系列点评二十九：新能源持续亮眼全年销量目标300万辆

2025-07-02 崔琰,马天韵民生证券严宏志19905053625

事件概述：吉利汽车6月批发总销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%；1-6月批发总销量140.9万辆，同比+47.4%。其中，6月新能源销量122,367辆，同比+85.5%，环比-11.3%，渗透率51.8%；1-6月新能源累计72.5万辆，同比+126.5%。分品牌看：吉利品牌6月销量19.3万辆（银河90,222辆（含几何））；极氪6月销量16,702辆；领克6月销量26,310辆。
新能源表现：6月新能源销量同比大增，1-6月新能源销量同比+126.5%。公司上调全年销量目标至300万辆，彰显对下半年销量信心。吉利银河A7和M9预计2025Q3上市，分别定位10-13万元插混家轿和大型六座插电混动SUV。
高端品牌发力：极氪、领克新品周期密集，极氪9X豪华SUV计划2025年下半年上市，预计售价超百万元，有望加速抢夺高端市场份额。2025年，公司目标总销量71万辆（极氪32万、领克39万）。
极氪私有化：公司建议以2.566美元/股收购极氪ADS，有助于整合资源，提升经营效益，并赋能公司品牌及乘用车业务竞争力。
投资建议：预计2025-2027年公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.8亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应PE 9/7/6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。