开源晨会

2024年06月03日 开源晨会0603 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-062023-102024-02 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机1.459 国防军工1.411 传媒1.102 纺织服饰0.801 社会服务0.782 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑材料-1.312 电力设备-0.898 农林牧渔-0.774 基础化工-0.713 综合-0.695 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】新建房与二手房成交量表现分化——宏观周报-20240602 【宏观经济】进一步全面深化改革——宏观周报-20240602 【宏观经济】PMI出口回落的三大原因——兼评5月PMI数据-20240531 【策略】继续“以盾为主，以矛为辅”，7月定主线——策略“星”速递-20240602 【固定收益】大盘价值转债或占优——2024年6月转债策略——固收专题 -20240531 【金融工程】券商金股解析月报（2024年6月）——金融工程定期-20240602 【金融工程】资产配置月报（2024年6月）——金融工程定期-20240601 行业公司 【中小盘】问界新M7焕新升级，享界S9将搭载ADS3.0，新增推荐拓普集团— —中小盘周报-20240602 【煤炭开采】炼焦煤大涨和无烟煤续涨，中煤能源预告特别派息——行业周报 -20240602 【非银金融】金融时报关注长债利率，继续看好资负改善的寿险——行业周报 -20240602 【传媒】关注腾讯元宝及新游上线，继续布局AI应用及游戏——行业周报 -20240602 【农林牧渔】2024H2猪肉供给或低于2022H2，猪周期反转有强支撑——行业周报-20240602 【地产建筑】利好政策持续加码，上海、广州、深圳相继落地新政——行业周报 -20240602 【食品饮料】茅台股东会积极表态，白酒建议加大关注——行业周报-20240602 【建材】地产政策多箭齐发，“新标”带动全国水泥涨价——行业周报-20240602 【化工】萤石供应紧张，制冷剂价格高位维持，期待需求旺季到来——行业周报 -20240602 【化工】《2024-2025年节能降碳行动方案》或加速深化供给侧改革，纯碱、一铵、钾肥、VD3价格延续上行——行业周报-20240602 【纺织服装】推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会——行业周报 -20240602 【商贸零售】关注胖东来帮扶永辉超市等超市企业调改——行业周报-20240602 【医药】自免BD风再起，新靶点新技术带来多项重磅交易——行业周报-20240602 【家电】美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进——行业周报-20240602 【计算机】周观点：重视AI终端市场新机遇——行业周报-20240602 【通信】卫星产业催化不断，把握卫星投资机会——行业周报-20240602 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】新建房与二手房成交量表现分化——宏观周报-20240602 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：修复速度阶段性放缓 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周(5月18日至5月31日)，石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回落，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求有所回落。工业需求端，5月前23天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落，煤炭重点电厂环比下降7.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量有所回落，平均值处于历史同期中位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：国内工业品价格整体回升，猪肉价格明显回升 1.国际大宗商品：原油震荡下行，有色整体上升。最近两周，原油价格震荡下行；铜、铝价格有所回升，黄金价格先升后降，平均价略有上升。 2.国内工业品：整体震荡上升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡上升。最近两周，铁矿石、螺纹钢价格先升后降，平均值较上两周回升，煤炭价格延续回升。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，聚氯乙烯平均价格较上两周有所上升，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝下降。建材价格平稳运行，最近两周，沥青、水泥、玻璃平均价格较上两周略有上升。 3.食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降2.5%，猪肉价格延续回升，猪肉平均批发价较上两周环比上升4.9%。 地产与流动性：二手房成交面积延续高位，资金利率震荡上行 1.商品房：二手房成交面积延续高位。新建住房市场看，最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升19.4%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比下降36.5%、22.5%、53.5%，同比降幅较前值变动较小，一线城市成交面积仍处历史同期低位。二手房市场看，价格方面，截至5月13日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周，14城二手房成交面积自政策放松以来延续高位运行。 