国君策略2024年12月金股组合：12月金股策略，布局大盘成长和顺周期反弹

策略研究/2024.12.03 12月金股策略：布局大盘成长和顺周期反弹方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ---国君策略2024年12月金股组合 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 中国股市有望迎来跨年反弹，看好大盘成长股与部分顺周期，以及港股互联网。从中线看，自9.24日启动的本轮中国股市有望走出N型走势，决策层态度转变是基石，股市底部抬高，配置关键在产能淘汰与困境反转。 投资要点： 12月组合：1、电子：恒玄科技/慧智微-U；2、电新：东方电缆/上能电气；3、机械：恒立液压/大金重工；4、汽车：东风集团股份；5、海外科技：腾讯控股；6、计算机：太极股份；7、军工：中航沈飞；8、化工：润丰股份；9、交运：中国国航；10、地产：招商蛇口；11、建材：东方雨虹；12、银行：四川银行；13、医药：恒瑞医药；14、社服零售：首旅酒店；15、化妆品：若羽臣；16、农林牧渔：中宠股份；17、非银：四川双马。 大势研判：积极备战跨年反弹。展望后市：1）前期港股与A股调 整已逐步计入政策空间不足与特朗普关税在预期上的不利影响，美 元逼近107关口后暂歇观望，短期人民币或企稳反弹；2）国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下，增量政策空间得以打开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措；3）11月中国制造业PMI实现“三连升”，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续。我们认为，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，预计 2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。 特朗普2.0关税政策的应对之策与投资选择。特朗普表示将在上任 首日签署行政令，对墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税， 并对中国产品额外加征10%的关税，从潜在政策路径看：1）此举显示本轮关税政策落地或更快，且更注重转口贸易溯源，但规模上分批逐步加征是更有可能的选择，且具有一定的谈判空间。对华依赖度较低的资本品与中间品或首当其冲，参考特朗普1.0时期的四批关税清单，机械设备/电气设备/精密仪器等受影响较大，消费生活必需品影响较小；2）随着外部压力增大，后续财政补贴方向将向内需倾斜，近期多类商品出口退税税率开始下调，这将加速部分产能过剩行业出清并推动远期增长预期企稳，关注利润率偏低制造业行业龙头，如新能源/汽车/机械；3）国内可能通过汇率贬值的方式吸收部分关税压力，工程机械/两轮车/船舶/逆变器等非美出口链或受益。 行业比较：积极布局大盘成长与地产链困境反转。1）产能淘汰：在 潜在贸易冲突带来的出口压力与出口退税政策调整影响下，2025年 先进制造业尾部企业有望淘汰，产能周期逐步见底，推荐布局电子 /新能源/汽车/机械；2）困境反转：房价止跌企稳缓解地产企业减值与破产风险，收储25年落地有望改善房企现金流，地产与后周期企业长期经营预期有望重塑，并带来估值修复，推荐地产/厨电/家居，以及推荐化债推动资产质量及现金流预期改善的建筑/信创；3）红利资产：跨年险资开门红带来增量资金，推荐经营预期稳定的高分红：运营商/石化/铁路公路。此外，看好港股互联网的跨年反弹。 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、地缘摩擦超预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 主题结构切换，关注IP经济新趋势2024.12.01 被动定价新视角:A500替换效应与居民入市 2024.11.29 主题交易降温，看好并购重组逻辑持续性 2024.11.24 并购重组：聚焦“硬科技”和国资整合 2024.11.17 主题交易活跃，特斯拉产业链预期上修 2024.11.10 目录 1.国君策略2024年12月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：备战跨年反弹3 2.2.宏观观点：特朗普新一届内阁班底政策倾向与影响5 2.3.行业及公司观点6 2.3.1.电子：AutoGLM产品升级，强化语音交互，端侧AI落地在即6 2.3.2.电新：全球风电高增长，乘风出海正当时8 2.3.3.机械：工程机械需求持续复苏，AI机器人产业化进程提速11 2.3.4.汽车：小米、特斯拉产业链预期持续强化13 2.3.5.海外科技：Agent能力大幅升级，商业化落地可期14 2.3.6.计算机：配置景气度率先反转的三个方向16 2.3.7.军工：俄对乌实战测试新型导弹，美印太弹药库存面临问题18 2.3.8.化工：制造业PMI数据显示复苏持续，重视受益内需复苏与精细化工细分龙头19 2.3.9.交运：航空淡季同比减亏，政策加码物流优化21 2.3.10.房地产：一线的排头兵，上海率先响应普宅标准取消22 2.3.11.建材：扭转惯性，把握权重24 2.3.12.银行：利率市场化改革推进，关注负债成本变化25 2.3.13.医药：新版医保目录发布，创新药获得政策倾斜27 2.3.14.社服零售：流通体系视角下的零售业态比较28 2.3.15.化妆品：新消费驱动，代运营迎转机30 2.3.16.农林牧渔：宠物白皮书发布，行业规模再扩容32 2.3.17.非银：预计负债端全年稳健，资产端显著改善33 1.