国君策略2024年2月金股组合：选股思路：稳为上策

策略研 2024.02.04 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 选股思路：稳为上策 ---国君策略2024年2月金股组合A本报告导读：高分红行情未结束但波动会加大，关注低估值成长反弹，股看好具备低风险特征的高股息/稳定现金流板块和“抗跌”的低估值成长。策摘要： 略2月金股组合：1、公用事业：国电电力/长江电力/川投能源；2、交 专运：吉祥航空/招商南油/招商公路；3、石化：昆仑能源；4、环保：题重庆水务；5、机械：中联重科/中国通号H；6、电新：德业股份；7、有色：永兴材料；8、汽车：拓普集团/春风动力；9、电子：卓胜微； 10、医药：丽珠集团；11、非银：中国太保；12、家电：美的集团/石头科技；13、纺织服装：新澳股份。 微观交易结构加快出清，市场底部正在接近，耐心等待企稳。2023 年11月末我们判断“没有春季躁动，警惕小盘补跌，高分红与大盘 股占优”。年初至今红利指数涨3.9%，沪深300跌7.33%，中证1000与国证2000跌幅超20%。随着市场微观交易结构正在经历快速的出清，股票市场底部和市场企稳正在接近。应该注意的是由于市场过去 两年极端的大小盘分化与成长蓝筹分化，本轮市场微观交易结构的出证清并不以低风险偏好者出清为标志，而是当高风险偏好者尤其是推升券小盘题材股的投资者完成预期下修，市场预期、交易结构将得以出清。研随着上证指数估值接近10%历史分位、中小市值股票深度调整、两融究担保比例接近2013/2018年极端水平，雪球风险接近出清。我们认为报上证指数进入底部区域，继续杀跌空间不大，震荡磨底阶段耐心等待。告由于暂缺乏预期上修的动力，股票市场将进入磨底阶段。现阶段股 票风格大盘仍要好于小盘。由于当前缺乏盈利增长和政策预期上修的动力，快速杀跌后市场参与者心态羸弱，凝聚共识的能力相对欠缺。因此，我们判断股票指数的底部结构将不同于2022年10月疫情管控 放松带来的预期扭转形式（尖底），更接近于2014年1-4月与2018 年10-12月市场微观结构逐步出清推动的磨底阶段。因此，市场底部出现到市场进攻机会出现的时机之间并不会很快吻合，这需要一定时间与进一步的风险释放确认。在尚缺增长和政策预期上修的阶段，我们认为投资者依旧重视降低组合的波动，低风险特征的资产尤其是大盘股和高分红相对优势未结束，小盘股交易结构还需要时间消化。 行业比较：磨底阶段中字头大盘股和高分红稳定风格更优，超跌反 弹结构选大中盘成长股。1）年初以来市场调整部分大盘成长已表现 出抗跌特征，微观交易结构好转、行业周期拐点逐步临近，中期配置价值进一步确认。关注部分大盘成长股超跌反弹机会：新能源/电子/汽车/医药；2）现阶段降低组合波动依然是最优解，低风险特征资产作底仓配置，“低估值+高股息”：运营商/高速公路/国有行/资源品（石化、煤炭等）；3）除高股息外，关注“低估值+稳定现金流”，以降低组合波动：燃气/电力/水务/固废/港口等。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 新质生产力有望成为后续投资主线 2024.02.04 交易两端走：基金增配电子医药与高股息 2024.01.24 开辟新战场，寻机北交所 2024.01.23 布局新技术新产品催化的细分赛道 2024.01.21 沙特阿拉伯：石油大国转型，新兴投资热土 2024.01.20 目录 1.国君策略2024年2月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：探底与磨底：大盘与稳定风格依旧4 2.2.宏观观点：供给强于需求的格局仍在延续5 2.3.行业及公司观点：5 2.3.1.公用事业：配置比例提升，稳健类龙头占优5 2.3.2.交运：春运出行需求旺盛，航空量价将超预期8 2.3.3.石化：市值或纳入考核，石化央企望迎价值重估11 2.3.4.环保：美丽中国全景图13 2.3.5.机械：北美成屋销售超预期利好工具行业，国资委将市值管理纳入央企考核14 2.3.6.电新：多种氢储竞相落地，远近长短各有千秋16 2.3.7.有色：节前供需双弱，市场成交清淡18 2.3.8.汽车：关注央国企汽车标的，静待行业预期修正19 2.3.9.电子：VisionPro订购开启，官网订购情况预计呈多脉冲状21 2.3.10.医药：经营稳健的性价比优选22 2.3.11.非银：储蓄需求持续旺盛，聚焦长缴产品提升价值率24 2.3.12.家电：白电内外销排产表现较好，广州市地产政策发力25 2.3.13.纺织服装：户外热度高涨，龙头品牌新品亮相ISPO28 1.国君策略2024年2月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/2/2 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600795.SH 国电电力 公用事业 78,120 0.39 0.51 0.59 11 9 7 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 589,684 1.27 1.43 1.51 19 17 16 增持 600674.SH 川投能源 公用事业 70,168 1.08 1.13 1.17 14 14 13 增持 601975.SH 招商南油 交运 14,801 0.33 0.49 0.52 9 6 6 增持 603885.SH 吉祥航空 交运 27,277 0.36 1.19 1.38 34 10 9 增持 001965.SZ 招商公路 交运 63,792 0.92 1.01 1.11 11 10 9 增持 0135.HK 昆仑能源 石化 60,525 0.76 0.83 0.87 9 9 8 增持 601158.SH 重庆水务 环保 28,080 0.41 0.45 0.48 14 13 12 增持 000157.SZ 中联重科 机械 58,298 