国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-30 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3091.67 9384.72 3594.31 9875.52 2291.91 742.70 涨跌幅度（%） -0.62 -0.32 -0.53 -0.19 -0.10 1.13 成交金额（亿元） 3184.75 4048.13 1930.69 1351.86 1797.70 448.08 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 固定收益专题研究:2024年6月转债配置策略及“十强转债”组合固定收益周报:政府债务周度观察-新增专项债发行放量 行业与公司 房地产行业2024年6月投资策略：政策密集出台，关注基本面边际变化汽车行业周报（24年第20周）：5月新能源零售预计同比增长33%，关注改款M7等车型上市 电子行业专题:半导体行业专题：AI创新与周期向上共振，半导体开启新一轮成长 医药生物周报（24年第21周）ASCO摘要重点数据整理，2024年集采8号文解读 巨子生物(02367.HK)深度报告:重组胶原蛋白领导者，产研结合铸就行业标杆 网易-S(09999.HK)海外公司财报点评:多款重磅游戏即将上线，关注新游戏进展 浦发银行(600000.SH)财报点评:关注后续资产质量变化 证券研究报告|2024年05月31日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月31日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18230.18 -1.33 基金指数 05月31日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3156.23 0.01 股票基金指数 9405.17 0.01 混合基金指数 8519.85 0.05 汇率05月31日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 0.37 美元兑人民币 7.23 -0.25 美元兑港币 7.81 0.04 美元兑日元 156.68 -0.62 非流通股解禁05月31日 解禁数量 名称 光峰科技(688007.SH)公司快评:再获赛力斯座舱显示定点，印证车载投 （万股）流通股增加%解禁日期 影需求加速发展 金融工程 金融工程日报:沪指跌破3100点，半导体板块逆势走强 爱慕股份34557.21100.002024-05-31 和辉光电-U805720.19100.002024-05-28 富春染织8320.00100.002024-05-28 凯淳股份4560.00100.002024-05-28 肇民科技2894.80100.002024-05-28 东鹏饮料24073.91100.002024-05-27 浙江新能187200.00100.002024-05-27 百川畅银7143.04100.002024-05-27 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变。截至2024年5月18日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.6，连续六周回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为57.2，较上周回落；扩散指数C为-14.63，较上周降幅扩大。从分项看，本周丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格下跌，航空航天、半导体、新能源行业景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格320元/千克，与上周持平；丙烯腈价格10000元/ 吨，较上周下跌450元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0230美元，较上周下跌0.008美元，美元； 晶圆（Wafer）价格最新一期报3.58美元/片，较上周下跌0.1美元/片；六氟磷酸锂价格6.78万元/吨，较上周下跌0.12万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，5月29日，为深入落实《“十四五”国家信息化规划》《国家标准化发展纲要》任务部署，中央网信办、市场监管总局、工业和信息化部联合印发《信息化标准建设行动计划（2024 —2027年）》（以下简称《行动计划》），要求加强统筹协调和系统推进，健全国家信息化标准体系，提升信息化发展综合能力，有力推动网络强国建设。 高技术制造业前沿动态上，5月28日，比亚迪第五代DM技术发布暨秦LDM-i、海豹06DM-i发布会在西安举行。第五代DM技术实现发动机热效率46.06%、百公里亏电油耗2.9L和综合续航2100公里。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益专题研究:2024年6月转债配置策略及“十强转债”组合 市场震荡期配置力量主导转债估值，仓位过于防御或错失上涨行情，建议保留部分弹性个券持仓： •4月底以来转债市场估值由资金驱动的迹象较为明显，可转债ETF规模大幅增长，权重个券溢价率明显上行；我们认为资金流入趋势及时点难以预判，归根结底仍是转债赚钱效应回归带来资金流入，权益市场走向对转债配置资金多寡与市场整体走向有决定性影响；•若经济数据继续走平，则基本面难以成为主要指数边际方向变化的主导力量；近期企业家座谈会及各地楼市新政均对资本市场风险偏好起到提振作用；七月三中全会将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，我们看好重要会议前股市保持积极表现；•上轮权益熊市的疤痕效应仍旧存在，且3月以来权益市场连续上涨但经济数据未见改善，导致部分投资者积累一定谨慎情绪，近期对风险事件的敏感度明显提升，近期市场波动加大可能反映此部分资金的止盈需求；然而，主要指数没有大幅回撤的基础，若此时将仓位全面转向防御板块有一定错失上涨行情的可能性，可保留产业趋势明确、正股低位的弹性个券持仓； 