充满挑战的时期的韧性：2022年意大利并购和私募股权活动

弹性的艰难时期意大利在2022年并购和体育活动 内容图3联系人弗朗西斯科•加蒂francesco.gatti@gpblex.it卡洛Pavesi carlo.pavesi@gpblex.it费德里科•Cenzi Venezze federico.cenzi@gpblex.it天使爱美丽套现amelie.gillet@gpblex.itGatti Pavesi Bianchi Ludovici 是一家独立的全方位服务律师事务所。我们为客户提供一站式服务，提供单一的中央联络点，代表了在意大利执行和处理复杂的公司和结构性融资交易的基准。我们在米兰、罗马和伦敦设有办事处。我们提供无与伦比的跨司法管辖区交易、监管和咨询业务，并在民法、商法和公司法的所有领域以及国际和国内税务咨询方面拥有丰富的经验，提供尖端和复杂的解决方案。 私人股本(PE)是高度活跃在十大交易中，至少有七笔是由泛欧或国际私募股权买家认领的。49较上年同期213几乎与2021年持平(212交易)大型交易间隙最大的交易2022年在意大利沉睡的大陆€427亿意大利银行批准了以 427 亿欧元收购亚特兰蒂亚——2022 年全球五大交易之一——的巨额收购，为其私有化铺平了道路。螃蟹船环意大利自行车赛€44亿Autogrill€37亿依维柯公司集团Fedrigoni集团€35亿€30亿并购价值超过2021年，受中端市场活动的推动并购数量超过欧洲98016意大利有 980 笔交易，与 2021 年相比增长了 16%。在整个欧洲，同期并购交易量下降了3%，至10，450笔。体积增加了16%到2021年中间市场的焦点并购价值超过了 2021 年——但如果没有亚特兰蒂亚的交易，交易价值下降了 28%，表明总体而言，中端市场推动了 2022 年的活动。82%并购交易的*2022年在意大利资格中端市场*(价值之间€500万和€2.5亿)充满挑战的时期的韧性：意大利并购和私募股权活动20223€69.1 前言事后看来，2022 年以极其乐观的态度开始。意大利的并购市场刚刚经历了迄今为止最富有成效的时期，反映了前所未有的全球活动爆发。然而，情绪在早期发生了巨大变化。到2月底，欧洲经济因俄罗斯入侵乌克兰而黯然失色，这是一场毁灭性的人道主义危机，对包括意大利在内的整个地区产生了地震般的次要影响。2021年，俄罗斯是该国天然气的主要供应国，进口的商品超过290亿立方米，占其供应量的40%，而阿尔及利亚为220亿立方米。因此，俄罗斯对欧洲天然气供应的限制产生了重大影响，推高了能源成本，并助长了前两年巨大的货币扩张和供应链中断造成的现有广泛通胀。面对这些挑战，意大利表现良好。国际货币基金组织预测，2022年GDP将以3.2%的速度增长，远高于欧洲1.9%的预测，略高于欧元区预期的3.1%。到2022年，交易市场同样强劲。即使在经历了一年的减速之后，第四季度的交易仍然比 2019 年的任何季度都多，就在大流行扰乱全球经济之前。然而，我们现在正处于一个关键时刻，前面有短期挑战。在第四季度，交易价值下降，增长可能在 2023 年大幅逆转，GDP可能收缩。有理由预计，至少2023年上半年的交易流程将保持平静。资本市场对央行政策高度敏感，央行政策在 2022 年逆转。欧洲央行它在 2022 年进行了十多年来的首次加息，总共进行了四次加息——变化速度很快。这使得金融赞助商的交易融资成本更高，并导致股市下跌，抑制了企业发行股权到基金收购的积极性。仍然有几个驱动因素可以确保交易顺利进行，即使在更令人担忧的运营环境中也是如此。需要加强资产负债表的企业将寻求剥离非核心资产。战略审查是另一个可靠的催化剂。例如，ESG实用主义正在建立，公司依靠并购作为其核心业务面向未来的捷径。数字化势在必行是另一个强大的动力，在当前通胀、高利率的环境中，科技资产经历了任何行业最深刻的重新定价。