航运日报：现货市场依旧偏弱，马士基继续下调月底价格
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 中性。根据对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线又会回归供给过剩的格局。在此基础判断，从供需基本面角度， 运力缺口预计仍会EC2404合约有支撑，EC2406合约相对模糊，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。2月份至今现货市场需求偏弱，现货市场价格频频下降。SCFI（上海-欧洲）报价月度下跌至2277美元/TEU，马士基3月5日继续下调3月21日报价至1628/TEU以及2754/FEU，但节后需求有环比恢复预期，关注3月份关注班轮公司是否有挺价行为。从高频需求端来看，除夕后一个月（即3月上旬）国内集装箱吞吐量预计恢复至节前水平，元宵节后一两周班轮公司存在低价揽货行为。后续随着需求端的环比修复，需关注班轮公司的低位挺价甚至发布涨价函进行现货涨价的行为，若3月份此类情形出现，从现货角度，3月份SCFIS2000点附近支撑较强。临近交割，近期需密切关注4月上半月现货报价情况。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约之后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价实际反应4月上半月现货报价。 核心观点 ■ 市场分析 截至2024年3月5日，集运期货所有合约持仓38689 手，较前一日减少531手，单日成交20662 手，较前一日减少4835手。EC2404合约日度下跌1.56%，EC2406合约日度下跌3.69%，EC2408合约日度下跌3.18%，EC2410合约日度下跌1.56%，EC2412合约日度下跌2.39%（注：均以前一日收盘价进行核算）。3月1日公布的SCFI（上海-欧洲航线）较2月23日下跌9.21%至2277 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌9.15%至4262 $/FEU。3月4日公布的SCFIS收于2849.62 点，周度环比下跌2.96%。 集装箱船舶绕行结构继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，3月4号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.2万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.33万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为22.3艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 期货研究报告|航运日报2024/03/06 现货市场依旧偏弱，马士基继续下调月底价格 研究院 FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 航运日报丨2024/3/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今共计交付集装箱船舶63艘，其中12000+TEU共计18艘；合计交付集装箱船舶运力42.34万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付27.98万TEU。集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力; 从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 航运日报丨2024/3/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 期货数据： ........................................................................................................................................................................ 5 价格数据： ........................................................................................................................................................................ 6 供应链： ............................................................................................................................................................................ 8 运力供给： ........................................................................................................................................................................ 9 中美欧进出口数据： ...................................................................................................................................................... 10 成本与汇率： .................................................................................................................................................................. 11 欧元区相关经济指标与航运价格： .............................................................................................................................. 12 巴拿马运河： .................................................................................................................................................................. 12 碳排放权权价格： .......................................................................................................................................................... 13 图表 图 1: 期货合约成交丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 2: 期货合约持仓丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 3: EC2404丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 4:EC24206丨单位：点 ................................................................................................................................................................ 5 图 5: EC2408丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 6:EC24210丨单位：点 ................................................................................................................................................................ 5 图 7: 期限结构丨单位：点 ......................................................................................
