国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-06-04 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3091.19 9469.31 3615.67 9866.41 2298.05 753.63 涨跌幅度（%） 0.41 1.05 0.75 0.44 0.20 0.42 成交金额（亿元） 3255.89 4201.23 1957.90 1289.91 2019.24 481.76 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略深度:海内外ESG评级专题研究(一)-海外ESG评级体系行业特色议题解析 行业与公司 社会服务行业6月投资策略：优选经营景气度持续向好与业绩确定性较强的细分赛道龙头 商贸零售行业6月投资策略:618大促平台有所分化，国货美妆龙头表现稳中有进 化工行业月报:氟化工行业：2024年5月月度观察-R22景气度快速提升，矿山整治推动萤石价格创新高 化工行业月报:油气行业2024年5月月报-OPEC+延长减产时间，国际油价有望反弹 机械行业2024年6月投资策略：国内挖掘机持续修复，积极布局工程机械和轨交、注塑机、核电设备板块 银行业专题：2024年净息差影响因素定量分析 海外市场专题:美股ETF投资指南系列之二-SmartBetaETF--兼具被动指数投资与主动因子策略的投资利器 互联网行业周报:人工智能周报（24年第22周）-苹果IOS18推出增强 证券研究报告|2024年06月05日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数06月05日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18444.11 0.22 基金指数 06月05日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3156.93 0.01 股票基金指数 9377.49 0.29 混合基金指数 8488.85 0.14 汇率06月05日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.22 美元兑人民币 7.23 -0.04 美元兑港币 7.81 -0.08 美元兑日元 154.89 -0.75 非流通股解禁06月05日 （万股） 浙文影业 26781.74 100.00 2024-06-04 兆威机电 3118.40 97.62 2024-06-04 内蒙一机 412.50 45.23 2024-06-03 华电重工 396.33 49.25 2024-06-03 德瑞锂电 2214.21 71.83 2024-06-03 圣诺生物 3269.90 100.00 2024-06-03 超捷股份 3249.74 100.00 2024-06-03 江苏博云 120.00 6.73 2024-06-03 解禁数量 名称 AI功能，腾讯混元大模型C端APP“元宝”上线 纺织服装6月投资策略：制造企业维持高景气，618首轮收官龙头品牌表现亮眼 纺织服装行业月报:纺织服装品牌力跟踪月报202405期-国产运动品牌推出核心IP新配色，识货平台361度增长明显 汽车行业专题:汽车智能化月报系列（十五）-小鹏汽车端到端大模型量产上车，小米SU7城市智能驾驶即将开通十城 电子行业周报：苹果WWDC临近，强化AI终端创新预期 广汇能源(600256.SH)公司快评:马朗煤矿获国家能源局批复，产能释放带动盈利上行 用友网络(600588.SH)财报点评:业绩拐点有望出现，大客户带动多元AI产品线红利释放 网宿科技(300017.SZ)财报点评:利润高速增长，产业布局与全球化战略卓有成效 金融工程 流通股增加%解禁日期 金融工程周报:ETF周报-上周芯片逆势上涨，两融余额小幅攀升金融工程快评:2024年6月沪深核心指数成分股调整冲击测算金融工程日报:三大指数低开高走，宁组合和茅指数领涨 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 策略深度:海内外ESG评级专题研究(一)-海外ESG评级体系行业特色议题解析 ESG投资前景可期，ESG投资的落地需要ESG生态系统内部各组成部分协力合作。ESG理念是不完美市场的产物，致力于解决企业生产运营过程中的外部性问题，随着经济社会的发展和变革，企业生产运营中所产生外部性问题不断涌现，ESG的内涵也随之持续丰富，外延不断拓展。在此情境之下，ESG所考量的维度日益增多，这虽然为投资者提供了多元化的视角去了解被投企业，但也同样给ESG投资带来困难，对于不同类型的被投企业，哪些ESG维度需要重点考量，如何依据企业众多维度的ESG表现来制定投资策略，成为ESG投资过程中需要考量的核心问题。 ESG评级则提供了一套评估企业ESG绩效的综合解决方案，通过制定科学、合理的评估体系，ESG评级可将复杂高维的ESG指标转化为简洁明了的单一评级结果。对投资者而言，ESG评级为投资者提供了一个强有力的工具，助力投资者更加直观地识别和了解被投资企业的长期价值及其潜在风险，有助于增加ESG投资的有效性。对上市公司而言，ESG评级不仅是衡量其在环境、社会和治理方面表现的重要工具，更是一个促进改进和提升的有力指引，ESG评级为上市公司提供了一个系统性的框架，帮助公司在可持续发展的道路上不断前行，同时也为投资者和其他利益相关者提供了重要的参考信息。 明晟开发了一套ESG行业重要性地图来反映不同行业的重点关注事项。这一套评级体系涵盖了11个主要行业：能源、材料、工业、非必需消费品、必需消费品、卫生保健、金融、信息技术、通讯服务、公用事业、房地产。明晟根据每个行业对特定外部因素的影响以及这些影响的时间跨度，设定了关键ESG问题的权重，用以识别每个行业和相应的子部门在环境、社会和治理三个方面的主要风险和机会，帮助投资者和公司更好地理解和管理ESG风险。 