虽然私募股权发现更难获得债务融资，但该行业已经准备好了充足的资本供应。Preqin的最新估计显示，全球PE干粉水平接近创纪录的1.68万亿美元，意大利现在是欧洲成熟国际投资者的首选市场。随着估值在 2022 年之前面临压力，私募股权和企业有一代人的买入机会可以抓住;卖家现在正在接受这个新的现实。随着谨慎意识的普遍存在，交易规模可能会在 2023 年下降，但私募股权基金的部署时间表正在滴答作响，企业重新调整战略和运营用途的压力从未如此之大。在最新的全年报告中，我们盘点了意大利并购市场过去的表现。12个月，考虑一下2023年可能提供什么。4•加蒂Pavesi比安奇Ludovici |结束 充满挑战的时期的韧性：意大利并购和私募股权活动20225意大利的并购市场焦点去年这个时候，对通胀上升的担忧已经开始加剧。最初预计这将是一个短暂的过渡阶段，随着供应链恢复满负荷运转和积压订单清理完毕，这一阶段将会过去。事实证明，通货膨胀比最初预期的更具粘性，乌克兰战争加剧了这些宏观阻力。各国央行现在专注于应对物价上涨，并正在提高利率，即使以经济增长和就业为代价。货币条件收紧意味着借贷成本上升，这反过来又导致消费者支出和资本投资减少。全球交易市场€104.3欧元2022年意大利并购交易总价值增长22%与2021年相比不可避免地屈服于这些压力，到 2022 年，活动在每个连续季度都呈下降趋势。当我们进入可能艰难的 2023 年时，这种情况。在这种更具挑战性的背景下，意大利一直是欧洲并购中的一盏明灯。市场。2022 年，该国见证了 980 笔交易，与 16% 相比增长了2021 年发生了 844 笔交易。这与区域平均水平形成鲜明对比。欧盟地区和英国有所下降同期3%至10，450笔并购交易。该国在价值上也令人惊讶，总计2022 年为 1043 亿欧元，比 2021 年的 853 亿欧元交易价值增长 22%。在整个欧洲，价值下降了21%，至8323亿欧元。备受关注的427亿欧元收购了Atlantia（活跃于国际基础设施领域的意大利企业集团），由贝纳通家族的Edizione收购控股公司 – 与黑石集团合作，在 2022 年取得了突破。必须指出的是，如果没有这项具有里程碑意义的交易，Gatti Pavesi Bianchi Ludovici是Edizione的顾问，总交易价值将同比下降28%。这种更深的贬值(不含意大利并购的季度,2018 - 202230070602405018040120302060100q1第三季度第四季度第一季度第二季第三季度第四季度第一季度第二季第三季度第四季度第一季度第二季第三季度第四季度第一季度第二季第三季度第四季度020182019202020212022体积值交易金额(€bn)体积 6•加蒂Pavesi比安奇Ludovici |结束第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度20182019202020212022欧盟和英国并购的季度,2018 - 20223,50040033502,5003002,0001,5001,0005002502001501005000体积值亚特兰蒂亚）而不是数量清楚地表明，收购者总体上一直专注于较小的游戏。事实上，没有其他协议超过50亿欧元的门槛。今年的第二大交易是UniCredit和保险公司Generali以相对温和的44亿欧元撤资意大利银行的股权。此举是为了遵守一项法律要求投资者将其在中央银行的持股减少到5%或更低。与此同时，Edizione再次出现在今年的第三大交易中，当时瑞士免税购物集团Dufry以37亿欧元的价格收购了活跃在30个国家的高速公路和机场航站楼餐饮公司Autogrill。现有的控股股东Edizione继续前进，成为25%的股份。股东在合并后的业务。与整个欧洲相比，意大利并购量的相对强劲证明了该国的吸引力。外国金融发起人继续在最大的交易中发挥的作用就证明了这一点。