2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至5月26日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升 21.4%，当月同比下降44.1%。 3.流动性：资金利率震荡上行，最近两周逆回购净投放。最近两周，资金利率震荡上行。截至5月31日，R007为1.87%，DR007为1.87%。最近一周央行实现货币净投放6040亿元。近两周质押式回购成交量共为59.9万亿元。本周质押式逆回购较上周增加0.4万亿元。 交通运输：货运物流转暖，出口运价延续回升 1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落2.2%，较2023 年同期同比上升6.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.9%，较2023年同期同比下降2.8%。 2.货运物流：延续回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数延续回升，平均值较上两周分别环比上升8.1%、9.6%、9.6%。 3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-10.6%、+6.6%、-8.5%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】进一步全面深化改革——宏观周报-20240602 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：地产政策加码；节能降碳行动方案出炉 近两周（5月19日-6月2日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，国家主席习近平主持召开企业和专家座谈会强调，紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革。要坚持和发展我国基本经济制度，构建高水平社会主义市场经济体制；推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础更好相适应。习近平主席在山东考察时强调，以进一步全面深化改革为动力，加快建设绿色低碳高质量发展先行区，打造高水平对外开放新高地。 基建与产业方面,政策聚焦《2024-2025年节能降碳行动方案》发布，明确近两年重点领域和行业节能降碳目标。方案要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。 就业政策方面，国家主席习近平在中共中央政治局第十四次集体学习中强调，要全面贯彻劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业的方针，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。推动财政、货币、投资、消费、产业、区域等政策与就业政策协调联动、同向发力，构建就业友好型发展方式。 地产政策方面，一线及省会城市需求端放松政策加码。上海、广州深圳市公布降低/取消房贷利率下限、降低首付比例、提高公积金额度、放松限购等政策。湖北省以及武汉、青岛、合肥、重庆等高能级城市采取降低贷款利率、提高公积金贷款额度、购房补贴等措施。 消费政策方面，近两周多个省市发放大额消费券，总规模超过千万，主要应用于汽车、家电等大宗商品。 贸易政策方面，近两周政策聚焦拓展跨境电商出口推进海外仓建设、国务院总理李强就深化中日韩合作提出五点建议、国家主席习近平表示将加强中阿多方面多领域合作、中止适用《海峡两岸经济合作框架协议》（ECFA）协定税率等。 金融监管方面，近两周政策聚焦证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》。全国地方党委金融办主任会议召开，中央金融委员会办公室主任何立峰表示表示统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控、政治局会议审议《防范化解金融风险问责规定（试行）》。中央政治局会议强调，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。 海外宏观政策：美联储需要更多数据对去通胀进程进行观察 过去两周，海外宏观关注美联储、日央行货币政策。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。多名成员认为判断通胀放缓是否会持续为时尚早，但目前没有看到需要加息的任何证据， 部分成员表示降息进程可能已经恢复。 日央行方面，行长植田和男表示，将谨慎采取行动将通胀预期锚定在2%。日本央行审议委员安达诚司表示，日元疲软可能会刺激价格上涨，促使日本央行考虑比预期更早再次加息。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】PMI出口回落的三大原因——兼评5月PMI数据-20240531 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|陈策（分析师）证书编号：S0790524020002 事件：2024年5月官方制造业PMI49.5%，预期50.4%，前值50.4%；官方非制造业PMI51.1%，预期51.5%，前值51.2%。 制造业：供需均下滑，出口回落，价格水平边际改善 1、制造业：5月PMI降至荣枯线下，工作日数减少+需求相对不足，PMI生产的扩张速度明显放缓；需求端内外均回落，外需下滑幅度较大。 2、如何理解PMI新出口订单和运价的背离？一则供给受限时运价和外需的关系或从正相关变为负相关，例如2021下半年至2022上半年海外大规模财政刺激叠加供应链断裂，欧美运价大幅上涨对应我国PMI新出口订单持续回落；二则外需或确有暂时性走弱，5月前20日韩国出口同比为1.48%、较前值下降了9.3个百分点。此外，5月工作日数减少、美国拟对华加征关税（影响企业主预期）均有一定影响。但考虑到5月美欧PMI回暖，全球制造业和经贸周期的向上趋势大概率未有转变，我们认为出口增速短期或有小幅回踩但仍将韧性向上。 3、工业原材料价格延续回升