国君策略2024年7月金股组合：选股策略：布局反弹，科技为先

2024.07.01 方奕(分析师) 021-38031658 策略研究 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 选股策略：布局反弹，科技为先 ---国君策略2024年7月金股组合 本报告导读： 股市触底企稳，布局反弹行情，关注中报有望超预期方向，聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块，低位布局稳健红利。 摘要： 7月金股组合：1、电子：立讯精密/兆易创新；2、通信：光迅科技/中国联通；3、海外科技：腾讯控股；4、计算机：金山办公；5、机械快克智能/三一重工；6、军工：中航沈飞/航天电器；7、电新：平高电气；8、医药：迈瑞医疗/和黄医药；9、银行：江苏银行；10、非银中国太保；11、有色：江丰电子；12、石化：中石化冠德；13、化工巨化股份；14、交运：招商公路；15、公用事业：国电电力。 大势研判：股市触底企稳，布局7月反弹。近期股市持续调整，投资 者心态普遍低迷。与市场一致悲观共识不同，我们对中国市场保持积 极看法：1）当前股市对宏观风险与经济问题的讨论与过去并无不同但从资产价格来看，经过3-4年调整上述因素已被充分计价；2）基于我们独有研究显示，当前市场情绪与风险厌恶已达历史罕见水平，显示市场对短期流动性收缩与负向风险的讨论也较为充分；3）市场定价隐含的是多数投资者只看到了宏观风险暴露，但忽视了未来可能出现的积极变化，国常会定调继续研究储备新的地产政策、总书记表示“我们正在谋划和实施进一步全面深化改革的重大措施”，且三中全会召开有望进一步统一共识并加强政策执行力。因此，我们判断不确定性降低是推动中国股市的关键动力，看好指数“进二退一”式震荡上升 哪些领域中报有望超预期？周期复苏的科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造。临近中报期，业绩增速对股价影响将显著上升（A股7 月个股涨跌与业绩关联度高）。从1-5月工业企业利润来看：上游周期 中受国际地缘或国内供给约束影响的有色、化工增长较快；中游制造中ICT设备、运输设备增速较快，汽车、通用设备、专用设备、电气设备增长偏弱；下游消费普遍增长偏弱，仅纺服、轻工相对较优。进一步结合中观高频数据与分析师盈利预测，预计中报相对占优板块有：1）受益产业趋势或周期恢复的科技硬件：光模块/消费电子/半导体/面板/计算机设备等；2）价格中枢显著抬升的资源品：如贵金属/工业金属/航运/氟化工等；3）出口延续高景气的中游制造：如船舶/家电 /轮胎/两轮车/手工具/轨交设备等。 宏观预期下修阶段性结束，反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块，低位布局稳健红利。考虑到市场不确定性下降，但微观主体风险承担意愿偏低，投资重点在有产品、有订单、有业绩、且估值合理 的蓝筹股。市场对宏观风险计价充分，股市触底，布局反弹以及股价弹性较大的方向：1）围绕中国式现代化的全面深化改革加速，大基金三期设立、科创并购重组支持力度加码，科技板块资本开支企稳改善，推荐：电子/军工/通信/机械；2）AI+设备有望推动新一轮终端更新需求与打造消费新场景，同时OpenAI终止对中国厂商提供API服务，或意味AI需求、创新与国产替代有望共振，推荐：港股互联网/AI算力/AI芯片/计算机/传媒龙头；3）重视现金流与经营稳健、景气预期有支撑的：运营商/电力/石化央企。 风险提示：海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性。 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 墨西哥：北美制造后花园，产业链重构受益者 2024.06.28 聚集改革和新质生产力方向 2024.06.10 新质力、新共识、新机遇 2024.06.06 选股策略：逆向布局成长与内需蓝筹 2024.06.03 改革预期升温，关注电力等重点方向 2024.05.26 目录 1.国君策略2024年7月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：蓝筹为锋，科技为先3 2.2.宏观观点：系统性经济转型不改，阶段性稳定增长落地5 2.3.行业及公司观点6 2.3.1.电子：开发者生态与私有云赋能，苹果打造安全智能AI终端6 2.3.2.通信：电信业务稳健增长，千帆星网即将首次发射8 2.3.3.海外科技：英伟达使用合成数据训练LLM，微信输入法初探AI社交9 2.3.4.计算机：华为将推车路云新品，产业趋势再验证11 2.3.5.机械：高价船逐渐交付利好中国船企盈利改善，挖机内销持续正增12 2.3.6.军工：关键技术取得突破，商业航天捷报频传14 2.3.7.电新：电力设备，乘风破浪16 2.3.8.医药：聚焦“改善”和“创新”17 2.3.9.银行：信贷继续“挤水分”，需求仍待修复19 2.3.10.非银：寿险保费景气，财险延续缓慢增长21 2.3.11.有色：淡季需求承压矿端延续挺价23 2.3.12.石化：油价反弹时间和幅度好于预期23 2.3.13.化工：本周化肥链价格涨幅居前，继续推荐三条主线25 2.3.14.交运：油运公司Q2盈利环比稳中有升，成品油运同比高增26 2.3.15.公用事业：用电增速提升，火电由增转降27 1.