系列点评十一：销量持续亮眼Dmi5.0促进格局优化

比亚迪2024年5月新能源乘用车产销快报分析

核心亮点总结：

• **5月新能源乘用车批发销售33.0万辆，同比增长38.2%，环比增长5.9%。**累计1至5月批发销量达到126.7万辆，同比增长27.1%。

• **5月纯电动乘用车销售14.6万辆，同比增长22.4%，环比增长8.9%；插混乘用车销售18.4万辆，同比增长54.1%，环比增长3.7%。**显示公司产品线全面增长。

• **荣耀版车型持续热销，带动销量增长。**通过价格策略调整，成功激发市场需求，比亚迪在20万元以下混动市场份额持续扩大。

• **推出DMi5.0技术，强化插混领域领先地位。**全新技术不仅提升了发动机热效率，还降低了油耗，增加了续航里程，助力公司进一步抢占合资燃油车市场份额。

• **海外市场布局加速。**预计2024年出口销量可达50万辆，同比大幅增长，有望提振盈利水平。

投资建议：

• 预计未来三年营收将分别达到8,336.0亿元、10,003.3亿元、11,603.8亿元，净利润分别达到398.1亿元、511.8亿元、636.1亿元。

• 维持“推荐”评级，对应2024年5月31日收盘价229.02元/股，PE分别为17/13/10倍。

风险提示：

• 车市下行风险：整体市场环境可能影响销量增长。
• 新车型销量需求不及预期：新产品市场接受度可能存在不确定性。
• 出海进度不及预期：海外市场的拓展速度可能不达预期。