国君策略2024年4月金股组合：选股思路：重视增长逻辑和业绩

策略研 2024.04.01 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 选股思路：重视增长逻辑和业绩 ---国君策略2024年4月金股组合A本报告导读：指数全局反弹切换横盘震荡，分化并不意味着投资机会的股缺失和行情的结束。四月选股策略更重视增长逻辑和业绩变化。 策摘要： 略4月金股组合：1、机械：中集集团/巨星科技/华翔股份；2、汽车：专江淮汽车/拓普集团；3、家电：美的集团/海信家电；4、电新：宁题德时代/聚和材料；5、电子：立讯精密/北方华创；6、医药：恒瑞医药/智翔金泰-U；7、军工：航天电器；8、化工：赛轮轮胎；9、 环保：高能环境；10、交运：招商南油/招商公路；11、公用事业： 云南能投/广州发展。 指数全局反弹切换横盘震荡，但分化并不意味机会缺失和行情结束。1）指数向上空间的打开要更有力的政策和更全面的增长上修动力， 预期上修动力不足。2）在年初预期探底与微观结构出清后，投资者心态保持稳定。超跌反弹后，面对“四月决断”数据和一季报的验证，市场存在正常的回调和休整，空间可控。3）中国密集地“对外开放”、 国务院强调“进一步优化房地产政策”与“扎实推动大规模设备更新证和消费品以旧换新”举措，中国经济正在出现结构性的变化；股市功券能从融资转向投资融资平衡，更强调“以投资者为本”，以上均有助研于结构性的改善与风险展望的稳定。因此，我们认为指数震荡分化，究但总体预期稳定，仍以积极心态找结构机遇。 报从经验上看四月是股市运行中最关注增长表现的月份，策略上更重 告视增长逻辑和业绩变化。A股存在明显的“财报效应”，即财报披露 期（4月/7月/10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份， 这其中又以4月份为甚。从股票风格的角度，多数年份大盘优于小盘，大盘价值好于大盘成长。在强劲的指数超跌反弹和部分板块累计涨幅较大的情形下，4月投资很难忽略业绩的影响。观察业绩变化的角度：1）盈利预测：3月多数行业盈利下调，但医药/食品饮料/纺服上调预测个股占比高；2）工业企业1-2月利润增速：TMT制造/运输设备 （船舶/铁路）/汽车/有色/家具/造纸/公共事业利润增长居前，部分工业设备与出口链改善明显。 稳增长抓手（设备更新/以旧换新）与制造业出海是确定性的新来源。 本轮设备更新行动涉及领域广且规划2027年重点领域设备投资规模较2023年(4.9万亿元)增长25%以上。当前制造业库存增速已经历两年回落处于低位，且上一轮机械设备资本支出集中于2009-2012年，表观上存在设备更新需求。此外，海外PMI改善与制造业补库同步在推动出海制造业改善，工程机械、油气开采等行业海外收入占比持续提升，乘用车及零部件出口高增长。大规模设备更新/以旧换新政策与制造业出海正在提供新的需求增量与确定性的来源，看好处于更新周期且海外收入占比提升的工程机械/油服装备/汽车及零部件等。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 设备更新引领高端装备升级和自主可控 2024.03.25 以旧换新打开消费品内需新空间 2024.03.24 长文本模型打破AI应用场景局限 2024.03.24 阿联酋：中东商贸中枢，海湾开放门户 2024.03.22 成长行情将从新能源开始 2024.03.18 目录 1.国君策略2024年4月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：四月决断，重视业绩4 2.2.宏观观点：美债收益率短期维持震荡5 2.3.行业及公司观点：6 2.3.1.机械：船舶&集装箱&出口链景气度较好，低空经济持续催化6 2.3.2.汽车：FSD开启免费试用，选装率有望加速提升8 2.3.3.家电：线上冰箱表现亮眼，铜价环比有所下降10 2.3.4.电新：关注光伏玻璃价格上涨，行业供给新瓶颈有望出现12 2.3.5.电子：铜互连趋势确定，供应链深度受益14 2.3.6.医药：环比预期有望不断改善17 2.3.7.军工：我国多型卫星密集发射，美军公布六代机最新进展19 2.3.8.化工：关注旺季有价格弹性品种20 2.3.9.环保：政策推动科学仪器国产化趋势加速21 2.3.10.交运：航空票价好于预期，油运市场关注提升23 2.3.11.公用事业：新能源装机高增，容量电价稳步推进24 1.国君策略2024年4月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/3/29 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 000039.SZ 中集集团 机械 40,754 0.45 0.8 0.98 21 12 10 增持 002444.SZ 巨星科技 机械 30,339 1.43 1.72 2.07 18 15 12 增持 603112.SH 华翔股份 机械 5,202 0.91 1.09 1.37 13 11 9 增持 600418.SH 江淮汽车 汽车 36,014 0.06 0.13 0.35 275 127 47 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 73,476 1.98 2.61 3.52 32 24 18 增持 000333.SZ 美的集团 家电 447,546 4.87 5.27 5.67 13 12 11 增持 000921.SZ 海信家电 家电 38,389 2.02 2.37 2.81 15 13 11 增持 300750.SZ 宁德时代 电新 836,522 10.03 10.22 12.13 19 19 16 增持 688503.SH 聚和材料 电新 9,539 3.68 4.84 5.92 16 12 10 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 210,885 1.54 1.91 2.30 19 15 13 增持 002371.SZ 北方华创 电子 162,058 6.86 9.73 12.71 45 31 24 增持 