国君策略2024年7月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/6/28 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002475.SZ 立讯精密 电子 282,248 1.9 2.3 2.8 21 17 14 增持 603986.SH 兆易创新 电子 63,770 1.5 2.3 3.2 64 42 30 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 29,679 1.2 1.5 1.9 31 25 20 增持 600050.SH 中国联通 通信 149,463 0.3 0.4 - 15 13 - 增持 0700.HK 腾讯控股 海外科技 3,483,652 21.0 23.7 - 16 14 - 增持 688111.SH 金山办公 计算机 106,835 3.7 4.9 6.1 61 46 37 增持 603203.SH 快克智能 机械 5,908 1.1 1.5 - 21 16 - 增持 600031.SH 三一重工 机械 140,015 1.1 1.4 - 16 12 - 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 110,504 1.4 1.9 2.3 28 22 18 增持 002025.SZ 航天电器 军工 21,190 2.2 2.8 3.3 21 17 14 增持 600312.SH 平高电气 电新 26,392 0.74 0.97 - 26 20 - 增持 300760.SZ 迈瑞医疗 医药 352,711 11.5 13.9 16.7 25 21 17 增持 0013.HK 和黄医药 医药 53,542 - - - - - - 增持 600919.SH 江苏银行 银行 136,350 1.7 1.9 2.2 5 4 3 增持 601601.SH 中国太保 非银 238,981 3.7 4.5 5.7 8 6 5 增持 300666.SZ 江丰电子 有色 12,620 1.27 1.73 - 37 27 - 增持 0934.HK 中石化冠德 石化 10,069 0.5 0.6 0.6 8 7 7 增持 600160.SH 巨化股份 化工 65,145 1.1 1.3 1.6 22 18 15 增持 001965.SZ 招商公路 交运 80,889 1.1 - - 11 - - 增持 600795.SH 国电电力 公用事业 106,835 0.5 0.6 0.6 12 11 10 增持 表1:国君策略2024年7月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；腾讯控股EPS以人民币计价，中石化冠德EPS以港元计价 表2:国君策略2024年7月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/6/28 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002475.SZ 立讯精密 电子 282,248 1.91 2.3 2.80 21 17 14 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 29,679 1.20 1.52 1.90 31 25 20 增持 0700.HK 腾讯控股 海外科技 3,483,652 20.97 23.72 - 18 16 - 增持 688111.SH 金山办公 计算机 106,835 3.72 4.9 6.13 61 46 37 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 110,504 1.43 1.85 2.25 28 22 18 增持 600312.SH 平高电气 电新 26,392 0.74 0.97 - 26 20 - 增持 300760.SZ 迈瑞医疗 医药 352,711 11.49 13.89 16.66 25 21 17 增持 600919.SH 江苏银行 银行 136,350 1.7 1.9 2.2 5 4 3 增持 600795.SH 国电电力 公用事业 106,835 0.50 0.56 0.63 12 11 10 增持 001965.SZ 招商公路 交运 80,889 1.11 - - 11 - - 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；腾讯控股EPS以人民币计价 2.观点汇总 2.1.策略观点：蓝筹为锋，科技为先 报告作者：方奕、张逸飞、田开轩、苏徽 股市触底企稳，布局7月反弹。在总量政策接续偏缓、茅台批价下行、严监管和退市担忧以及缴税等因素扰动下，近期股市持续调整，投资者心态普遍 低迷。与市场一致悲观共识不同，我们对中国市场保持积极看法：1）当前股市对宏观风险与经济问题的讨论与过去并无不同，但从资产价格来看，经过3-4年调整上述因素已被充分计价；2）基于我们独有研究显示，当前市场情绪与风险厌恶已达历史罕见水平，显示市场对短期流动性收缩与负向风险的讨论也较为充分；3）市场定价隐含的是多数投资者只看到了宏观风险暴露，但忽视了未来可能出现的积极变化，国常会定调继续研究储备新的地产政策、总书记表示“我们正在谋划和实施进一步全面深化改革的重大措施”，且三中全会召开有望进一步统一共识并加强政策执行力。因此，我们判断不确定性降低是推动中国股市的关键动力，看好指数“进二退一”式震荡上升。 哪些领域中报有望超预期？周期复苏的科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造。临近中报期，业绩增速对股价影响将显著上升（A股7月个股涨跌与 业绩关联度高）。从1-5月工业企业利润来看：上游周期中受国际地缘或国内供给约束影响的有色、化工增长较快，而建材、石化、煤炭增长压力较大；中游制造中ICT设备、运输设备增速较快，汽车、通用设备、专用设备、电气设备增长偏弱；下游消费普遍增长偏弱，仅纺服、轻工相对较优。进一步结合中观高频数据与分析师盈利预测，预计中报相对占优板块有：1）受益产业趋势或周期恢复的科技硬件：光模块/消费电子/半导体/面板/计算机设备等；2）价格中枢显著抬升的资源品：如贵金属/工业金属/航运/氟化工等；3）出口延续高景气的中游制造：如船舶/家电/轮胎/两轮车/手工具/轨交设备等。 宏观预期下修阶段性结束，反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块，低位布局稳健红利。考虑到市场不确定性下降，但微观主体风险承担意愿偏 低，投资重点在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股。市场对宏观风险计价充分，股市触底，投资视角应转换至布局反弹以及股价弹性较大的方向：1）围绕中国式现代化的全面深化改革加速，大基金三期设立、科创并购重组支持力度加码，科技板块资本开支企稳改善，推荐：电子/军工/通信/机械；2）AI+设备有望推动新一轮终端更新需求与打造消费新场景，同时OpenAI终止对中国厂商提供API服务，或意味AI需求、创新与国产