0.40 0.59 0.72 18 12 10 增持 3969.HK 中国通号 机械 49,490 0.35 0.39 0.44 8 7 6 增持 605117.SH 德业股份 电新 29,061 4.38 6.27 8.70 15 11 8 增持 002756.SZ 永兴材料 有色 24,065 7.25 5.5 6.46 6 8 7 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 56,674 1.98 2.61 3.52 25 19 14 增持 603129.SH 春风动力 汽车 14,122 7.29 9.4 12.23 13 10 8 增持 300782.SZ 卓胜微 电子 49,292 2.41 3.14 3.50 38 29 26 增持 000513.SZ 丽珠集团 医药 27,567 2.16 2.42 2.78 16 14 12 增持 601601.SH 中国太保 非银 205,413 3.14 4.21 4.54 8 6 5 增持 000333.SZ 美的集团 家电 409,231 4.87 5.27 5.67 12 11 10 增持 688169.SH 石头科技 家电 38,458 15.86 18.03 20.67 18 16 14 增持 603889.SH 新澳股份 纺织服装 5,611 0.58 0.7 0.83 13 11 9 增持 表1:国君策略2024年2月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司盈利预测以人民币计价 表2:国君策略2024年2月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/2/2 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600795.SH 国电电力 公用事业 78,120 0.39 0.51 0.59 11 9 7 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 589,684 1.27 1.43 1.51 19 17 16 增持 001965.SZ 招商公路 交运 63,792 0.92 1.01 1.11 11 10 9 增持 603885.SH 吉祥航空 交运 27,277 0.36 1.19 1.38 34 10 9 增持 688169.SH 石头科技 家电 38,458 15.86 18.03 20.67 18 16 14 增持 000157.SZ 中联重科 机械 58,298 0.40 0.59 0.72 18 12 10 增持 605117.SH 德业股份 电新 29,061 4.38 6.27 8.70 15 11 8 增持 002756.SZ 永兴材料 有色 24,065 7.25 5.5 6.46 6 8 7 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 56,674 1.98 2.61 3.52 25 19 14 增持 300782.SZ 卓胜微 电子 49,292 2.41 3.14 3.50 38 29 26 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：探底与磨底：大盘与稳定风格依旧 研究员：方奕、黄维驰、田开轩 微观交易结构加快出清，市场底部正在接近，耐心等待企稳。2023年11月末国泰君安策略团队独树一帜的判断“没有春季躁动，警惕小盘补跌，高分红与大盘股占优”。年初至今，红利指数涨3.9%，沪深300跌7.33%，中证1000与国证2000跌幅超过20%。上周上证指数一度触及2666点。随着市场微观交易结构正在经历快速的出清，这意味着股票市场的底部和市场企稳正在接近。应该注意的是，由于市场在过去两年极端的大小盘分化与成长蓝筹分化，本轮市场微观交易结构的出清并不是以低风险偏好者出清为标志，而是当高风险偏好者尤其是推升小盘题材股的投资者完成预期下修，市场预期、交易结构将得以出清。随着上证指数估值接近10%的历史分位、中小市值股票深度调整、两融担保比例接近2013 和2018年极端水平，以及雪球风险接近出清。我们认为上证指数进入 底部区域，相较上周低点杀跌空间不大，震荡磨底阶段耐心等待。 由于暂缺乏预期上修的动力，股票市场将进入磨底阶段。现阶段股票风格大盘仍要好于小盘。需要指出的是，由于当前缺乏盈利增长和政策预期上修的动力，快速的杀跌之后市场参与者的心态羸弱，因此凝聚市场共识的能力相对欠缺。因此，我们判断股票指数的底部结构将不同于如2022年10月疫情管控放松般带来的预期扭转的形式（尖底）。我们认为 或将更接近于2014年1-4月与2018年10-12月市场微观结构的逐步出清推动的磨底阶段。因此，市场底部出现到市场进攻机会出现的时机之间并不会很快吻合，这需要一定时间与进一步的风险释放确认。在尚缺增长和政策预期上修的阶段，我们认为投资者依旧重视降低组合的波动低风险特征的资产尤其是大盘股和高分红相对优势未结束，小盘股交易结构待出清还需要时间消化。 行业比较：磨底阶段中字头大盘股和高分红稳定风格更优，超跌反弹结构选大中盘成长股。市场底部的出现与进攻机会的出现之间并不吻合，缺乏预期上修的阶段投资机会在大盘股风格：1）年初以来市场调整部分大盘成长已表现出抗跌特征，微观交易结构好转、行业周期拐点逐步临近，中期配置价值进一步确认。关注部分大盘成长股超跌反弹机会：新能源/电子/汽车/医药；2）现阶段降低组合波动依然是最优解，低风险特征资产作底仓配置，“低估值+高股息”：运营商/高速公路/国有行/资源品（石化、煤炭等）；3）除高股息外，关注“低估值+稳定现金流”，以降低组合波动：燃气/电力/水务/固废/港口等。 投资主题推荐：新质生产力/产能出海/低空经济/车网互动（V2G）。1）新质生产力：制胜新赛道引领产业投资新方向，看好智能制造/新材料等新技术和未来新场景。2）产能出海：结构性产能过剩