工业金属周报：政策加码，补库预期再起

报告摘要：

政策与市场趋势

• 政策动态：中央财政增发1万亿国债用于基础设施建设，这不仅支撑了第四季度乃至明年的基建投资，还有助于修正市场对政策空间的理解，增强对中长期需求的信心。

• 库存与需求：9月份，工业企业的产成品库存增速进一步攀升至3.1%，库存周转天数降至20天，库存销售比降至51%，这些指标显示库存周期可能从被动去库存转向主动补库存。此外，企业营收和利润的持续向好，表明市场需求正在改善。

金属价格与市场表现

• 电解铝：云南地区电解铝的减产预期升温，铝价因此获得支撑。本周LME铝价格上涨2.02%，SHFE铝价格略有下跌至18905元/吨。

• 铜：政策提振了市场信心，同时去库存策略支持了铜价上涨。本周LME铜价格上涨1.79%，SHFE铜价格上涨至66880元/吨。

企业盈利预测

• 相关上市公司盈利能力受到金属价格波动的影响，具体而言，铝价的下跌导致吨铝盈利降至1819元左右。同时，铜精矿加工企业周度开工率提升，反映出整体市场的积极变化。

风险提示

• 下游需求的不确定性、美联储货币政策的调整、国内经济复苏的进展以及新能源汽车行业的发展均是影响金属价格的关键因素，需密切关注。

市场展望与投资建议

• 维持行业“增持”评级，推荐关注紫金矿业、洛阳铂业等公司，同时也包括西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。

附录：图表目录

• 金属价格走势：SW有色金属周度涨势，跟随大盘指数回暖。
• 金属库存变动：铝、铜等金属的库存变化情况。
• 企业开工率与库存：铝加工企业、铜加工企业等的周度开工率与库存情况。
• 价格对比：SHFE铜、LME铜、SHFE铝、LME铝等的价格比较。
• 成本分析：2023年9月电解铝平均成本、现货铝价等。
• 库存分布：铝棒、铝锭、钢库存等的具体数量变化。
• 盈利分析：电解铝行业平均盈利水平，各金属加工企业盈利状况。
• 开工率统计：铝加工龙头企业的周度开工率统计数据。
• 上市公司列表：相关上市公司的代码、名称、当前股价、每股收益（EPS）、市盈率（PE）等信息。

风险提示部分详细列出了市场面临的潜在风险，包括但不限于下游需求不足、美联储政策影响、国内经济复苏缓慢以及新能源汽车市场发展不确定性等。

结论：报告强调了政策支持、库存周期变化以及市场信心增强对金属市场的影响，并提供了具体的金属价格走势、库存变动、企业盈利预测等数据分析，同时也指出了未来可能面临的市场风险。建议投资者关注推荐的公司，同时保持对市场动态的关注。