航运日报：马士基下调月底价格影响市场情绪，关注节后需求恢复情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 中性偏强。2月份现货端缺乏需求端驱动，马士基下调2月28日报价至3700美元/FEU（之前为4000美元/FEU）影响盘面情绪。目前仍处于节后需求偏弱阶段，预计3月上旬集装箱吞吐量恢复至节前水平，目前极羽科技给出的第8-11周主要班轮公司报价均值介于2400美元-2500美元，关注近期需求企稳回升后能否对远期报价形成支撑。仍可关注EC2404合约修复基差逻辑。基于对于集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。运力缺口仍会EC2404合约有支撑，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。淡季驱动主导近期盘面走势，关注节后现货市场，班轮公司报价已经部分反映淡季预期，目前2月底报价低价在2200美元/TEU左右，不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，运力缺口的存在对现货价格仍有支撑；期货盘面仍旧大贴水，最终EC2404合约要回归现货；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑；2024年第7周、第8周、第9周以及第10周实际运力预计为计划运力的67%、54%、84%以及74%，实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 核心观点 ■ 市场分析 截至2024年2月20日，集运期货所有合约持仓45795 手，较前一日减少470手，单日成交29153 手，较前一日增加5236手。EC2404合约日度下跌6.61%，EC2406合约日度下跌3.83%，EC2408合约日度下跌3.32%，EC2410合约日度下跌3.28%，EC2412合约日度下跌4.26%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌2.75%至2648 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌3.44%至4833 $/FEU。2月19日公布的SCFIS收于3246.51 点，周度环比下跌3.47%。 红海局势再度升级。胡塞武装重创一艘油轮，还击落美国无人机，胡塞武装声称，其发射的导弹击中了一艘悬挂伯利兹国旗的货船“Rubymar”的机舱，这艘货船正在穿越连接红海和亚丁湾的曼德海峡。英国海事贸易组织报告称，“Rubymar”号受到严重损害。英国军方报告说，船员已经放弃了这艘船，”并补充说船只停泊在锚下，所有船员都很安全。值得注意的是，这是第一次有商船船员因胡塞武装袭击造成的破坏而被迫撤离。 期货研究报告|航运日报2024/02/20 马士基下调月底价格影响市场情绪，关注节后需求恢复情况 研究院 FICC组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 航运日报丨2024/2/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 集装箱船舶绕行现状继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 2月15号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.28艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.7万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为5.85艘，日度经过集装箱船舶数量约1.45万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为16.85艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口; 集装箱船舶速度抬升亦能提高有效运力; 从其他航线的调船也能抵补远东-欧洲航线的部分运力缺口。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 航运日报丨2024/2/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 期货数据： ........................................................................................................................................................................ 5 价格数据： ........................................................................................................................................................................ 6 供应链： ............................................................................................................................................................................ 8 运力供给： ........................................................................................................................................................................ 9 中美欧进出口数据： ...................................................................................................................................................... 10 成本与汇率： .................................................................................................................................................................. 11 欧元区相关经济指标与航运价格： .............................................................................................................................. 12 巴拿马运河： .................................................................................................................................................................. 12 碳排放权权价格： .......................................................................................................................................................... 12 图表 图 1: 期货合约成交丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 2: 期货合约持仓丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 3: EC2404丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 4:EC24206丨单位：点 ................................................................................................................................................................ 5 图 5: EC2408丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 6:EC24210丨单位：点 ................................................................................................................................................................ 5 图 7: 期限结构丨单位：点 ......