西班牙 ： 2024 年第四条磋商 - 新闻稿 ； 和工作人员报告

货币基金组织国家报告第24 / 152号 西班牙 2024第IV条咨询-新闻稿；和工作人员报告 2024年6月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2024年与西班牙进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结执行局在2024年6月5日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与西班牙的第四条磋商。 The工作人员报告由国际货币基金组织的一个工作人员小组在2024年6月5日与西班牙官员就经济发展和政策进行讨论后，于2024年4月12日结束，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告完成于2024年5月15日。An信息附件由IMF工作人员编写。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题金融稳定系统评估 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会结束2024年第四条与西班牙的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年6月6日：2024年6月5日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束第四条磋商1与西班牙。 西班牙经济在2023年的增长率为2.5%，活动势头持续强劲，对全球不确定性上升和金融状况趋紧表现出了显著的韧性。强劲的服务出口表现和公共消费一直是近期增长的主要驱动力。劳动力市场保持了强劲的表现，包括大量的移民流入和不断增加的劳动力参与。 尽管如此，尽管最近有所回升，但投资仍低于2019年底的水平，这种疲软导致了低生产率增长。尽管失业率大幅下降，但失业率仍然是欧元区最高的。 整体通胀已从2022年的峰值大幅下降，核心通胀也呈下降趋势，这主要得益于能源反通胀对加工食品和非能源工业品价格的持续传递。尽管劳动力市场紧张，但工资压力仍然得到控制，部分原因是正式指数化条款的普及有限，以及2023年5月达成的国家工资协议提供的指导。 预计经济增长将在2024年达到2.4%，在2025年达到2.1%，主要受国内需求增长的推动。随着家庭储蓄率逐步正常化和实际工资收入持续稳定增长，私人消费预计将加强。私人投资将受益于宽松的金融条件和下一代欧盟（NGEU）赠款的持续支付。预计整个2024 - 25年期间，整体通胀和核心通胀都将进一步下降，在2025年中期之前接近欧洲央行2%的目标。 围绕前景的不确定性变得更加平衡，但风险仍然倾向于增长的下行和通胀的上行。增长的风险包括国内政治分裂，NGEU基金的潜在执行不足，全球经济放缓以及地缘经济分裂。通胀的风险包括全球能源价格的潜在反弹以及单位劳动力成本的增长快于预期。 执行局评估2 执行董事赞扬了西班牙强大的经济韧性和劳动力市场表现。董事们积极地指出了良好的前景，预计增长将保持强劲，通货膨胀率将进一步下降，并表示不确定性源于 地缘经济和国内政治分裂。在这种背景下，董事们呼吁继续努力维持宏观经济稳定，并解决西班牙的结构性挑战，以促进该国的生活水平向高收入国家趋同。 尽管政治环境艰难，但董事们欢迎公共财政的持续改善和当局对财政纪律的承诺。他们强调，未来几年将需要在明确的中期财政计划中进行持续的，有利于增长的财政整顿，以减少税收效率低下和扩大税基，以重建财政缓冲并保持债务下降。董事们强调，有必要确保对银行和能源公司征收的意外之财，如果永久性征收，则应适当设计，以最大程度地减少可能的扭曲。他们还强调必须根据需要采取一套平衡的措施，以确保养恤金制度的可持续性。 