揭幕价值 ： 2023 年意大利并购和 PE 活动

揭幕值2023年意大利并购和PE活动 Contents 信息图3 部门观察：8工业和化工、能源、采矿和基础设施以及金融服务 联系人 Carlo Pavesi carlo.pavesi @ gpblex. it Federica Munno federica.munno @ gpblex. it Francesco Gatti francesco.gatti @ gpblex. it 亚历山德罗·西普里亚尼·亚历山德罗. cipriani @gpblex. it GattiPavesiBianchiLudovici是一家独立的全方位服务律师事务所。我们为客户提供一站式服务，在一个单一的中心接触点，代表了在意大利开展和了解复杂的公司和结构性金融交易的基准。 我们在米兰、罗马和伦敦设有办事处。我们提供无与伦比的多司法管辖区交易、监管和咨询实践，在民事、商业和公司法的所有领域以及国际和国内税务咨询方面拥有丰富的经验，提供先进的解决方案。 意大利并购市场无视经济放缓 市场正在好转 总体而言，2023年在意大利宣布了1,181笔交易，总价值633亿欧元，同比分别下降了10％和42％。尽管这些数字仍然疲软，但它们至少表明与2023年上半年相比有所改善，当时的总价值比2022年同期下降了80％。 在奢华的圈子里 尽管交易数量同比下降了11％，但意大利消费部门的总交易价值却增长了43％， 到2023年，这一数字将达到52亿欧元，这在很大程度上要归功于华伦天奴和佛罗伦萨的一对与奢侈品相关的戏剧。 电信产生了巨大的交易 2023年在意大利宣布的最大的并购交易是美国另类投资巨头KKR以21.7亿欧元收购FiberCop，其中包括意大利电信的固定网络资产。 强大的跨境食欲 2023年宣布的针对意大利资产的10笔最大交易中，每笔都涉及入境并购竞标者，其中包括两笔由美国交易制定者牵头，两笔涉及英国竞标者，两笔涉及法国收购者。 前言 六个月前，当我们上一次发布这份报告时，通货膨胀正在火热运行，并购价值正在刮起一段时间以来未曾见过的低点。随着2023年接近尾声，许多指标现在正在讲述一个完全不同的故事。 到10月，意大利的消费者价格指数（CPI）同比从1月份的10.7％急剧下降至1.8％。当然，今年的通货膨胀率将高于最近的这一数字，但自去年底以来，价格增长已急剧下降，这一点再清楚不过了。经济增长也在减弱，CPI不是全貌。意大利经济结构的一个值得注意的方面是浮动利率抵押贷款的盛行，比德国和法国等国家更是如此。这导致意大利家庭利息支出大幅增加，这一趋势预计将持续下去，影响消费者支出和投资决策。 尽管如此，随着欧元区10月份的年度通货膨胀率降至2.9%的两年多低点，欧洲央行(ECB)现在已经暂停了加息周期，并采取了观望的态度。这将提供一些对意大利消费者和政府的救济，意大利是欧洲财政最紧张的国家之一。 奢侈品消费品牌等意大利擅长的行业也在为近期的交易价值势头贡献自己的份额。意大利工艺的魅力及其高端产品的全球吸引力继续推动战略并购活动，凸显了“意大利制造”品牌的持久实力。国际投资者近几个月来，他们也重新燃起了对这个国家的热爱。今年下半年，外国买家支持所有最大的交易，这证明了意大利的工业实力。 最近最令人鼓舞的趋势之一是过去几个月意大利并购市场的弹性和适应性。H2的交易价值出现了明显的上升趋势，表明市场可能触底反弹和急剧复苏。 不仅资产负债表庞大的企业和私募股权（PE）大型基金一直在向交易注资。事实证明，交易数量在整个2023年都非常稳定，一直远高于COVID之前的水平，甚至超过了2021年随之而来的活动。 在很大程度上，金融赞助商对电信行业的浓厚兴趣助长了这种复兴，这反映了意大利为弥合数字鸿沟所做的努力。该国致力于加强其数字基础设施，这是朝着与欧洲更广泛的数字转型保持一致迈出的重要一步。 尽管意大利经济远未如火如荼，但“谨慎乐观”在这里却是陈词滥调。