国君策略2024年3月金股组合：选股思路：从大盘红利到低位科技

策略研 2024.03.02 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 选股思路：从大盘红利到低位科技 ---国君策略2024年3月金股组合A本报告导读：随着股价上涨大盘红利配置性价比有所降低但短期仍有一股定表现空间，市场震荡和磨底中看好部分的红利和低位的科技成长。策摘要： 略3月金股组合：1、公用事业：国电电力/长江电力；2、交运：招商 专南油/招商公路；3、家电：美的集团；4、石化：泰和新材；5、医 题药：和黄医药/泽璟制药-U；6、电新：科威尔/德业股份；7、机械： 精测电子/巨星科技；8、电子：力芯微/福晶科技；9、汽车：拓普 集团/沪光股份；10、通信：威胜信息；11、计算机：金山办公；12、军工：中航光电/中航沈飞。 大势研判：冬天过后，春天依然在。股票指数超预期反弹力度后， 我们对后市的走势展望：1）如我们此前判断的，交易出清带来的底部已经看到，春节前市场低点是本轮股市调整的底部。2）全国两会等重要会议窗口临近，市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在，叠加交易约束空方头寸表达，我们预计这一时期股市以稳 定为主，仍有一定表现空间。3）由于市场的预期并未跟随股价的上证升而上升，我们判断在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要，更券全面的投资机会和风格切换或在年中出现。 研投资风格：成长中的成长与价值中的价值轮换。在复杂的国际地缘、究经济和社会因素的推动下，市场对于未来的展望能力和预期长度出现报降低，这会导致传统投资策略的失效与新投资策略的出现。在过去高告速、持续和稳定的增长预期下，投资者对未来的展望和预期能力较远， 价值投资的思维得以发挥，市场对于投资风格的分类百花齐放，比如按周期、消费、科技、金融、稳定等等分类。在“百年未有之大变局”下，低风险偏好的投资者追逐安全边际，价值中的价值行情出现（高分红和固定收益），低风险特征资产的“稳健溢价”。而高风险偏好的投资者追逐转型增长，成长中的成长行情出现，高风险特征资产的“梦想溢价”。若整体定价环境不发生大的变化，未来投资风格的轮换将出现在价值中的价值与成长中的成长，而不再是传统结构。 行业比较：高分红股票的性价比正在降低，风格切换的节点可能将 出现在年中。我们对未来的行业比较的看法：1）从短期维度看，在 重要会议窗口期高分红与科技题材股仍有一定表现空间；2）大盘价值风格的相对估值已经走到估值均值+两倍标准差上沿，显示其估值性价比在快速上涨后已显著降低，同时中证红利的成交占比也已接近历史高点，短期交易也在走向过热，不宜追高；3）市场的二次筑底和磨底，投资者的经济预期将见底；随着科技政策与产业推动，科技成长股预期将上升，我们认为接近年中成长股的行情将出现，新能源板块将率先启动，但行情重点在科技制造。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 布局产业政策新催化 2024.02.25 AI技术突破有望引领节后主题行情 2024.02.18 “国家队”的历史与国际比较 2024.02.08 选股思路：稳为上策 2024.02.05 新质生产力有望成为后续投资主线 2024.02.04 目录 1.国君策略2024年3月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：冬天过后，春天依然在4 2.2.宏观观点：“先立后破”基调下的产业发展机遇5 2.3.行业及公司观点：6 2.3.1.公用事业：火电建设加速，绿电市场不断推进6 2.3.2.交运：高股息仍受青睐，春运返程符合预期8 2.3.3.家电：家电以旧换新有望刺激消费，家空内外销同比涨幅扩大10 2.3.4.石化：关注OPEC3月自愿减产决定11 2.3.5.医药：利好政策不断，创新药板块估值有望修复12 2.3.6.电新：首个省级地区正式放开非化工园区制氢14 2.3.7.机械：中央会议鼓励设备更新，人形机器人持续催化16 2.3.8.电子：算力基建抢资源，存储涨价正加速18 2.3.9.汽车：风险偏好不断修复，新的政策预期值得期待20 2.3.10.通信：平衡各类因素比重，通信投资的四个思路22 2.3.11.计算机：央企加快推动AI发展，算力需求再迎催化24 2.3.12.军工：福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量25 1.国君策略2024年3月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/2/29 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600795.SH 国电电力 公用事业 83,471 0.39 0.51 0.59 12 9 8 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 612,929 1.27 1.43 1.51 20 18 17 增持 001965.SZ 招商公路 交运 65,981 0.92 1.01 1.11 11 10 10 增持 601975.SH 招商南油 交运 14,982 0.33 0.49 0.52 9 6 6 增持 000333.SZ 美的集团 家电 436,014 4.87 5.27 5.67 13 12 11 增持 002254.SZ 泰和新材 石化 10,645 0.43 0.61 0.74 29 20 17 增持 0013.HK 和黄医药 医药 21,084 - - - - - - 增持 688266.SH 泽璟制药-U 医药 12,081 - - 0.50 - - 91 增持 688551.SH 科威尔 电新 4,646 1.40 1.81 2.41 40 31 23 增持 605117.SH 德业股份 电新 35,998 4.38 6.27 8.70 19 13 10 增持 300567.SZ 精测电子 机械 17,855 0.60 1.11 