董事们强调了金融部门应对金融紧缩状况的韧性，并支持金融部门评估计划关于进一步加强金融监管和危机管理的建议。他们强调，需要增加银行资本缓冲，以支持银行体系的韧性，并在发生严重不利冲击时保持信贷扩张。在这方面，董事们欢迎西班牙银行打算提高中性反周期资本缓冲。 董事们赞扬了当局在2021年劳动力市场改革后临时就业人数的空前下降。注意到结构性失业率仍然是欧元区最高的，董事们鼓励继续努力进一步减少劳动力市场的二元论，并更好地整合主动和被动劳动力市场政策。他们还强调需要仔细设计未来的劳动力市场政策举措，以避免对就业和增长产生任何意外影响。 董事们欢迎当局在实施西班牙雄心勃勃的复苏计划方面取得的稳步进展。他们强调需要优化下一代欧盟资金的使用，包括改善各级政府的协调，并将重点放在提高生产率的改革和投资。董事们还指出，增加住房供应是提高住房负担能力的关键。 西班牙 2024年第四条磋商会工作人员报告 关键问题 2024年5月15日 西班牙经济已经适应了连续的冲击，其影响被前所未有的政策支持所缓解，现在正在逐步取消。劳动力市场表现异常强劲，一些长期存在的缺陷— —尤其是临时工和高失业率— —已经缓解。预计2024年增长将达到2.4%，整体和核心通胀预计将在2025年中期之前接近欧洲央行的目标。风险变得更加平衡，但仍倾向于增长的下行和通胀的上行，主要包括国内风险（政治分裂，NGEU支出执行不足），也包括全球风险（能源价格波动，地缘政治风险，地缘经济分裂）。 预计2024年可自由支配的财政整顿步伐大致上是合适的，但在中期内应该是持续的，以重建财政缓冲并保持公共债务的下降。以具体措施为基础的详细中期财政计划将表明承诺，并增加成功合并的可能性，这将取决于减少税收制度的低效率和扩大税基，而无需进一步诉诸暴利税。其他措施也应抵消与老龄化相关的支出压力，特别是在养老金方面。 西班牙的银行体系表现出了韧性。强劲的经济和劳动力市场表现以及去杠杆化帮助私营部门缓冲了利率上升的影响，尽管仍然存在一些脆弱性。银行业有能力抵御严重和持续的全球冲击，但增强已经全面的宏观审慎政策工具包，包括引入积极的中性逆周期资本缓冲，可能有助于进一步减弱风险。 复苏计划的实施，包括NGEU的执行，稳步推进，但需要新的改革动力来扩大近期的就业增长，恢复疲软的生产率增长。优先考虑提高生产率的项目，并确保更广泛地有效使用NGEU资金，是恢复计划转型的关键。2021年的劳动力改革有助于减少二元性，但需要额外的政策，包括促进积极的劳动力市场政策，以降低仍然居高不下的结构性失业率。扩大住房供应对于提高住房负担能力至关重要。 讨论于2024年4月2日至12日在马德里举行，工作人员团队包括RomaiDval（负责人），Aa Laria，Carlo Pizzielli和Y Shi（均为EUR）。Jay Srti（MCM，FSAP任务负责人）和Alfred Kammer（EUR主任）参加了总结会议。Pablo de Ram ó - Laca（候补执行董事），Rosa Moral和Ire SoleraLopez（执行董事的顾问）出席了会议。Yesh Zhao，Emi Par，Migel DeAsis（EUR）和Natalia Stetseo（LEG）支持总部的任务。 批准人多拉·伊科娃（SPR）克里斯蒂娜·科斯蒂尔（EUR） 访问团会见了经济部长卡洛斯·库尔波、西班牙银行行长巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯和其他高级官员。访问团还会见了金融部门、劳工组织、智囊团和政党的代表。 CONTENTS A.B.C.D. Figures 1.实际部门与通货膨胀322.劳动力市场的最新发展333.对外部门的最新发展344.信贷发展与金融周期355.家庭部门366.非金融企业部门377.住宅房地产开发388.商业房地产开发399.银行业业绩4010.公共财政4111.选定的社会指标42 TABLES 1.主要经济指标432a.一般政府业务（数十亿欧元）442b.