有很多理由值得看好的是，意大利充满活力的并购市场将继续对当今低迷的宏观经济状况不屑一顾，就像迄今为止所做的那样。 关注的意大利并购市场 今年的交易价值633亿欧元，比2022年的1083亿欧元大幅下降了42％。然而，这再次不是最公平的比较，因为2022年的数字因427亿欧元的收购而膨胀 2023年交易量下降11%，交易额下降28%，至价值13157笔交易总计6412亿欧元。 与西欧大部分地区一样，意大利经济正在扩张 €63.3Billion 国际货币基金组织预测，意大利的经济将在2023年和2024年以同样的速度增长0.7%。这与去年相比有所下降，反映在该国的并购市场上。 2023年意大利并购交易的总价值 Blackstone和Edizione的Atlantia在意大利有史以来最大的take - private。排除这个异常值，2023年的表现更加有利，收缩幅度少得多。 网络效果 最突出的交易是11月初美国私人资本公司KKR以2107亿欧元收购FiberCop，这是电信行业的一个里程碑，突显了意大利数字化转型的必要性。 2023年交易量同比下降10%，至1,181笔交易，但重要的是不要成为近期偏见的受害者。从历史标准来看，这仍然很高，远高于大流行前的水平，甚至 同比下降反映了更广泛的欧洲趋势，欧洲大陆的交易量和价值也出现了类似的下降。欧洲，包括英国， TelecomItalia,whichincludinganearn-outprovisionofarn-outprovisionofaround€20bn,wasmadetoupgradetheoutdentfixednetwork.MajorshareholderVivendi 超过2021年，表明投资者信心相对较高。 尽管在标准行业数据中没有记录，但值得尊敬的交易是意大利住房开发商Coima和经济适用房集团Redo从房地产投资者Hines和信贷经理Prelios手中收购了米兰的MilanoSeto城市更新项目。MilanoSeto占地150万平方米，使其成为该国同类项目中最大的项目和欧洲最大的发展之一。发展最终停滞不前，科马和雷多谈判了与包括Intesa Sanpaolo在内的该项目的贷方进行了9亿欧元的债转股。StudioGatti Pavesi Bianchi Ludovici支持新赞助商之一Redo。 已表示将竭尽所能阻止这笔交易。它一直在寻求更高的报价，并质疑FiberCop作为独立业务的可持续性。StudioGattiPavesiBianchiLudovici建议意大利电信将FiberCop出售给KKR。 沃达丰拒绝，理由是“不符合股东的最佳利益”。 另一笔可观的交易是BDT＆MSDPartners收购了IMA Group 45％的股份，价值29亿欧元。IMA是一家总部位于博洛尼亚的公司，专门从事自动包装机，这说明了PE对意大利的创新型家族经营制造业务的浓厚兴趣。 第二大交易也起源于TMT领域。2023年12月下旬，由法国亿万富翁Xavier Niel控制的总部位于巴黎的公司Iliad提议与总部位于英国的沃达丰合并其意大利电信部门。这笔交易尚处于讨论的早期阶段，尽管沃达丰表示“支持其所在国家的市场整合 自1961年成立以来，在Vacchi家族的领导下，IMA在COVID大流行的高峰期从意大利Borsa摘牌，并得到了英国PE商店BC Partners的支持。在BC投资时，该公司的全部股权价值为29亿欧元。 没有实现适当的投资资本回报。”根据Mergermarket的报告，该提议使沃达丰意大利公司的企业约为10.5亿欧元。在此之前，伊利亚特在2022年2月提出了一项收购沃达丰意大利公司的出价超过110亿欧元， 外国投资是2023年意大利并购的主题之一，该国今年10大交易中的每一笔都涉及国际竞标者，主要来自欧洲。 