期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年5月31日 宏观金融 ◆股指：反弹沽空 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望。 ◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间840~910。◆双焦：暂时观望，jm2409参考运行区间1600-1850。 有色金属 ◆铜：建议适度持多或观望。◆铝：观望为主，主力合约参考运行区间20000-22000。◆镍：短线空单离场，中长线可逢高布空。◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间26-29.5。◆黄金：区间操作，参考沪金08合约运行区间547-570。◆白银：区间操作，参考沪银08合约运行区间7900-8700。 能源化工 ◆原油：sc2407轻仓介入多单，或买入2407的浅虚值看涨期权，交易6月2日会议的进一步减产预期。◆纯碱：持有多9空1套利。◆PVC：V2409暂关注6400-6700◆烧碱：SH09暂关注2750-2900。◆聚烯烃：谨慎看多，空单回避。◆尿素：区间操作，09合约运行区间参考2100-2250。◆甲醇：滚动做多，09合约运行区间参考2550-2700。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜。◆苹果：逢高沽空，7900以上逢高沽空。◆PTA：观望。 农业畜牧 豆粕09合约3450附近可逢低布局多单；价差方面，7-9价反套持有，9-1价差逢低布局正套。。 单边09等待回调逢低介入多单；套利9-1正套逐步布局。 短期二育介入造成供应后移以及盘面升水维持套保利润，09、11高位调整，但去产能背景下，价格调整有限，整体偏强，09、11关注17700、17800支撑，回调逢低逐步做多。 1豆棕菜油09合约预计分别在7500-7900、7900-8200、8700-9100区间内高位震荡，单边建议暂时观望。套利方面，豆棕和菜棕09价差经过前期大幅修复后上涨动力减弱，建议暂时离场。 宏观金融 ◆股指：窄幅震荡 投资建议：反弹沽空 行情分析及热点评论： 美国GDP利好降息，美债利率美元指数回落，PCE数据公布在即，继续摇摆。道指双顶形态，英伟达首跌注意纳指回调风险。昨日大盘跌至第一支撑位，半导体逆势上行或能形成新主线。离岸人民币汇率收复7.25但不改贬值区间【7.24,7.3】，中国央行主管媒体援引业内人士若银行存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债，预计股市债市波动放大。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹3710（+10），唐山迁安普方坯3550（+20）。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出2024年继续实行粗钢产量调控政策，市场预期好转，不过钢材供需格局开始转差。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至249.90万吨/周，需求回落幅度较大；（2）供给小幅增至239.47万吨/周，产量仍在回升通道中；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少10.43万吨，库存去化速度显著放缓；（4）成本端，焦炭现货开启第一轮提涨；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡运行 投资建议：暂时观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格午后持续走弱，下跌的主要原因在于本周最新钢厂钢材库存量474.96万吨，周环+5.66万吨，结束了连续四周的下降态势，市场情绪有所转变。现货方面，青岛港超特粉707跌11，PB粉863跌20，卡粉1,036跌13。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,749.7万吨，环+294.1万吨。国务院能耗调控政策对矿价提振效果不明显，还需要等待各省市具体限产政策出台。综合六月份偏弱的基本面和可能见顶的铁水产量，以及FMG财年冲量等因素，我们认为铁矿价格短期内依旧偏弱运行，策略上尝试轻仓做空，关注区间840~910。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：暂时观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，焦煤供应量增量有限。蒙煤方面，口岸通关量回升，口岸交投氛围清淡，市场成交活跃度较低。需求方面，焦企对部分刚需煤种有适当补库现象，不过补库动力较前期下降；钢厂方面，铁水产量持续高位，下游仍有继续补库预期，不过对部分高价煤种企业多持谨慎心态。综合来看，短期内盘面震荡运行，需重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel）焦炭：供应方面，目前焦炭整体库存以低位运行为主，大多焦企处于微微盈利状态，焦企开工企稳。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，下游询盘较少，市场成交不佳，港口交投氛围略显冷清。需求方面，近期钢价保持震荡趋弱走势，市场情绪稍有回落， 不过铁水产量处于相对高位，对焦炭仍有补库需求。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议适度持多或观望 行情分析及热点评论： 外盘铜价大幅收低，多头平仓回吐压力加大。昨日国务院节能降碳行动方案提到严控铜冶炼产能，但目前产业链的矛盾主要在于精矿端，沪铜表现疲弱。