国君策略2024年12月金股组合 表1:国君策略2024年12月金股组合盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/11/29 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688608.SH 恒玄科技 电子 33,493 3.2 4.1 5.3 88 68 53 增持 688512.SH 慧智微-U 电子 6,188 - 0.01 0.5 - - 28 增持 603606.SH 东方电缆 电新 39,633 1.9 2.8 3.4 30 21 17 增持 300827.SZ 上能电气 电新 17,674 1.5 2.3 - 32 21 - 增持 601100.SH 恒立液压 机械 71,144 2.1 2.4 2.7 26 22 20 增持 002487.SZ 大金重工 电新 14,962 0.8 1.3 - 30 18 - 增持 0489.HK 东风集团股份 汽车 28,884 0.1 0.3 0.6 41 11 6 增持 0700.HK 腾讯控股 海外科技 3,688,428 23.7 25.4 27.6 17 16 14 增持 002368.SZ 太极股份 计算机 16,790 0.6 1.0 1.4 44 28 19 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 136,380 1.4 1.9 2.3 35 27 22 增持 301035.SZ 润丰股份 化工 14,439 2.2 3.4 4.6 24 15 11 增持 601111.SH 中国国航 交运 119,385 0.1 0.4 0.9 166 22 9 增持 001979.SZ 招商蛇口 房地产 106,737 0.8 0.9 0.9 15 14 13 增持 002271.SZ 东方雨虹 建材 33,207 1.3 1.5 1.6 11 9 8 增持 601838.SH 成都银行 银行 60,718 3.3 3.6 4.0 5 4 4 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 323,352 1.0 1.1 1.3 53 46 39 增持 600258.SH 首旅酒店 社服零售 16,079 0.7 0.9 1.0 20 17 15 增持 003010.SZ 若羽臣 化妆品 3,906 0.6 0.8 1.1 39 28 21 增持 002891.SZ 中宠股份 农林牧渔 9,670 0.8 1.1 1.4 43 31 23 增持 000935.SZ 四川双马 非银 12,123 0.7 1.6 2.0 21 10 8 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；腾讯控股/东风集团股份EPS以人民币计价 表2:国君策略2024年12月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2024/11/29 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 688608.SH 恒玄科技 电子 33,493 3.2 4.1 5.3 88 68 53 增持 688512.SH 慧智微-U 电子 6,188 - 0.01 0.5 - - 28 增持 603606.SH 东方电缆 电新 39,633 1.9 2.8 3.4 30 21 17 增持 0700.HK 腾讯控股 海外科技 3,688,428 23.7 25.4 27.6 17 16 14 增持 001979.SZ 招商蛇口 房地产 106,737 0.8 0.9 0.9 15 14 13 增持 002271.SZ 东方雨虹 建材 33,207 1.3 1.5 1.6 11 9 8 增持 601111.SH 中国国航 交运 119,385 0.1 0.4 0.9 166 22 9 增持 600258.SH 首旅酒店 社服零售 16,079 0.7 0.9 1.0 20 17 15 增持 003010.SZ 若羽臣 化妆品 3,906 0.6 0.8 1.1 39 28 21 增持 002891.SZ 中宠股份 农林牧渔 9,670 0.8 1.1 1.4 43 31 23 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，腾讯控股EPS以人民币计价 2.观点汇总 2.1.策略观点：备战跨年反弹 报告作者：方奕、张逸飞、田开轩、苏徽 大势研判：积极备战跨年反弹。在共识犹疑之际，11月24日国泰君安策略旗帜鲜明提出“做好跨年反弹的准备”，本周沪指上涨1.81%，恒生科技指数上涨2.53%。展望后市：1）前期港股与A股调整已逐步计入政策空间不足与特朗普关税在预期上的不利影响，美元逼近107关口后暂歇观望，短期人民币或企稳反弹；2）国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下，增量政策空间得以打开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措；3）11月中国制造业PMI实现“三连升”，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续。我们认为，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月-2025 年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。 特朗普2.0关税政策的应对之策与投资选择。本周特朗普表示将在上任首日签署行政令，对墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，并对中国产品额外加征10%的关税，从潜在政策路径上看：1）此举显示本轮关税政策落地或更快，且更注重转口贸易的溯源，但规模上分批逐步加征是更有可能的选择，且具有一定的谈判空间。考虑到当前美国面临通胀粘性的掣肘，对华依赖度较低的资本品与中间品或首当其冲，参考特朗普1.0时期的四批关税清单，机械设备/电气设备/精密仪器等受影响较大，消费生活必需品影响较小；2）随着外部压力增大，后续财政补贴方向将向内需倾斜，近期多类商品出口退税税率开始下调，这将加速部分产能过剩行业出清并推动远期增长 预期企稳，关注利润率偏低制造业行业龙头，如新能源/汽车/机械；3）国内可能通过汇率贬值的方式吸收部分关税压力，工程机械/两轮车/船舶/逆变器等非美出口链或受益。 行业比较：积极布局大盘成长与地产链困境反转。1）产能淘汰：在潜在贸易