一般政府业务（占国内生产总值的百分比）453.选定的财务稳健性指标464.国际收支475.外债48 附件 I.外部部门评估49II.风险评估矩阵51III.主权风险债务可持续性分析54IV.数据问题64V.实施2022年AIV政策建议66VI.2024 FSAP：主要建议68VII.自2022年以来引入的临时税收和税收：现状和未来选择70VIII.35小时工作周改革的经验教训法国___________________________________________________________________________75 上下文 1.西班牙经济抵御不利冲击的能力有所提高，长期以来的劳动力市场缺陷也有所缓解。公众支持措施在缓解COVID和能源危机带来的经济影响方面发挥了重要作用。特别重要的是经过修订的短期工作计划（ERTE），该计划防止了大流行期间的重大工作破坏，与过去的危机形成鲜明对比。最近，在服务业的推动下，强劲的经济复苏使失业率降至全球金融危机（GFC）之前的最高水平，而2021年的劳动力市场改革通过大幅减少临时合同的普遍性，帮助遏制了永久工人和临时工人之间的二元论。反过来，强劲的劳动力市场表现-也受到大量移民流入和劳动力参与增加的推动-以及家庭和企业持续的去杠杆努力的结合，有助于缓解金融环境趋紧的影响。强劲的税收收入加上持续的通货膨胀，导致2023年公共债务稳步下降至GDP的107.7％。 2.尽管如此，结构性失业率预计仍将很高，生产率将继续落后于同行，要求继续进行改革。西班牙的结构性失业率-估计约为11％-预计仍将是欧元区最高的。随着移民逐渐正常化和老龄化对劳动力参与的压力越来越大，就业增长可能会放缓。与此同时，近期就业大幅增长的另一面是趋势生产率增长从已经很低的COVID之前的水平进一步下降。西班牙与收入最高的欧元区国家之间的人均收入差距约为。 到2022年，32%1与20年前相比，增长了约8个百分点。再加上财政整顿，促进就业和生产率增长是中期内降低高公共债务的关键，因为利率上升和通胀上升带来的一次性财政收益逐渐消失。 92年2月- 94年2月-96年2月-98年2月- 00年2月-02年2月-04年2月- 06年2月-08年2月-10日2月- 12年2月-14日2月- 最近的发展 3.西班牙经济比大多数同行都更好地度过了能源危机，并且增长仍然能够抵御全球贸易疲软和利率上升的拖累。2023年实际GDP增长2.5%，比欧元区高1.8个百分点。强劲的劳动力市场表现，支撑了两位数的家庭可支配收入增长 （2023年为11％），以及总体通胀的正常化，都支持了消费。即便如此，消费刚刚恢复到大流行前的水平，家庭的超额储蓄仍然很高。尽管在实施NGEU资助的项目方面继续取得进展，而且最近有所回升，但私人投资总体上仍然疲软。服务出口和公共消费一直是经济复苏的关键驱动因素。 4.在持续强劲的就业增长之后，劳动力市场相当紧张。经济活动的韧性部分得到了大量净就业增长的支持，在2022年12月至2024年4月期间，社会保障相关工人增加了超过75万。就业吸收了劳动力参与率的增加，包括养老金带来的老年工人资料来源：INE和IMF工作人员计算。 改革。2021年劳动力市场改革导致的临时合同患病率急剧下降(从#年的25.6% 5.由于较低的能源价格和相对有限的工资压力，通货膨胀率一直在下降。在2023年6月跌破欧洲央行2%的目标后，随着基数效应消散，整体通胀率反弹至3%以上。核心通货膨胀率稳步下降，特别是非能源工业产品和加工食品，这得益于能源通货紧缩和工资持续放缓。正式指数化条款的流行率仍然很低（尽管2023年略有增加），加上2023年5月达成的国家工资协议，帮助控制了集体讨价还价的工资增长低于4％。每位员工的实际工资增长较高，但在整个2023年都有所放缓，从第一季度的5.7％降至第四季度的5.0％。2单位人工成本也显示了类似的模式。 6.金融状况已经开始缓解，但仍然相当紧张，到目前为止，主要受益于银行。在20