1.55 107 58 41 增持 002444.SZ 巨星科技 机械 26,178 1.43 1.72 2.07 15 13 11 增持 688601.SH 力芯微 电子 6,935 1.50 2.01 2.69 35 26 19 增持 002222.SZ 福晶科技 电子 11,607 0.55 0.65 0.84 49 42 32 增持 601689.SH 拓普集团 汽车 68,278 1.98 2.61 3.52 30 22 17 增持 605333.SH 沪光股份 汽车 9,736 0.04 0.44 0.74 557 51 30 增持 688100.SH 威胜信息 通信 16,740 1.04 1.37 1.78 32 24 19 增持 688111.SH 金山办公 计算机 125,129 3.54 4.93 6.50 77 55 42 增持 002179.SZ 中航光电 军工 72,760 1.58 2 2.49 22 17 14 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 105,461 1.13 1.53 2.01 34 25 19 增持 表1:国君策略2024年3月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司盈利预测以人民币计价 表2:国君策略2024年3月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/2/29 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600795.SH 国电电力 公用事业 83,471 0.39 0.51 0.59 12 9 8 增持 600900.SH 长江电力 公用事业 612,929 1.27 1.43 1.51 20 18 17 增持 601975.SH 招商南油 交运 14,982 0.33 0.49 0.52 9 6 6 增持 688551.SH 科威尔 电新 4,646 1.40 1.81 2.41 40 31 23 增持 300567.SZ 精测电子 机械 17,855 0.60 1.11 1.55 107 58 41 增持 688601.SH 力芯微 电子 6,935 1.50 2.01 2.69 35 26 19 增持 688266.SH 泽璟制药-U 医药 12,081 - - 0.50 - - 91 增持 002254.SZ 泰和新材 石化 10,645 0.43 0.61 0.74 29 20 17 增持 002222.SZ 福晶科技 电子 11,607 0.55 0.65 0.84 49 42 32 增持 688111.SH 金山办公 计算机 125,129 3.54 4.93 6.50 77 55 42 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：冬天过后，春天依然在 报告作者：方奕、黄维驰、田开轩 大势研判：冬天过后，春天依然在。2月18日我们在策略报告中提出“乐观者出清已接近尾声，市场‘交易底’已现，短期市场反弹窗口有望延续”。股票指数超预期反弹力度后，我们对后市的走势展望：1）如我们 此前判断的，交易出清带来的底部已经看到，春节前市场低点是本轮股市调整的底部。2）全国两会等重要会议窗口临近，市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在，叠加交易约束空方头寸表达，我们预计这一时期股市以稳定为主，仍有一定表现空间。3）由于市场的预期并未跟随股价的上升而上升，我们判断在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要，更全面的投资机会和风格切换或在年中出现。 投资风格：成长中的成长与价值中的价值轮换。在过去高速、持续和稳定的增长预期下，投资者对未来的展望和预期能力较远，价值投资的思 维得以发挥，市场对于投资风格的分类百花齐放，比如按周期、消费、科技、金融、稳定等等分类。但在“百年未有之大变局”下，在复杂的国际地缘、经济和社会因素的推动下，市场对于未来的展望能力和预期长度出现降低，这会导致传统投资策略的失效与新投资策略的出现。低风险偏好的投资者追逐安全边际，价值中的价值行情出现（高分红和固定收益），低风险特征资产的“稳健溢价”。而高风险偏好的投资者追逐转型增长，成长中的成长行情出现，高风险特征资产的“梦想溢价”。若整体定价环境不发生大的变化，未来投资风格的轮换将出现在价值中的价值与成长中的成长，而不再是传统结构。 行业比较：高分红股票的性价比正在降低，风格切换的节点可能将出现在年中。在复杂的地缘、经济和社会因素下，市场参与者展望未来和预 期能力减弱，投资风格的切换与反复将出现在价值中的价值和成长中的成长之间。我们对未来的行业比较的看法：1）从短期维度看，在重要会议窗口期高分红与科技题材股仍有一定表现空间；2）大盘价值风格的相对估值已经走到估值均值+两倍标准差上沿，显示其估值性价比在快速上涨后已显著降低，同时中证红利的成交占比也已接近历史高点，短期交易也在走向过热，不宜追高；3）市场的二次筑底和磨底，投资者的经济预期将见底；随着科技政策与产业推动，科技成长股预期将上升，我们认为接近年中成长股的行情将出现，新能源板块将率先启动，但行情重点在科技制造。 投资主题推荐：设备更新/国产算力/新质生产力/低空经济。1）设备更新：高能效设备应用有望成为新一轮设备更新重要途径，看好工业锅炉/节能 电机等高能效设备应用和资源再生产业。2）国产算力：AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速，看好国产光互联/算力芯片/华为智算产3）业新链质。生产力：国资委提出加快推动AI发展，培育 新质生产力，看好/智新能材制料造等新技术和新场景。4）低空经济： 财经委会议强调降低全社会物流成本，打造低空无人配送新模式，看好低空飞行器制造/核心零部件/飞行服务公司。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 详见报告： 《冬天过后，春天