688443.SH 智翔金泰-U 医药 14,766 -2.19 -1.98 -1.42 - - - 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 293,243 0.72 0.86 1.03 64 53 45 增持 002025.SZ 航天电器 军工 17,297 1.70 2.34 3.13 22 16 12 增持 601058.SH 赛轮轮胎 化工 48,269 0.95 1.1 1.27 15 13 12 增持 603588.SH 高能环境 环保 9,053 0.60 0.75 0.88 10 8 7 增持 601975.SH 招商南油 交运 17,047 0.33 0.49 0.52 11 7 7 增持 001965.SZ 招商公路 交运 77,067 0.92 1.01 1.11 12 11 10 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 10,054 0.52 0.99 1.12 21 11 10 增持 600098.SH 广州发展 公用事业 21,532 0.51 0.66 0.76 12 9 8 增持 表1:国君策略2024年4月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2:国君策略2024年4月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/3/29 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 000039.SZ 中集集团 机械 40,754 0.45 0.8 0.98 21 12 10 增持 002444.SZ 巨星科技 机械 30,339 1.43 1.72 2.07 18 15 12 增持 000333.SZ 美的集团 家电 447,546 4.87 5.27 5.67 13 12 11 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 73,476 1.98 2.61 3.52 32 24 18 增持 601058.SH 赛轮轮胎 化工 48,269 0.95 1.1 1.27 15 13 12 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 210,885 1.54 1.91 2.30 19 15 13 增持 688443.SH 智翔金泰-U 医药 14,766 -2.19 -1.98 -1.42 - - - 增持 300750.SZ 宁德时代 电新 836,522 10.03 10.22 12.13 19 19 16 增持 601975.SH 招商南油 交运 17,047 0.33 0.49 0.52 11 7 7 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 10,054 0.52 0.99 1.12 21 11 10 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：四月决断，重视业绩 报告作者：方奕、黄维驰、苏徽 指数全局反弹切换横盘震荡，但分化并不意味机会缺失和行情结束。国泰君安策略2月26日判断“冬天过后，春天依然在”；3月24日判断“震荡分化，但并不意味着结束”。相较单向多空策略，我们对走势的看法： 1）指数向上空间的打开要更有力的政策和更全面的增长上修动力，预期上修动力不足。2）也应看到，在年初预期探底与微观结构出清后，投资者心态保持稳定。超跌反弹后，面对“四月决断”数据和一季报的验证，市场存在正常的回调和休整，空间可控。3）中国密集地“对外开放”、国务院强调“进一步优化房地产政策”与“扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新”举措，中国经济正在出现结构性的变化；股市功能从融资转向投资融资平衡，更强调“以投资者为本”，以上均有助于结构性的改善与风险展望的稳定。因此，我们认为指数震荡分化，但总体预期稳定，仍以积极心态找结构机遇。 从经验上看四月是股市运行中最关注增长表现的月份，策略上更重视增长逻辑和业绩变化。根据我们的研究，A股存在明显的“财报效应”， 即财报披露期（4月/7月/10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，这其中又以4月份为甚。从股票风格的角度，多数年份大盘优于小盘，大盘价值好于大盘成长。在强劲的指数超跌反弹和部分板块累计涨幅较大的情形下，4月投资很难忽略业绩的影响。我们从两个角度去观察业绩变化：1）盈利预测，3月多数行业盈利下调，但医药/食品 饮料/纺服上调预测的个股占比高；2）从工业企业1-2月利润增速看，TMT制造/运输设备（船舶、铁路）/汽车/有色/家具/造纸/公共事业利润增长居前，部分工业设备与出口链改善明显。 稳增长抓手（设备更新/以旧换新）与制造业出海是确定性的新来源。本轮设备更新行动涉及领域广且规划2027年重点领域设备投资规模较 2023年(4.9万亿元)增长25%以上。当前制造业库存增速已经历两年回落处于低位，且上一轮机械设备资本支出集中于2009-2012年，表观上存在设备更新需求。此外，海外PMI改善与制造业补库同步在推动出海制造业改善，工程机械、油气开采等行业海外收入占比持续提升，乘用车及零部件出口高增长。大规模设备更新/以旧换新政策与制造业出海正在提供新的需求增量与确定性的来源，看好处于更新周期且海外收入占比提升的工程机械/油服装备/汽车及零部件等。 行业比较：投资策略更重视增长逻辑和业绩变化，四月看好设备制造/ 以旧换新与出海共振板块。主题逐步降温，高分红关注股息率提升。1） 大规模设备更新与消费品以旧换新替代总量政策成为稳增长重要抓手，叠加美国制造业补库与PMI扩张带动中国出口改善，推荐：汽车/家电/机械/电力设备与新能源/环保。2）财报季重视增长逻辑和业绩增长变化，关注：有色/船舶/汽车/医药/公共事业。3）待一季报消化，成长行情还会出现，重点在周期新材料/科技制造/科技应用。 风险提示：海外高利率持续时间超