宏源豆类油脂周报：油强豆弱趋于改变

宏源豆类油脂周报2024.10.14油强豆弱趋于改变 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 大豆与豆粕 •大豆：美国大豆收获正常，巴西生长区天气好转后有望加速，11月份美联储降息幅度预期减小后美元持续走强，压制豆类价格，关键还是供强需弱矛盾并未改善；国内大豆与豆粕需求一般，大豆和豆粕库存季节性减少。 •供应变化–9-12月预计累计到港大豆总计在3385吨，比去年同期减少2.1%–南美大豆销售过半，截止10月11日巴西大豆播种8%–美国大豆收获过半–需求端–豆粕库存逐步回升，日成交量一般–生猪价格下跌，豆粕需求减弱 豆类继续跟随外盘探底，油脂震荡寻底，短期均属于弱势。 天气因素 •南美天气：从气象云图来看，未来两周南美天气温度正常。 阿根廷天气情况 •巴西天气情况 豆类供应：南美销售情况 •南美大豆销售：南美大豆销售均过半 •巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示， 24年9月巴西大豆出口量为611.01万吨，较8月的804.16万吨减少193.15万吨。24年1月-9月，巴西大豆累计出口8959.35万吨，较上年同期的8724.63万吨增加234.72万吨。 阿根廷大豆销售进度 –9月26日-10月04日阿根廷2023/24年度大豆累计销售2949.59万吨，进度为59.35% –市场现在关注的焦点是巴西天气，以及美国大豆陆续上市。 豆类供应：美国播种、优良率与收获进度 •美国农业部发布的作物进展周报显示，截至10月06日，国大豆收割工作已完成47%，高于五年平均水平34%。大豆优良率为63%，这是自2020年以来的同期最高。 豆类：到港数量逐步减少 •大豆到港供应：到港数量未来季节性减少 –9月预估到港850万吨,10月份550万吨,11月份预估到港960万吨，12月份预估到港1035万吨， –大豆进口季节性减少，预计在12月份会逐步回升 –数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨量持平 •大豆压榨：近四年压榨数量处于低位数据来源：我的农产品–上周豆粕下跌，但豆油价格上涨，压榨利润改善不大，大豆压榨量持平。 豆类：国内供应 •豆粕库存季节性下降，与去年同期同比仍处高位，大豆库存也季节性下降数据来源：我的农产品–关注大豆库存反弹趋势 豆粕：需求增速国庆放假+价格下跌，连续下降 •豆粕需求增速下降： •国庆长假+价格下跌 •需求端处于季节性下降 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：油脂类价格上周明显上升，棕榈油期货上涨幅度最大，主因马来出口增长较大，原油价格也大幅上涨，欧盟将反森林砍伐法案推迟一年；棕榈油带动了菜籽油和豆油不断上涨；不过在整体商品价格走弱下，油脂反弹难度越来越大，还可能再次冲高回落。 •马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%。 •生柴：原油价格上涨，但棕榈油和豆油价格涨幅更大，生物柴油利润减少。 •国内供需：–油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂：马来产量下降、但库存增加 •马来棕榈油产量在9月产量下降3.8% •2024年9月马来西亚棕榈油产量预估为182.19万吨，环比下降3.8%–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：7月份印尼产量与库存均减少 •印尼产量与库存同比、环比均减少，数据来源：GAPKI–滞后数据，后验使用 油脂：棕榈生柴亏损，豆油生柴盈利 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） 油脂：豆油库存处于近4年新高，有减少趋势 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升弱，并且供应充足–豆油库存增加是季节性，后期趋于减少 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存减少，未来进口预计量减少 油脂：菜籽油后期到港数量减少 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–9月份16万吨，10月份18万吨,11月24万吨，12月份20万吨， 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存略有下降，菜籽粕库存迅速回升 油脂：油菜籽压榨量回落 •国庆假日期间压榨量回落，也将进入消费淡季。数据来源：我的农产品 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com