宏源豆类油脂周报20240508：豆粕小牛初现，油脂震荡走高

宏源豆类油脂周报20240508豆粕小牛初现，油脂震荡走高 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 大豆与豆粕 •大豆：美国大豆种植受到天气影响略有延迟，巴西第二大豆生产州遭遇暴雨将减产10%，中国大豆进口量低于预期，阿根廷大豆收获正常，国内需求无大变化。 •供应变化 –5-7月预计累计到港大豆总计在3060吨，比去年同期减少–巴西收获接近尾声，第二大豆生产州遭遇暴雨将减产10%–阿根廷大豆收获已经开始–美国大豆种植开始，已经完成25% •需求端 –豆粕库存处于去年同期，日成交量一般–生猪价格平缓，存栏量下降，而出栏量同比高位 天气因素 •产区天气：周三至周六期间，美国中部地区（尤其是玉米种植带东部）将迎来更多降雨。•南美天气：未来2周，局部地区降雨量较多，对大豆收获有一定影响。 豆类供应：美国播种与巴西收获进度 •南美天气：阿根廷开始收获，巴西收获基本完成 –巴西收获接近尾声 –阿根廷收获开始：截至2024年5月1日的一周，阿根廷大豆收获进度达到36.2%，相比上一周高了10.7%，相比去年同期低了0.2%。 –市场现在关注的焦点是巴西第二大豆州减产情况。 豆类供应：美国播种与收获进度 •截止5月05日，美国大豆播种进度为25%。 豆类：到港数量同比增加 •大豆到港供应：到港数量未来增加 –4月到港800万吨，5月1000万吨，6月预估到港1080万吨 –季节性进口将会增加，5-6月预计到港数量达到全年顶峰 –数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨量下降 •大豆压榨：压榨数量低于去年同期，数据来源：我的农产品–上周大豆压榨量下降，主要因五一假期。 豆类：国内供应 •豆粕库存开始季节性增加，与去年同期明显增加，大豆库存偏高数据来源：我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年两年，后期进入季节性下降 •豆粕需求增速下降： •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：在欧洲油菜籽受灾消息影响下，菜油大涨已经创今年以来新高，豆油在大豆上涨带动下跟随反弹，马来棕榈油也受油脂上涨激励相应反弹，但油脂供应充足，持续上涨概率不大。 •预计马来在4月份产量增长10%，后期还可能继续增加，而出口则回落 •生柴：原油价格跌幅较大，生物柴油利润并未改善 •国内供需：–油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低，是后期上涨的基本逻辑 油脂：马来产量下降、出口减少 •马来棕榈油产量在4月产量环比增长 –4月产量环比增长10%，出口量略有下降–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：2月份印尼产量同比减少 •印尼产量环比减少、同比持平，数据来源：GAPKI –印尼产量在回升，库存也在回升–滞后数据，后验使用 油脂：生柴接近盈亏平衡点 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）–POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本，有利掺混 油脂：豆油库存仍偏高 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所–需求回升幅度较小，并且供应充足–豆油库存增加是季节性，夏季需求减少 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存明显下降，未来进口预计减少 油脂：菜籽油后期到港数量减少 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–5月到港25万吨，6月到港预计28万吨，7月19万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存开始下降，菜籽粕库存并不高 油脂：油菜籽压榨量回落 •压榨量季节性回落，菜油供给量减少，数据来源：我的农产品 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com