Marvell FY1Q25 收益 ： 利用 AI 收入

Marvell FY1Q25收益：利用AI收入 Marvell（MRVL US，NR）发布了其FY1Q25业绩。收入同比下降12.2% /季度下降18.6%，至11.6亿美元，符合公司的预期（11.6亿美元）。非GAAP GPM为62.4%，低于FY4Q24的63.9%。调整每股收益为0.24美元，同比下降22.6%。 中国半部门 管理。指导第二季度收入在中点季度环比增长8%，并提到在DC / AI销售的推动下，第三季度和第四季度的增长将加速。非GAAP GPM预计约为62%。我们认为Marvell的收益证实了AI需求仍然强劲，这将继续使供应链受益。 杨莉莉博士(852) 3916 3716 按部门划分，数据中心(DC)仍然是主要的收入驱动因素（占总收入的70%），这是由于云AI应用程序的强劲需求。1）第一季度DC收入同比增长87.3%，季度环比增长6.7%，预计第二季度将实现中个位数增长。2）第一季度企业和运营商销售额同比下降58.0%和75.2%。该公司预计这两个部分将在上半年触底，第二季度收入保持持平。3）虽然消费者业务收入同比下降70.4%，但Marvell预计第二季度销售额将翻一番。4）据该公司称，汽车和工业将继续经历库存修正，第二季度销售可能类似。 张凯文(852) 3761 8727 相关报告；1. 英伟达：保持增长更长时间（链接）2.半全球中小企业投资将加速技术进步，中国本地化；发起Naura w / BUY（链接）3.InnoLight（300308 CH）-第1季度的业绩为2024年加速增长奠定了基础-2024年4月24日（链接）4.半-半-英伟达GTC 2024：快速拍摄- 2024年3月20日（链接）5.Semi - Nvidia继 续 留 下 深 刻 的 印 象-2024年2月22日（链接）6.Semi - Hyperscalers的FY23结果回顾- 2024年2月7日（链接）7.Innolight（300308 CH）- AI价值链的真正受益者- 2024年1月26日（链接）8.光收发器的半市场前景- 2024年1月26日（链接）9.主题投资和大趋势：AI销售暴露现实检查，按数字- 2024年1月12日（链接）10.CES 2024总结- 2024年1月10日（链接）11.Synopsys着眼于Ansys：一个潜在的软件巨头- 2024年1月10日（链接）12.国内AI芯片制造商加速推动Nvidia的替代品- 2023年12月14日（链接）13.人工智能供应链将继续顺风顺风，因为英伟达确认数据中心将增长到2025年- 2023年11月23日（链接）14.HyperScalers部署更多自定义AI芯片以优化和集成AI基础架构，以实现最大性能– 2023年11月17日（链接）15.Humane的AI驱动的无屏幕设备会成为智能手机的继任者吗？- 2023年11月14日（链接）16.主题投资和大趋势：CSP3和Meta增加支出以保持在AI前线- 2023年11月10日（链接） Marvell预计将在2025财年超过其先前的AI收入预期15亿美元（而2024财年为5.5亿美元），意味着同比增长170%。AI收入仍然是重点。该公司认为，每年的增量销售额将至少为10亿美元。Marvell在其分析师日展示了其AI机会，DC TAM的复合年增长率为29％，2023 - 28E，其中定制计算的TAM将以45％的5年复合年增长率增长更快，从2023财年的70亿美元增长到2028财年的400亿美元。该公司透露，它已经赢得了四大巨头(亚马逊、谷歌、元和微软)中的三个客户。 光学业务继续“非常强劲”。该公司表示，光电收入预计将占今年15亿美元预测的三分之二。增长动力将是：1）对AI构建的800G支持（来自GPU和ASIC）；2）标准云基础设施中DC网络的广泛升级；3）新客户增加互连解决方案的销售；4）在第一季度推出新的1.6 T产品，并于今年晚些时候发货，这将为2024 / 25年收入增长做出有意义的贡献。 我们认为最近的技术收益都为持续的AI势头带来了乐观的前景。我们相信供应链将继续受益。我们对AI供应链保持乐观，特别是对于那些来自AI的收入贡献更大的主要受益者。维持对Innolight（300308 CH）的买入评级。我们还看到TFC（300394 CH），AMD（AMD US），Broadcom（AVGO US），Marvell（MRVL US），Arista（ANET US），SMCI（ SMCI US），SK Hynix（000660 KS）和台积电（TSM US）是AI热潮中不可或缺的名字。 来源：公司数据，CMBIGM来源：公司数据，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。