不少于七在十大并购交易中，买方有私募股权基金。这些基金具有泛欧和通常的全球投资任务，并继续在意大利表明了他们对该国的承诺，并认识到其独特的机会。与整个欧洲相比，意大利并购量的相对实力就是一个证明国家的吸引力。交易金额(€bn)体积 充满挑战的时期的韧性：意大利并购和私募股权活动202272022年十大交易公布日期目标公司部门投标人公司投标人占主导地位的国家交易金额€(m)14/04/2022沉睡的大陆SpA(66.9%的股份)运输百仕通集团;这位Edizione开发。美国42,67209/05/2022螃蟹船环意大利自行车赛”SpA(60%的股份)政府未披露的投标人意大利4,40011/07/2022Autogrill公司(100%的股份)休闲Dufry Group)瑞士3,66603/01/2022依维柯组喷嘴速度工业和化学物质CNH工业公司(股东)联合王国3,48926/07/2022Fedrigoni组(100%的股份)工业和化学物质BC Partners LLP);贝恩资本(Bain Capital)、LP。联合王国3,00020/01/2022Kedrion S.p.A.（100%股权）;BPL控股有限公司（100%股权）制药、医疗和生物技术Permira Advisers LLP;阿布扎比投资局;Permira Funds LLC联合王国2,41006/04/2022Comdata公司(100%的股份)台湾海陆运输公司Grupo Konectanet, S.L.西班牙2,00030/06/2022医生Generici开发(100%的股份)制药、医疗和生物技术TPG Capital LP美国1,60002/03/2022Infrastrutture Wireless Italiane S.p.A. （12.38% 股份）台湾海陆运输公司法国农业信贷银行股价;Ardian法国1,27831/05/2022AC米兰SpA(100%的股份)休闲红雀Capital Partners管理有限责任公司美国1,200 8•加蒂Pavesi比安奇Ludovici |结束部门表:TMT、工业和化学物质和消费者亚特兰蒂亚的超重贡献使交通运输成为 2021-2022 年价值最高的行业，占所有投资资本的 24%，高于一年前的 3%。这是一笔真正的异常交易，TMT被废黜了。TMT行业占总交易额的15%，几乎占其份额的一半在 2019-2020 年。特别是成长型科技公司，它们的市值在通胀、利率上升的环境中自由落体，因为投资者优先考虑既定收益而不是承诺未来利润。这使得许多技术风格的交易更难执行，在 2022 年的大部分时间里，供应商通常仍然与 2021 年的加价估值相结合——并面临某种现实检查。也就是说，技术和数字化仍然是常青趋势，在买卖价差可以协商的情况下，交易仍然是可能的。最大的TMT交易，即Konecta Group以20亿欧元收购Comdata，具有这一趋势的特征。Konecta的前沿24%占运输行业并购交易总价值的百分比份额2021-2022西班牙客户体验（CX）业务流程外包（BPO）市场，提供在云中管理的外包联络中心服务。与意大利同行的合并创造了一个多语言运营商和CX BPO领域的第六大参与者。这笔交易表明，公司正在采取广泛的数字支点来提高效率并优化运营，从而削减成本。这种压力只会是在当今的通货膨胀环境中，感受更为强烈。并购交易额,部门分割,2019 - 202230%25%20%15%10%5%0%2021/222019/20工业和化学物质消费者台湾海陆运输公司业务能量,服务矿业和公用事业制药、医疗和生物技术金融服务休闲建筑运输 房地产农业 充满挑战的时期的韧性：意大利并购和私募股权活动20229并购交易价值,由部门分割,2019 - 202230%25%20%15%10%5%0%2021/20222019/20在第二大TMT交易中，意大利电信在Gatti Pavesi