截至5月3日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,534万桶，环比+188万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油延续累库 •成品油延续累库，截至5月3日当周，美国汽油库存为22,800.2万桶，环比+91.5万桶，同比+829.1万桶；美国馏分油库存为11,641万桶，环比+56万桶，同比+1025.7万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：节后第一周油价处于超跌后的调整阶段。地缘方面，昨日以色列高级官员表示本轮停火谈判已经结束，以色列代表团就停火协议向斡旋方提出了保留意见，并表示以色列将按计划继续推动在拉法以及整个加沙地带的军事行动，停火谈判未取得实质性进展，黄金及原油等均有反弹。宏观上，昨日晚间美国劳工部公布，截至5月4日当周，初请失业金人数增加2.2万人超出预期，美元指数走弱，对大宗品的压制放缓。基本面上，本周公布的EIA数据好于此前的API数据，原油库存下降136万桶，但需要注意的是，目前油价的主要矛盾仍是地缘及宏观，单次EIA数据的利好并不能扭转油价局势，同时成品油库存仍在继续累库，需求的修复速度有限。整体来看，当前油价仍在调整阶段，看空情绪虽然有部分修正，但短期看涨情绪仍不高；从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。 •风险提示：宏观提前降息风险，中东局势激化，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！