国君策略2024年6月金股组合：选股策略：逆向布局成长与内需蓝筹

2024.06.03 方奕(分析师) 021-38031658 策略研究 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 选股策略：逆向布局成长与内需蓝筹 ---国君策略2024年6月金股组合 本报告导读： 不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升，投资方向先大盘蓝筹股后小盘成长股，科技股投资先制造后应用。 摘要： 6月金股组合：1、机械：精测电子；2、电子：立讯精密/鹏鼎控股； 3、通信：新易盛/威胜信息；4、计算机：通行宝/神州数码；5、军工中航沈飞/航天电器；6、医药：甘李药业/太极集团；7、煤炭：中煤能源；8、银行：宁波银行；9、石化：中石化炼化工程；10、食饮：青岛啤酒；11、汽车：江淮汽车；12、交运：吉祥航空/招商公路；13、公用事业：云南能投/长江电力。 大势研判：进二退一，逆向布局。近两周股市冲高回落，除了对近期 地缘局势担忧外，投资者对高频经济数据所反映的需求不振与对政策 效果存有疑虑，市场预期还不稳定以及共识重新凝聚偏慢。尽管外部局势依然复杂多变，但重要的变化在于2024年内需政策态度转向积极主动、改革预期升温，国内经济社会的不确定性有望下降，这将是推动股市震荡上升的关键动力。不同于23年股市高期待、高持仓但 乐观预期持续落空的局面，经过多年调整与24年初股市波动后，股市呈现低预期、低期待、低仓位特征。一致偏低的共识隐含可能出人意料的回报空间。展望后市，我们认为市场调整反而提供了逆向布局的时机，不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升。 不确定性下降是推动2024年股市上升关键动力。我们认为预期不再 下修、不确定性下降是推动股市修复的关键动力：1）股市波动不确定 性降低。两会强调“增强资本市场内在稳定性”，决策层指出“促进资本市场平稳健康发展，是经济发展和治理能力的重要体现”，隐含股市波动底线明确；2）政策不确定性降低。提振内需政策态度变得更主动政策思路合乎逻辑。中央财政转向扩张“连续几年发行超长期特别国债”并探索央行在二级市场买卖国债，地产“消化存量”政策目标直指症结，设备更新/以旧换新成为逆周期稳增长的新抓手；3）经济不确定性降低。特别国债发行与财政支出节奏加快，实物工作量的形成加速价格通胀有望温和恢复，指引名义GDP有望见到拐点。 投资选择：先大盘蓝筹股后小盘成长股；科技股投资先制造后应用。 市场对不确定性的接纳是渐进的。现阶段重点在“有产品、有订单、有 业绩且估值合理”的股票，随着市场对风险评价进一步降低行情有望扩散。推荐：1）扩内需层层加码且对症下药，尾部风险降低，看好部分内需板块反弹，推荐：金融地产/啤酒饮料/农业，以及电力/交运/煤炭/石化。2）改革预期有望升温，科技股投资先制造后应用，推荐：半导体/国防军工/创新药/计算机信创。3）驱动同源，看好股息优势的港股红利与增长优势的科技龙头。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 改革预期升温，关注电力等重点方向 2024.05.26 服务占比提升，消费注重性价比 2024.05.23 主题轮动高切低，布局装备和材料国产化 2024.05.14 机会在科技制造和具有成长性的周期消费 2024.05.06 结构优于总量，中下游率先修复 2024.05.06 目录 1.国君策略2024年6月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：进二退一，逆向布局3 2.2.宏观观点：信贷周期驱动减弱下的经济持续性5 2.3.行业及公司观点6 2.3.1.机械：低空经济持续催化，工程机械内需有望复苏6 2.3.2.电子：系统级AI终端来临，供应链深度受益7 2.3.3.通信：英伟达指引积极，重点入局以太网9 2.3.4.计算机：车路云大单提升交通信息化行业景气度11 2.3.5.军工：东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习13 2.3.6.医药：集采提质扩面，创新药受影响有限15 2.3.7.煤炭：展望电改，火电依然受益，动力煤进入旺季涨价通道17 2.3.8.银行：稳地产政策持续发力，板块估值修复进行时18 2.3.9.石化：节能降碳行动方案或优化石化行业集中度20 2.3.10.食饮：预期先行，价值彰显22 2.3.11.汽车：大排量摩托国内复苏，乘用车需求仍需观察23 2.3.12.交运：航空需求展现韧性，快递量增幅超预期24 2.3.13.公用事业：新系统的电改---机制完善，强弱分野26 1.国君策略2024年6月金股组合 表1:国君策略2024年6月金股组合盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/5/31 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300567.SZ 精测电子 机械 17,090 1.05 1.53 2.06 59 40 30 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 228,189 1.91 2.3 2.80 17 14 11 增持 002938.SZ 鹏鼎控股 电子 69,381 1.61 1.82 2.05 19 16 15 增持 300502.SZ 新易盛 通信 61,571 2.35 4.24 5.53 37 20 16 增持 688100.SH 威胜信息 通信 18,165 1.61 1.98 2.53 23 18 14 增持 301339.SZ 通行宝 计算机 8,055 0.60 0.74 0.91 33 27 22 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 19,518 2.25 2.68 - 13 11 - 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 109,126 1.43 1.85 2.25 28 21 18 增持 002025.SZ 航天电器 军工 20,500 2.16 2.78 3.32 21 16 14 增持 603087.SH 