联合国责任投资原则组织(UNPRI)鼓励投资者采纳六项“负责任投资原则”，并鼓励投资者在做出投资决策时纳入ESG要素作为考量。PRI出台的一些文件和政策报告对国内外的ESG评级具有重要的指导作用。例如，2019年，PRI曾出台过一份中国的ESG数据披露报告：《关键ESG指标建议》，根据相关指标的市场使用频率和报告要求使用频率揭露了中国最具普遍性的主要ESG议题和指标；并揭露了沪深300公司披露最多的ESG议题。 全球报告倡议组织（GRI）是全球使用范围最广的可持续发展标准。GRI框架将针对40个行业制定ESG标准，目前已经发布的包括石油和天然气行业标准，煤炭行业标准，农业、水产养殖和渔业行业标准，以及采矿业行业标准。重点议题包括气候适应、复原力和转型，雇佣做法、经济影响等。 风险提示：ESG监管政策落地时点和节奏的不确定性，资源品供应约束下ESG落地的不确定性等。 证券分析师：王开（S0980521030001）联系人：李晨光 行业与公司 行业投资策略:社会服务行业6月投资策略：优选经营景气度持续向好与业绩确定性较强的细分赛道龙头 6月观点：维持板块“优于大市”评级。在目前经济环境和市场风格下，建议关注优选经营景气度持续向好与业绩确定性较强的细分赛道龙头，建议配置携程集团-S、海底捞、学大教育、九华旅游、行动教育、科锐国际等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、东方甄选、中公教育、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、中教控股、三特索道、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。n5月行情 复盘：2024年5月社服板块跌4.4%，跑输基准。5月中旬宏观政策暖风频吹，叠加外资资金阶段回流核心资产，板块权重股阶段企稳；此后因行业高频数据跟踪相对平稳，板块重回调整态势。个股来看，A股教育、景区领涨，在出行链整体仍然温和复苏背景下，市场风格更偏好业绩相对确定性；港股一季报验证靓丽的个股获得相对收益，如携程集团-S、BOSS直聘-W，而财报后管理层Q2趋势展望扰动股价表现。 端午假期展望：短途周边游为主，航旅纵横预计国内客运量同比平稳增长，下沉市场机场客运量增长预计继续领先。2024年端午假期为6.8-6.10三天，与高考时间（6.7-6.8）略有重合，预计整体出行增长平稳，短途周边游为主。根据航旅纵横，端午假期预计全民航预计日均发送旅客比2019年端午假期日 均增长9.9%,比2023年端午假期日均增长10.2%；预计180家支线机场2024年端午假期总计旅客吞吐量同比2023年增长约53%，同比2019年增长约55%，下沉市场增长继续领先行业整体。 旅游：国内景区同比增速有所改善，出入境游持续向上修复，一季报OTA龙头不同投资周期营销投放分化。1）景区：九华山2024年4月景区客流同比增长14.3%，环比一季度改善，预计5月有望延续4月 表现；长白山2024年4月景区客流同比增长93.5%，淡季潜力持续挖潜。2）宋城演艺：根据公司官网 统计，2024年5月重资产项目千古情场次共演出约840+场，同比增长约40%（+对比4月为同比增长30%）， 杭州、桂林、九寨、西安项目同比正增长。3）出入境游：根据航班管家，2024年5月国际航班量恢复至2019年的72.5%，环比4月提升1.5pct。暑期出境游有望提速，据携程平台，二季度办签量同比2023年增长翻倍，较2019年增长20%。4）OTA：携程一季度经调净利润同比增长96%，成熟期营销效率自主把控力凸显；同程一季度经调整净利润同比增长10.9%，国际销售投放增加。Q2在高基数下预计增速均相对平稳。 餐饮：餐饮行业延续平稳复苏，海底捞弱市验证经营能力。6月1日，海底捞全国门店共计接待顾客超过220万人次，较去年大增近50%，超越今年5月1日成为年内的新高点，我们认为本质系公司强供应链支撑下综合运营创新的外化表现；5月奈雪的茶同店店效同比恢复至78%。 酒店：5月酒店行业平均RevPAR恢复趋势尚未出现明显变化，龙头二季度经营数据在高基数下预计同比有所波动。根据酒店之家，5月酒店行业RevPAR较2019年均恢复至87%（按4周平均估算），与4月基本相当，短期仍需跟踪周期拐点。华住集团一季度业绩表现超公司指引，门店扩张领先行业，管理层在公开业绩会上表示二季度预计RevPAR高基数下同比波动，规模扩张支撑收入同比增长7-11%。 免税：4月海南离岛免税销售额同比下降45%，中免海口国际免税城GUCCI门店开业。根据海口海关数据，4月海南离岛免税销售额21.7亿元，同比下降45%，降幅较3月有所放大。其中免税购物人次下降24%，客单价同比下降27%。6月2日，中免海口国际免税城GUCCI门店开业。 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。 证券分析师：曾光（S0980511040003）、钟潇（S0980513100003）、张鲁（S0980521120002）联系人：杨玉莹 商贸零售行业6月投资策略：618大促平台有所分化，国货美妆龙头表现稳中有进 618大促玩法规则简化，超头直播销售表现有所承压。今年各大平台统一取消预售活动，在玩法上以简单明了的满减或官方立减活动为主，力图通过更简单但更有效的规则吸引更多消费者。超头主播李佳琦等受其他平台和达人分流影响导致整体销售情况有所承压，据青眼情报，5月19日20点-5月20日2点，李佳琦美妆类目GMV超26.75亿元，较去年618大促首日下降46.3%，但国货凭借自身优异产品力不断提升市场份额，国货GMV占直播间总GMV为30.1%，较去年同期提升4.54pct，其中珀莱雅和可复美分别名列前两名。 天猫取消预售释放消费热情，国货龙头表现持续优异。根