宏源豆类油脂周报：品种走势分化明显，下跌只是休息

宏源豆类油脂周报2024.5.30品种走势分化明显，下跌只是休息 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 大豆与豆粕 •大豆：美国大豆种植短暂受到天气影响略有延迟，现在恢复正常；巴西第二大豆生产州遭遇暴雨减产，过量的降雨和严重的洪水继续制约着南里奥格兰德港的货物运输，中国大豆进口量低于预期，阿根廷大豆收获正常，国内需求减弱，大豆和豆粕库存缓慢增加。 •供应变化 –5-7月预计累计到港大豆总计在3060吨，比去年同期减少–巴西收获接近尾声，港口物流正在恢复之中–阿根廷大豆收获，也受到降雨影响单产，但未来两周天气转晴–美国大豆种植已经完成68%，略高于预期•需求端 –豆粕库存逐步回升，日成交量一般–生猪价格碎步上涨，存栏量下降，而出栏量同比高位 天气因素 •产区天气：截至2024年5月26日的一周，美国中西部适合农田作业的天数大多增加。 •南美天气：从本周二开始，随着影响以上地区的冷锋向大西洋内陆移动，使得除了里约热内卢最东部地区外的巴西几乎所有地区天气转晴。 豆类供应：美国播种与巴西收获进度 •南美天气：阿根廷开始收获，巴西收获基本完成 –巴西收获接近尾声 –阿根廷收获开始：截至5月22日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为77.9%，比一周前提高14.2%。 –市场现在关注的焦点是巴西第二大豆州减产情况，以及南里奥格兰德港的货物运输情况。 豆类供应：美国播种与收获进度 •截至5月26日，美国大豆播种进度为68%，上周52%，去年同期78%，五年同期均值为63%。这一数据也高于市场预期的66%。大豆出苗率为39%,上周26%，去年同期50%，五年同期均值36%。 豆类：到港数量同比增加 •大豆到港供应：到港数量未来增加 –5月900万吨，6月预估到港1090万吨,7月份预估到港995万吨。 –季节性进口将会增加，5-6月预计到港数量达到全年顶峰 –数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨量处于低位 •大豆压榨：压榨数量低于去年同期，数据来源：我的农产品–上周大豆压榨量回升，主要五一假期过后季节性回升。 豆类：国内供应 •豆粕库存开始季节性增加，与去年同期明显增加，大豆库存偏高数据来源：我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年两年，后期进入季节性下降 •豆粕需求增速下降： •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 油脂 •油脂：油脂类集体上涨，豆油在豆类期货上涨带动下水涨船高，马来棕榈油也开始止跌后上涨，菜油也难以调整，市场关注的重点在于未来预期，短期涨幅已经够大，追涨的风险在增加。 •马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%。 •生柴：原油价格跌幅较大，而棕榈油和豆油价格上涨，生物柴油利润转弱。 –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低，是后期上涨的基本逻辑 油脂：马来产量下降、出口减少 •马来棕榈油产量在4月产量环比增长 –4月产量环比增长10%，出口量略有下降–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：2月份印尼产量同比减少 •印尼产量环比减少、同比持平，数据来源：GAPKI –印尼产量在回升，库存也在回升–滞后数据，后验使用 油脂：生柴亏损扩大 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） 油脂：豆油库存仍偏高 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所–需求回升幅度较小，并且供应充足–豆油库存增加是季节性，夏季需求减少 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存明显下降，未来进口预计量增加 油脂：菜籽油后期到港数量减少 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–5月到港18万吨，6月到港预计10万吨，7月19万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存略有回升，菜籽粕库存并不高 油脂：油菜籽压榨量回升 •菜油价格飙升，压榨量迅速增加，菜油与菜粕供给增加。数据来源：我的农产品 展望：油粕比值处于中位数 •豆油/豆粕比值，处于10年均值中位数，意味着豆油价格不高不低。 展望：豆油与棕榈油价差处于低位 •豆油与棕榈价差，处于10年低位。 展望：菜油与棕榈油价差 •菜油与棕榈油价差处于中位数。 总结 •从油脂类价差来看，棕榈油价格偏高，豆油与菜油价格相对合理，如果后期上涨，则棕榈油涨势会较弱。 •从绝对价格来看，目前油脂类价格略高，如果考虑到潜在天气因素，还有上涨空间。豆油价格高点在9000元，棕榈油价格在8500元，菜油9500元。 •如果后期价格能回落500元左右，将会重新入场做多好时机。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com