铜精矿供应端目前保持稳定，暂时未有新的干扰，冶炼厂继续降低铜精矿的投料量，但国内冶炼厂自有矿及长协占比较大，被动减产影响精炼产量量级较为有限。前期国内现货市场下游畏高情绪浓厚，整体消费表现疲软，现货升水维持大贴水运行，而库存周四大幅累库，对铜价带来额外压力。不过铜价下行后现货市场活跃度有所回升，而市场供应端收缩预期并未消除，铜市整体向好的格局还没有改变，铜价或保持高位震荡。技术上看，铜价主力合约高位连续回落，目前跌破83500一线支撑，前期上行趋势已有转变，短期或仍有下行，下方支撑80000一线，建议逢低适度持多或观望。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：观望为主，主力参考运行区间20000-22000 行情分析及热点评论： 国内电解铝运行产能稳中有增，云南铝企剩余产能继续稳步推动复产，内蒙古华云三期已经启槽投产，贵州安顺铝业尚未复产。国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案提出严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。从内容来看，对铝和氧化铝行业的影响有限，盘面主要还是受政策传达的新能源立场鼓舞。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3%至64.6%。超长期国债和房地产政策仍然推动市场预期向好。库存方面，铝锭社库持续累库而铝棒社库持续去化，表明下游需求受到一定抑制。国内政策刺激，铝价预计仍将维持偏强态势。沪铝：建议观望为主，主力07合约参考运行区间20000-22000。氧化铝：建议适度逢高做空，主力07合约参考运行区间3500-4300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情分析及热点评论： 受严重骚乱影响，新喀里多尼亚当地矿山存在几乎停产的现象，镍湿法中间品冶炼项目被动停产。菲律宾镍矿发货正常，印尼镍矿供应偏紧，内贸基准价上涨，矿价维持高位。镍铁需求增长，而印尼镍铁回流受限，镍铁价格走势偏强。5月300系不锈钢粗钢排产环比增加4.98%，下游备库意愿未有显著提升，供需压力仍然较大。5月钢厂控制发货节奏，市场到货不多，300系不锈钢社会库存周度环比下降1%，但库存仍然位居高位。新能源方面，5月镍中间品延期到港，市场MHP供应偏紧、价格上涨，个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍供应也偏紧。4月新能源汽车产销放缓，终端电芯企业减产，正极排产减少带动前驱体产量下降，三元产业链需求不佳。纯镍方面，新 投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存和上期所库存仍处于增长趋势，国内社会库存周度环比增加2812吨至38697吨。宏观利好叠加供应端冲击，镍价短期预计偏强，主力07合约参考运行区间145000-160000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，4月国内精锡产量为1.77万吨，环比增加7.5%，同比增加6%。4月锡精矿进口3675金属吨，同比减少6.3%，环比减少38%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑74%。4月份印尼精炼锡出口量为3079.46吨，环比3月下滑20.18%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为31.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，海外小幅累库趋势延续但下游消费预期较强，整体处于高库存状态，上周国内外库存增加905吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，受下游半导体复苏预期驱动中期价格中枢有望上行。近期国内下游交投偏淡，去库拐点尚未到来，消费兑现偏缓，短期锡价上方承压，建议谨慎操作，区间交易，参考沪锡07合约运行区间26-29.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内白银价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，沪银08合约运行区间7900-8700。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，黄金价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连 续上涨后，预计短期内黄金价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，参考沪金08合约运行区间547-570。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc2407轻仓介入多单，或买入2407的浅虚值看涨期权，交易6月2日会议的进一步减产预期。 行情分析及热点评论： 消息面，OPEC+产量政策会议推迟一天至6月2日，将举行线上会议，但市场认为延期减产是大概率事件。美国能源信息署(EIA)报告称，美国汽油需求达到11月以来的最高水平，为阵亡将士纪念日假期周末前的能源市场提供了一定支撑。据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为99.1%，加息25个基点的概率为0.9%。近期消息面利多原油，短期调整为OPEC+会议行情铺路。（数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆纯碱：中性 投资建议：持有多9空1套利。 行情分析及热点评论： 基本面方面，