依据行业中期确定性趋势进行板块配置，优选正股资质佳业绩向上的标的，高股息及出海为加分项，关注四条主线： •电力市场改革：电力市场改革推动虚拟电厂及微电网建设，关注电网领域市占率较高的无线载波芯片龙头力合转债，输电配网设备升级的中能转债和白电转债，风电下半年交付规模增长受益的起帆转债；•半导体三期大基金落地：有望推动晶圆制造、设备及材料国产化进程；择券兼顾弹性与安全边际，关注公司新品及客户突破对的业绩改善，包括CIS芯片设计的韦尔转债，电子特气相关的华特转债、金宏转债，半导体加工设备的精测转债、博杰转债、光力转债等；•汽车以旧换新政策提振销量：单车价值量较高的拓普转债，差速器产能放量且同步器随重卡出口的豪能转债，海外产能放量的新泉转债，布局锂电池回收业务的新化转债等；•节能降碳及产能出清：中上游高耗能行业低效率尾部产能出清，而头部 企业市占率及盈利能力有望提升，关注硅料龙头通22转债，建材中玻璃旗滨转债、玻纤的山玻转债和长海转债等；工业企业环保设备升级关注龙净转债； 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益周报:政府债务周度观察-新增专项债发行放量 国债净融资+新增地方债发行第21周（5/20-5/24）为4629亿，第22周（5/27-5/31）计划2103亿，年初至第21周累计2.32万亿，进度达到25.9%，并将于本周达到28.2%，落后于前两年但差距逐渐缩小。总体来看近几周政府端融资明显提速，前几周国债净融资较多，本周（22周）国债无发行而专项债供给放量。 国债第21周（5/20-5/24）净融资3688.9亿，第22周（5/27-5/31）计划-300亿，至第21周累计1.1 万亿，进度约25.5%，领先于过去两年。特别国债于第21周发行400亿，5月共800亿。 新增一般债第21周（5/20-5/24）发行123.2亿，第22周（5/27-5/31）计划发行169.9亿。至第21 周累计2749.6亿，落后于过去两年同期，进度38.2%，低于2023年（49.1%）和2022年（50.2%）同期。 新增专项债第21周（5/20-5/24）发行817.1亿，第22周（5/27-5/31）计划发行2232.8亿。至第21 周累计9375亿，远低于2023年（18574）和2022年（19308）同期。2024年新增专项债3.9万亿，节 奏上，发行进度于第21周达到24.0%，远落后于过去两年。5月专项债发行计划4899亿，实际发行4383亿，不及计划但较去年同期（2755亿）同比增加。6月计划发行4746亿。 特殊再融资债本周发行252亿。今年已累计发行1088亿，23年至今特殊再融资债累计发行共1.5万亿。城投债第21周净融资-112亿，第22周净融资计划-228亿。城投债净融资已连续第四个月为负，余额约11.3万亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 行业与公司 房地产行业2024年6月投资策略：政策密集出台，关注基本面边际变化 行业：量价持续承压，政策密集落地。2024年1-4月，商品房销售额同比-28.3%，降幅较1-3月扩大了 0.7个百分点；商品房销售面积同比-20.2%，降幅较1-3月扩大了0.8个百分点；商品房销售均价同比 -10.2%，降幅与1-3月持平。2024年4月，70个大中城市新建商品住宅销售价格同比-3.5%；70个大中城市二手住宅销售价格同比-6.8%；考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024年新房价格仍面临较大压力。从日频跟踪来看，30城新建商品房成交量仍在低位，2024年5月26日，30城新建商品房7天移动平均成交面积同比-34%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房7天移动平均成交面积同比分别为-31%、-36%、-29%。18城二手住宅成交量同比持续改善，2024年5月26日，18城二手住宅7天移动平均成交套数同比为0%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅7天移动平均成交套数同比分别为+17%、-4%、-4%。4月30日，中共中央政治局召开会议，首次提出要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，对房地产政策创新定调。5月17日，央行推出四项需求端政策措施。5月27日，上海、广州、深圳陆续跟进降首付比例和降房贷利率下限的政策，需求端政策的密集落地，有望为楼市提供一定支撑，将在一定程度上扭转当前楼市的悲观预期，有利于基本面的边际好转。 板块：本月跑赢沪深300指数15.8个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨18.6%，跑赢 沪深300指数15.8个百分点，在31个行业中排1名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2024年动态PE为14.9倍，仍比2022年的底部估值水平（20.1倍动态PE）低26.2%。 投资策略：当前房地产基本面仍处于量价承压的阶段，但短期内并未持续恶化。进入五月中下旬，需求 端政策密集落地，将在一定程度上扭转当前楼市的悲观预期，有利于基本面的边际好转。短期看，地产板块的上涨能否延续，取决于政策出台后的短期效果，建议关注高频数据的边际改善情况。个股端，6月推荐绿城管理控股、滨江集团、龙湖集团、华润置地。 风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）、王粤雷（S0980520030001）、王