行业观察：工业和化学品，EMI和金融服务 35%EMI在2022 - 2023年意大利总交易价值中的份额 工作室Gatti Pavesi Bianchi Ludovici建议，由美国私人投资基金Blackstone和贝纳通家族的控股公司Edizione精心策划。 在2022 - 2023年期间，意大利并购受到两个部门的刺激：工业和化工(I & C)和能源， 在意大利国内生产总值中，超过十分之一的公司被归类为制造业。机械，纺织品和工业设计都是经济活动和国家出口的主要贡献者。 mining&infrastructure(EMI),withinfrastructurecomprisingconstructionandtransportation.TransactionsinI&Caccountedforanotable26%oftotalvolumeoverthistime,whileEMIM&Awereresponsiblefor35%ofaggregatevalue. EMI行业在2022-2023年的价值主导地位在很大程度上受到一笔大规模交易的影响：高速公路和机场基础设施集团Atlantia于2022年私有化。根据Mergermarket的报告，这笔交易价值427亿欧元，其中 这笔交易于2022年12月完成，规模如此之大，不仅主导了该行业的价值，而且使其跻身全球最大的并购之列 这一时期，紧随微软的以690亿美元收购游戏公司ActivisionBlizzard，以及芯片制造商Broadcom以610亿美元收购软件公司VMware。 大量的I & C交易反映了该行业的多元化和众多业务。根据根据ISTAT的数据，工业部门约占16.6% 这个价值的一半以上来自两个主要交易。最大的是上述美国商业银行BDT＆MSD Partners以29亿欧元购买了IMA Group的股份。另一项值得注意的交易涉及俄罗斯第二大 工业与化学品 在过去两年中，基础设施已被证明是投资者中非常受欢迎的策略，考虑到其通货膨胀-套期保值特征和与经济增长的低相关性。 尽管在行业排名中处于领先地位，但与2022年全年相比，I&C交易量从331笔下降到304笔交易，下降了8%。此外，I&C交易总额同比下降了32%，至98亿欧元。 石油生产商Lukoil将其在西西里的ISAB炼油厂剥离给塞浦路斯PE公司G.O.I.能源和大宗商品贸易跨国公司Trafigura，价格近19亿欧元。ISAB工厂每天处理32万桶石油，占意大利炼油业的五分之一 去年Blackstone和Edizione对Atlantia的大规模收购的结果。我们可能会听到更多关于这家运营商的消息，该运营商今年早些时候更名为Mundys，并有成为世界上最大的基础设施参与者的雄心。 由于北京和西方之间的地缘政治摩擦，这些公司正在远离中国的合并机会。 I＆C部门并购的放缓绝不是意大利独有的。就上下文而言，在包括英国在内的整个欧洲，2023年这些交易的总价值达到861亿欧元，比2022年下降了30％，而交易量下跌6%，至2076笔交易。 能力。虽然卢克石油公司在俄罗斯入侵乌克兰时没有受到西方制裁的直接目标，但ISAB炼油厂受到莫斯科原油禁运的影响，导致银行避免为俄罗斯拥有的资产融资。 今年最大的EMI交易是另一项运输业务，规模大幅下降。价值16亿欧元的地中海航运公司（MSC）购买了Italo（NuovoTrasporoViaggiatori）50％的股份10月。这家私人高速列车运营商连接米兰，博洛尼亚，佛罗伦萨，罗马和那不勒斯，为国有铁路公司Trenitalia提供替代方案。这是EMI今年唯一一笔进入意大利十大并购的交易。 能源，采矿 & INFRASTRUCTURE 尽管没有进行重大收购，但EMI行业今年的表现令人印象深刻。交易量达到183笔交易，仅比2022年的总交易量低5％。这使其成为本报告中强调的年度表现最强劲的行业。 跨境交易在I & C领域发挥了重要作用，八笔最大的交易中有七笔涉及