工业金属周报：政策加码，补库预期再起

国泰君安证券 GUOTAIJUNAN 股票研究 行业更新 有色金属 2023.10.29评级：增持 政策加码，补库预期再起上次：增持 工业金属周报细分行业评级 于嘉越(分新师)刘小华(研究助理)宁紫械(分析师) E8E08E-120REPREGRE-1ZO yujiayigtja.comliuxizobua027843aatjas.commningiweigtjss.cm 证书编号S0880123020054S0880523)80002 本报告导读： 9月份工业全业产点品库存增速续升至3.1%结合营收向好泉看，有转入主动补库相关报告 的趋势，本周中央财政增发1万亿国债，支撑Q4乃至明年基建投资的同时，有助于有急会属，情结蔓迁，支择会价 修正市场对政策空间的理解，信心逐步国暖下，补库需求或展升。2023.10.28 摘要：有色全易&责金属用度数据库》 周期研判：国内1-9月工业企业营收同比增速图升至0%，当月增速 2023.10.28 有色全属诚本中柜下移，性基全业组利有 续升至2.2%左右，反应总体需求正在持续改善，有色等上游环节利9修复3 测改善拉动更加明是，从库存来需，9月工业企业产成品名义库存增2023.10.28 续升至3.1%（前值2.4%），9月末产成品库存周转天数回落至20有色全属锂司君有色1结望小金属周度款 2023.10.28 天，9月库销比续降至51%，结合企业营收、利润继续向好：库存周 证券研究报告 期有从被动去库转向主动补库的趋势、另外，本周中央财政增发一万有色全属谨国君有色】工业全属周质数据 亿国债用于定后重建和基础设施补短板，在支撑基建投资的同事，也本202310148 有助于修正市场对政策空间的理解，进而稳定中长期需求信心，信心2023.1022 运渐改善背景下，下游补库需求或展开，工业会属价格有望修复， 电解铝：云南减产预期升温，铝价再获支撑。①价格：本周LME铝 涨2.02%SHFE锅跌0.13%至2225.5/18905（美）元/吨，②供给露：最新教业价 供应端持稳，但云南减产预期小临升温，内靠古地区或有新投产能待全属品委（元吃，美元吃） SHFEiR 66880 1.09% LME销 1608 1.79% SHFEtS 18905 -0.13% 2225.5 2.02% SIFE:+S 16285 -0.94% 2103 %1'0 SHFE 21080 0.86% LMEM 2466 1.15% SHFE$ 212720 -1.28% 24915 -0.28% SHFE综 145960 %E00- LME 18345 -1.31% 泽放，但暂无开工进，而云南格水期临近，市场对桔水期电解铝限 产的计论正在增加，本周电解铝开工产能4297.9万吨，较前周持平， ③需求、库存：终端需求仍偏弱，开工率小幅下行，本周铝加工企业 开工率环比降0.1%至64.3%，其中铝型材环比降0.3%至58.2%，铝促库存警时持稳，SMM社会铝绽、铝待库存为62.2（-0.3），11.36 （+0.64）万吨，④蛋利端：铝价下跌，吨铝盈利降至1819元左右。 铜：政策提振信心，去库支撑铜价，①价格：本周IMF/SHFF钢涨 1.79%/1.09%至8091/66880（关）元/吨，②供龄：9月图内电解钢产 量101.2万吨，环比增2%，回内钢矿砂及精矿进口270万吨，环比 增37%.①需求、库存：本周精针杆开工率85.48%，周升1.68%， 全球显性库存合计29.44万，环比降4.81万吨。④冶炼利：据 SMM统计，9月国内钢精矿现货冶炼盈利1860元/吨，长单冶炼盈利1584元吨 维持行业增持评级，推荐标的：紫金矿业、洛阳铂业，受益：西部矿业，天山铝业、云铝股份、种大股份、明泰部业、南山绍业、中国宏桥、中国铝业等 风险提示：下游需求弱于预明、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增建不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 衍业更新 目录 周期研判：政筑加码，补库预期再起3 2.行业及个股表现4 工业金属价格、库存5 钢：政策提振信心，云库支撑钢价6 5铝：云南减产预期升湿，铝价再获支撑.8 6.上市公司盈利预测10 7.风险示，10 图表目录 表1：本周各品种金属价格逐渐回暖5 表2：各品种金属多数云库...5 表3：SMM铜精杆加工企业周度开工象 表4：2023年铝加工龙头企业周度开工率统计(10/27更新）9 表5：相关上市公司列表10 图1：SW有色金满周度涨1.64%. 图2：本周SW有色金属眼随大盘指数回暖图3：本周各子版块中金属新材料表现较好图4：合金投资个股周度涨幅最大，为14.64%图5：靠利华个股周度跌幅政大，为-8.44% SHFE铜周度跌0.47%，LME钢跌0.01%.6 7:钢矿加工费环比跌0.5美元至86.3美元/吨6 8:钢交易所库存为27.4万吨，降3.42万吨.6 铜内外价差-87元/吨6 10:SHFF铜及国际铜合计达存7.06万.6 11:上海保施区库存降0.39万吨至1.99万吨 周 开 12COMEX钢与10Y关债度含通账预期2.42%7 SHEE钢基等为 .8 15:8 16:2023年9月电解号平高.本约16060.7元.8 17:现货铝锭库存降（03万吨至62.3万.8 18-铝棒库存升0.64万吨至11.36万吨8 19:钢联铝钱厂内库存升05万吨至5.7万吨8 20:电解铝行业平均盈利约为1819元/吨9 图21：铝加工金业开工率降0.1%至64.3% 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 2of11 国泰君安证券 1.