航运日报：马士基1月第三周报价报出，现货驱动端偏弱

策略摘要 研究院FICC组 主力合约震荡 研究员 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹1月第二周报价降至4400美元/FEU，1月第三周报价降至2310/4200；MSC 1月第一周报价为2900/4840，1月第二周之后报价3140/5240。OA联盟，COSCO 1月上半月船期报价3825/6825；CMA 1月份船期报价2930/5435；EMC 1月份上半月船期报价3655/5610；OOCL 1月第一周报价2900/4800，1月第二周之后报价3100/5200。THE联盟，ONE 1月份船期报价2998/5206；HMM1月上半月船期报价2592/4754；赫伯罗特1月份上半月船期报价3100/5200，1月份下半月船期报价3000/5000；YML1月6号至31号报价最新更新，降至2550/4250/4660。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 1月份周均运力相对较多。上海-欧基港1月份WEEK1/2/3/4周运力分别为22.53/24.72/29.21/25.07万TEU（已经排除停航以及TBN情况），1月份目前周均运力24.92万TEU，环比2024年同期增幅相对较多。2月份因为春节空班，周均运力21.98万TEU。OA联盟以及2M联盟目前公布了中国春节假期空班情况，OA联盟2025年WEEK5-WEEK7共计6个空班，2M联盟2025年WEEK5-WEEK7共计7个空班，两大联盟春节空班数量与2024年大致相同。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 1月第二周涨价基本落空，12月上半月为此轮价格上涨周期高点。THE联盟价格率先调整，1月第二周涨价大概率落空。YML1月6号至月底价格降至2550/4250，HMM 1月上半月价格沿用2583/4736，马士基继续下调1月第二周报价并报出1月第三周报价2310/4200，1月第二周涨价基本落空。1月下半月船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大，参考2024年春节期间马士基线上报价情况，我们预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春节前最后一周报价决定，2月合约交割结算价格的博弈点聚焦1月下半月报价最终成色。 停火谈判继续推动，但有变量出现，关注后期也门胡塞武装与以色列冲突演绎。.也门荷台达市遭美英战机空袭。联合国英国代表：英国重申对以色列在面对胡塞武装袭击时拥有自卫权的支持。以色列在联合国警告胡塞武装：可能面临与哈马斯、真主党和阿萨德一样的“悲惨命运”。联合国以色列代表：埃及从苏伊士运河获得的收入下降了60%，近70亿美元。胡塞武装在2023年11月至2024年7月期间，对商船以及美国和英国军舰进行了134起攻击。 总的来看，由于THE联盟率先调整1月第二周之后价格，考虑到1月份运力供给的大幅增加以及历年1-3月份运价的走势，我们认为此轮运价高点已经出现，1月第二周涨价基本落空，12月上半月为此轮价格上涨周期高点。投资者需转变投资思维，后期现 货价格预计转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转（由目前的以做多为主转为做空为主）。2月合约后期聚焦点转为现货价格震荡向下斜率如何，目前初步预估2800点或是02合约的阶段顶部。随着02合约交割结算价格的日渐清晰，后期多头资金或主要聚集04合约，短期04合约的多头可关注，若担心运价下跌带来的情绪端拖累，可空EC2410合约进行保护（关注1月15号美东港口可能的罢工行为对盘面带来的扰动，我们认为1月15日美东港口再度罢工概率较大，预计1月6号-1月12号市场资金或开始交易该事件发生的可能性，若美东港口再度罢工，且维持时间较长，将对EC2404以及EC2406产生向上驱动）。02以及04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈。远期合约（06、08以及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空，由于近期地缘博弈相对波折，操作难度相对较大。 核心观点 ■市场分析 截至2024年12月30日，集运期货所有合约持仓85750手，较前一日增加2589手，单日成交54446手，较前一日增加4896手。EC2502合约日度下跌6.37%，EC2504合约日度下跌2.39%，EC2506合约日度下跌2.01%，EC2508合约日度下跌2.11%，EC2412合约日度上涨0.05%（注：均以前一日收盘价进行核算）。12月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨0.54%至2962$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨9.12%至4581$/FEU。12月30日公布的SCFIS收于3513.80点，周度环比上涨4.44%。 2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，1-11月份，集装箱船舶交付442艘，合计交付运力269万TEU。2024年12月份交付集装箱船舶23艘，合计交付20.36万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点...........................................................................................................