系列点评二十八：8月：坦克销量亮眼 海外销量走强

8月，长城汽车批发销量11.6万辆，同比+22.3%，环比+10.7%；1-8月累计批发79.0万辆，同比+5.9%。其中，哈弗销量6.9万辆，同比+22.7%，环比+22.6%；魏牌销量0.8万辆，同比+167.5%，环比-20.1%；皮卡销量1.3万辆，同比-2.9%，环比-3.3%；欧拉销量0.5万辆，同比+1.4%，环比+21.5%；坦克销量2.0万辆，同比+22.5%，环比+0.0%。

坦克品牌8月销量亮眼，全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z上市2小时大定超过1.2万辆，搭载超高清激光雷达和Hi4技术，提升越野性能与能效。魏牌全新旗舰SUV基于SOA架构，搭载VLA大模型，有望提振品牌高端化形象。哈弗品牌持续热销，哈弗大狗PLUS预售订单超过1万，验证品牌泛越野市场影响力。海外销量持续向好，8月海外批发销量4.5万辆，同比+11.6%，环比+9.9%；1-8月海外批发销量28.4万辆，同比+1.3%，巴西工厂于8月SOP，进一步辐射拉美市场。

投资建议：公司新产品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。预计2025-2027年营业收入为2,405.8/2,910.9/3,347.5亿元，归母净利润为132.5/201.8/233.0亿元，对应2025年9月1日收盘价26.08元/股，PE为17/11/10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。