周期研判：政策加码，补库预期再起 付业更新 周期研判：内1-9月工业金业营收同比增速升至0%，当月增速续升至2.2%左右，反应总体需求正在持续改善，有色等上游环节利润改专拉动更加明量，从库存来右，9月工业企业产成品名义库存增速联升至31% （前直2.4%）9月末产成品库存周转天数回落至20天，9月库销比续 降至51%、结合企业营收、利离继续向好、库存周期有从被动去库转向主动补库的趋势，另外，本所中央财政增发一万亿国债用于后走建和基础设施外短板，在支撑基建投资的同事，电有助于修正市场对政复空间的理解，进而稳定中长期需求信心，信心逐渐改善背景下，下游外库 需求或展开，工业金属价格有望修复 电解铝：云南减产预期升温，铝价再获支撑。①价格：本周IMF铝涨 2.02%SHFE铝跌0.13%至2225.5/18905（关）元/吨，③供给端：供应端 持稳，但云南减产预期小幅升温，内家古地区或有新投产能待得放，但暂无开工进展，而云南枯水期临近，市汤对秸水期电解绍限产的讨论正在增加，本周电解铝开工产能4297.9万吨，较前周持平④需求，库存： 终端需求仍偏弱，开工率小幅下行，本月铝加工企业开工率环比降0.1% 至64.3%，其中铝型材环比降0.3%至58.2%.铝库存暂对待稳，SMM 社会铝锭、铝棒库存为62.2（-0.3）、11.36（+0.64）万吨④盈利端：铝 价下跌，吨锡盈利降至1819元左右。 钢：政策提振信心，去库支撑钢价，①价格：本周LME/SHFE钢涨 1.79%/1.09%至8091/66880（美）元/吨，②供给：9月周内电群铜产量 101.2万吨，环比增2%，图内钢矿砂及精矿进口270万吨，环比增37%。 ①需求、库存：本周精钢杆开工率85.48%，周升1.68%，全球显性库存合计29.44万吨，环比降4.81万吨。④冶炼盈利：据SMM统计，9月 国内钢精矿现货冶炼盈利1860元/吨：长单冶炼盈利1584元/吨， 维持行业增持评级，排荐标的：紫全矿业、洛阳铂业，受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中固宏桥、中国铝业等， 风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息编表超预期、国内经济复苏不及预期、资能等汽车增退大及预期等 请务必阅读正文之后的免贵条款部分3of11 国泰君安证券 图1：SW有色金属周度涨1.64% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.05 1.0% 0.0% 1.0% 2.0) 3 2.行业及个股表现 行业更新 数据来源：Wnd，国泰君安证券研究 图2：本周SW有色金属跟随大盘指数四暖图3：本周各于版块中金属新材料表现较好 2.50% 2.09% 605t4.01% 4.00% 2.00% 1.50% 1.48% 1.165 1.64% 3.00° .5801.93%1.82% %st1 1.00% 0.50% 0.50% 0.00% 0.5% 0.243 0.005 线提来您：Wind，国泰君安证泰研究提来速：Wind，图表君安证券研究 图4：合金投资个股周度涨幅最大，为14.64%图5：菲利华个股周度跌幅最大，为-8.44% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% -1% -2% 6.00%-3% 4.00%-4% %00Z-5% 0.00%-6% 材 金投资 新科技 -7% 新-8% -9% 数据来速：Wind，四泰君安证券研究我提来速：Wind，国泰君安证东研究 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 4of11 国泰君安证券 3.工业金属价格、库存 衍业更断 表1：本周各品种金属价格渐回暖 SHFE(元) 2023/10/27 同苯跌临 月涨跌格 年浓跌临 08899 1.09% -0.18% 5.41% S0G81 -0.13% -2.22% %8'T 50 16285 -0.94% %20'z- 2.55% 21080 0.86% -2.11% -12.60% 48 212720 -1.28% -2.36% 28.52% 145960 -0.03% -2.69% -21.93% I.MF(美天吨) 2023/10/27 周苯跌幅 月涨跌幅 年浓跌幅 1608 1.79% %8'0- 4.21% 2225.5 2.02% -0.56% 0.47% 2103 D.17% -2.32% %90'11 2466 1.15% -0.42% -16.18% 畅 -0.28% -2.87% 33.31% 183.45 -1.31% -3.46% -18.04% 24915 数据来落： Wind, 国泰若安证弄研究，收益价数据通至2023年10月27口 表2;各品种全属多数去库 2023/10/27 周墙减量 月增减量 年增减 3.6 -37.47% -6.64% -42.61% 11.1 -4.42% 40.19% %08L- 6.4 5.08% -9.94% 19.81% 3.2 -14.24% -0.79% -28.24% 0.7 -3.34% -12.02% 179:38% 0.9 -1.49% 22.73% 157.75% 2023/10/27 周增减量 月增减量 年增减 18.1 -5.90% 7.60% 43.53% 47.9 -1.99% -2.95% -18.46% 12.5 13.15% 40,19% -37.80% 7.7 -2.05% -28.53% 58.85% 0.7 -3.47% 1.65% 57.91% 4.6 5.49% 9.46% -13.84% SHFE（元) LME（美元吨） 数据来零：Wind.国泰君安注暴研究，载将费至2023年10月27口 请务必阅读正文之后的免贵录款部分 量 量 5.of11 国泰君安证券 4.铜：政策提振信心，去库支撑铜价 行业更新 图6:SHFE钢周度跌0.47%，LME钢跌0.01%图7：钢矿加工费环比跌0.5美元至86.3美元吨 SHF I.MF6) 901013100 精矿现费IC 1100p 80 7000 1000 60 5000 50)0 40 5000 XI( $000 40100 .000 数据来惠：Wind，四券君安证券研究，单位：元吨、美元/电我据来源：Wind，国券君安证券研究 图8：钢交易所