甘李药业 医药 29,170 1.19 2.04 2.65 41 24 18 增持 600129.SH 太极集团 医药 19,859 1.94 2.45 3.02 18 15 12 增持 601898.SH 中煤能源 煤炭 158,319 1.62 1.68 1.75 8 8 8 增持 002142.SZ 宁波银行 银行 163,571 4.13 4.61 5.20 6 5 5 增持 2386.HK 中石化炼化工程 石化 23,171 0.59 0.64 0.67 9 8 8 增持 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 87,958 3.66 4.17 4.71 21 19 16 增持 600418.SH 江淮汽车 汽车 35,184 0.13 0.35 - 124 46 - 增持 603885.SH 吉祥航空 交运 27,476 1.19 1.38 - 10 9 - 增持 001965.SZ 招商公路 交运 80,139 1.11 - - 11 - - 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 11,629 1.09 1.26 1.58 12 10 8 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 651,099 1.43 1.51 1.60 19 18 17 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2:国君策略2024年6月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/5/31 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300567.SZ 精测电子 机械 17,090 1.05 1.53 2.06 59 40 30 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 228,189 1.91 2.3 2.80 17 14 11 增持 688100.SH 威胜信息 通信 18,165 1.61 1.98 2.53 23 18 14 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 19,518 2.25 2.68 - 13 11 - 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 109,126 1.43 1.85 2.25 28 21 18 增持 603087.SH 甘李药业 医药 29,170 1.19 2.04 2.65 41 24 18 增持 601898.SH 中煤能源 煤炭 158,319 1.62 1.68 1.75 8 8 8 增持 002142.SZ 宁波银行 银行 163,571 4.13 4.61 5.20 6 5 5 增持 001965.SZ 招商公路 交运 80,139 1.11 - - 11 - - 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 651,099 1.43 1.51 1.60 19 18 17 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：进二退一，逆向布局 报告作者：方奕、黄维驰、苏徽 大势研判：进二退一，逆向布局。近两周股市冲高回落，除了对近期紧张的地缘局势担忧外，投资者对高频经济数据所反映的需求不振与对政策效果存有疑虑，市场预期还不稳定以及共识重新凝聚偏慢。过去多年的时间中国资产定价既受到外部地缘的影响，也受到国内“需求收缩、供给冲击，预期转弱”的冲击，股市估值不断下移。尽管外部局势依然复杂多变，但重要的变化在于2024年内需政策态度转向积极主动、改革预期升温，国内经济社会 的不确定性有望下降，这将是推动股市震荡上升的关键动力。不同于23年 股市高期待、高持仓但乐观预期持续落空的局面，在经过多年调整与24年初股市波动后，股市呈现低预期、低期待、低仓位特征。一致偏低的共识隐含了可能出人意料的回报空间。展望后市，我们认为市场调整反而提供了逆向布局的时机，不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升。 不确定性下降是推动2024年股市上升关键动力。股市长达三年的调整与出清反应了中长期风险因素预期的累积，我们认为预期不再下修、不确定性下降是推动股市修复的关键动力：1）股市波动不确定性降低。两会强调“增强资本市场内在稳定性”，决策层指出“促进资本市场平稳健康发展，是经济发展和治理能力的重要体现”，隐含股市波动底线明确；2）政策不确定性降低。提振内需政策态度变得更主动，政策思路合乎逻辑。中央财政转向扩张“连续几年发行超长期特别国债”并探索央行在二级市场买卖国债，地产“消化存量”政策目标直指症结，设备更新/以旧换新成为逆周期稳增长的新抓手；3）经济不确定性降低。特别国债发行与财政支出节奏加快，实物工作量的形成加速，价格通胀有望温和恢复，指引名义GDP有望见到拐点。 投资选择：先大盘蓝筹股后小盘成长股；科技股投资先制造后应用。过去三年的市场调整与乐观预期落空，多数市场参与者仍有在巨大不确定性下的行为与思维惯性，市场对不确定性的接纳是渐进的。现阶段重点在“有产品、有订单、有业绩且估值合理”的股票，随着市场对风险评价进一步降低行情有望扩散。推荐：1）扩内需层层加码且对症下药，尾部风险降低，看好部分内需板块反弹，推荐：金融地产/啤酒饮料/农业，以及电力/交运/煤炭/石化。2）改革预期有望升温，科技股投资先制造后应用，推荐：半导体/国防军工/创新药/计算机信创。3）驱动同源，看好股息优势的港股红利与增长优势的科技龙头。 主题推荐：1、电力改革。电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期。看好发电公司、输配电设备等核心技术装备、 电力数字基础设施和智能电网。2、国产装备。大基金三期成立，看好先进半导体设备/算力基础设施等潜在投资领域。3、低空经济。各地密集发布低空经济产业规划，政策扶持下相关产业链规模有望进入快速成长阶段，看好整机制造商、核心系统与零部件配套与飞行服务公司。4、更新换新。大规模设备更新和以旧换新行动是当